Penurunan Bitcoin 70% Akan Datang? CEO CryptoQuant Bilang Itu Tergantung Pada Hal Ini

Penurunan terbaru Bitcoin lebih dibingkai sebagai masalah likuiditas daripada kerusakan teknis, dengan Ki Young Ju berargumen bahwa input kunci yang menopang reli—arus masuk modal segar—telah terhenti. Dalam pengaturan itu, katanya, seruan untuk kapitulasi penuh siklus dengan gaya -70% bergantung pada satu variabel: apakah Strategy berubah dari pembeli menjadi penjual yang signifikan.

Akankah Bitcoin Mengalami Pasar Beruang -70% Lagi?

Dalam postingan 1 Februari, Ki mengatakan "Bitcoin turun karena tekanan jual terus berlanjut, tanpa modal segar yang masuk." Dia menunjuk pada Realized Cap yang mendatar sebagai bukti bahwa uang tambahan tidak lagi memasuki pasar, dan menghubungkannya langsung dengan struktur pasar. "Realized Cap telah mendatar, artinya tidak ada modal segar. Ketika kapitalisasi pasar turun dalam lingkungan itu, ini bukan pasar bullish."

Pembacaannya adalah bahwa pengambilan keuntungan telah ada untuk sementara waktu, hanya saja diserap. Pemegang awal, tulisnya, "duduk di atas keuntungan tidak terealisasi yang besar berkat pembelian ETF dan MSTR," dan "telah mengambil keuntungan sejak awal tahun lalu, tetapi arus masuk yang kuat membuat Bitcoin mendekati 100K." Perubahan sekarang, dalam penuturannya, adalah bahwa permintaan yang paling penting telah memudar: "Sekarang arus masuk tersebut telah mengering."

Di situlah matematika crash berubah. Ki menggambarkan Strategy (MSTR) sebagai "pendorong utama dari reli ini," tetapi berargumen bahwa penurunan refleksif yang terlihat pada siklus sebelumnya tidak mungkin terjadi tanpa pembalikan yang menentukan dari strategi neraca perusahaan. "Kecuali Saylor secara signifikan membuang tumpukannya, kita tidak akan melihat crash -70% seperti siklus sebelumnya," tulisnya, mengukir kondisi eksplisit daripada menyajikan penurunan sebagai sesuatu yang tidak terhindarkan.

Meski begitu, dia tidak mengklaim pasar telah menemukan dasar. "Tekanan jual masih berlangsung, jadi dasarnya belum jelas," kata Ki, menambahkan bahwa jalur yang lebih mungkin adalah waktu, bukan likuidasi garis lurus. Kasus dasarnya adalah "konsolidasi sideways yang luas," sebuah rezim di mana volatilitas dapat bertahan tetapi arah menjadi lebih sulit untuk dipertahankan tanpa pembeli marjinal baru.

Likuiditas Stablecoin Mengering

Kontributor CryptoQuant Darkfost menambahkan warna tentang seperti apa "tidak ada modal segar" dalam sistem. Dia berargumen bahwa aktivitas stablecoin, yang sering diperlakukan sebagai proksi jangka pendek untuk likuiditas kripto yang dapat digunakan, telah turun tajam karena ketidakpastian tetap tinggi.

"Pasar kripto saat ini sedang melalui fase yang rumit, ditandai oleh kurangnya likuiditas struktural dalam konteks ketidakpastian yang terus-menerus tinggi," tulisnya, menyebutnya sebagai lingkungan "tidak kondusif untuk pengambilan risiko," terutama relatif terhadap aset seperti logam mulia dan ekuitas yang masih menarik arus.

Darkfost mengatakan pasar stablecoin telah berkembang lebih dari $140 miliar sejak 2023, tetapi total kapitalisasi pasar stablecoin mulai menurun pada Desember, "mengakhiri tren pertumbuhan yang berkelanjutan ini." Sinyal yang lebih dapat ditindaklanjuti, argumennya, adalah arus exchange: "Arus masuk yang kuat umumnya menunjukkan kemauan untuk mendapatkan eksposur ke pasar, sementara arus keluar justru menunjukkan pelestarian modal dan pengurangan risiko."

Dia menyoroti Oktober sebagai bulan terakhir yang jelas dengan likuiditas tinggi, ketika "rata-rata arus bersih stablecoin bulanan melebihi $9,7 miliar," dengan hampir $8,8 miliar terkonsentrasi di Binance saja—kondisi yang "mendukung reli Bitcoin menuju rekor tertinggi baru." Sejak November, katanya, arus masuk tersebut telah "sebagian besar terhapus," dengan penurunan awal $9,6 miliar, kemudian stabilisasi singkat, diikuti oleh arus keluar bersih yang diperbarui lebih dari $4 miliar, termasuk $3,1 miliar dari Binance.

Pada saat pers, BTC diperdagangkan pada $78.280.