Mengapa Pertahanan Bitcoin di US$76.000 Penting untuk Narasi Laba Q4 MicroStrategy

Strategy (dulu bernama MicroStrategy) akan melaporkan pendapatan Q4 2025 setelah penutupan pasar pada 5 Februari, sehingga perjuangan Bitcoin untuk bertahan di level US$76.000 kini lebih dari sekadar pertarungan teknis.

Harga Bitcoin sekarang secara langsung membentuk narasi pendapatan perusahaan, sentimen investor, serta kredibilitas dari model treasury Bitcoin yang menggunakan leverage.

Support Teknikal Bitcoin di US$76.000 dan Konsekuensi Neraca untuk Strategi

Pada waktu publikasi tanggal 4 Februari, Bitcoin diperdagangkan di US$76.645 setelah sebelumnya sempat turun ke level terendah intraday di US$72.945 pada sesi sebelumnya.

Pergerakan ini membuat posisi Bitcoin mendekati rata-rata akuisisi Strategy di US$76.052 dari total kepemilikan 713.502 BTC mereka. Kini, level US$76.000 bukan lagi sekadar level di grafik, melainkan titik balik di neraca keuangan.

Garis Breakeven dengan Implikasi terhadap Laba

Berdasarkan aturan akuntansi fair-value yang diadopsi pada 2025, Strategy wajib menyesuaikan nilai Bitcoin mereka ke harga pasar setiap kuartal, sehingga keuntungan dan kerugian yang belum terealisasi langsung tercermin dalam pendapatan.

Meskipun hasil Q4 akan mencerminkan harga Bitcoin yang lebih tinggi di bulan Desember—saat BTC diperdagangkan di atas US$80.000 selama sebagian besar kuartal—kelemahan harga yang berlanjut hingga mendekati laporan keuangan berisiko mendominasi perbincangan investor.

Pada level saat ini, posisi Bitcoin Strategy secara garis besar berada di titik impas. Namun, jika penurunan di bawah US$76.000 terjadi secara berkelanjutan, treasury perusahaan akan mencatat kerugian yang belum terealisasi. Ketika Bitcoin sempat bergerak mendekati US$74.500 baru-baru ini, Strategy menghadapi kerugian di atas kertas yang mendekati US$1 miliar.

Meski kerugian tersebut tidak secara langsung mengubah angka Q4, sentimen pasar tetap terpengaruh menjelang panggilan pendapatan dan komentar dari Michael Saylor.

Beli di Harga Tinggi Lagi dan Masalah Optik

Situasi makin rumit karena strategi pembelian terbaru yang dilakukan Strategy. Pada akhir Januari dan awal Februari, mereka membeli Bitcoin di harga yang jauh lebih tinggi daripada harga pasar saat ini.

Tranche terbaru, 855 BTC, dibeli rata-rata di kisaran US$87.974, namun hampir seketika setelahnya terjadi sell-off akhir pekan yang tajam dan menekan Bitcoin di bawah US$75.000.

Pembelian pada awal Januari bahkan terjadi di harga rata-rata yang lebih tinggi lagi, termasuk satu tranche di kisaran US$90.000 dan lainnya di atas US$95.000.

Pola seperti ini bukan hal baru. Strategy memang cenderung meningkatkan pembelian saat reli besar, dengan dana yang berasal dari penerbitan saham serta obligasi konversi tanpa kupon.

Strategi ini memang menguntungkan dalam siklus penuh, namun berulang kali membuat perusahaan terpapar penurunan harga tajam dalam jangka pendek dan memicu kritik bahwa Strategy sering “membeli di puncak” sebelum koreksi harga.

Gema Dari 2021–2022

Episode kali ini dibandingkan dengan aksi beli agresif Strategy pada 2021, ketika perusahaan mengakumulasi puluhan ribu Bitcoin di dekat puncak siklus. Ketika Bitcoin anjlok lebih dari 70% di 2022, Strategy mencatat kerugian belum terealisasi hingga miliaran dan saham mereka jatuh lebih dari 80%.

Meskipun perusahaan berhasil bertahan tanpa harus melakukan penjualan paksa—dan akhirnya sangat diuntungkan dari reli besar di 2024–2025—peristiwa itu menyoroti risiko volatilitas dan dilusi yang menyertai strategi mereka.

Catatan sejarah ini kembali muncul saat Bitcoin diperdagangkan sekitar 42% di bawah rekor puncak Oktober 2025 di US$126.000, menghapus kapitalisasi pasar lebih dari US$1 triliun dalam empat bulan terakhir.

Cramer Semakin Panas

Memperkeruh perdebatan, Jim Cramer secara terbuka mendesak Saylor untuk turun tangan lagi, menyebut US$73.802 sebagai “garis pertahanan paling akhir” bagi Bitcoin. Dengan itu, ia mendesak Strategy untuk menerbitkan obligasi konversi tanpa kupon atau melakukan penawaran sekunder guna menghentikan penurunan harga sebelum laporan keuangan.

Cramer kembali menegaskan sikapnya beberapa jam kemudian, menggambarkan Strategy sebagai benteng harga Bitcoin, meski hal ini bertentangan dengan penolakan Saylor secara konsisten untuk mengelola harga jangka pendek.

Kritik yang Meningkat dan Kekhawatiran Sistemik

Tekanan bukan hanya datang dari Cramer saja. Komentator seperti Bull Theory sudah menggambarkan penurunan harga ini sebagai bukti bahwa mungkin ada sesuatu yang rusak secara fundamental di aset kripto, sementara yang lain mengambil sikap jauh lebih keras.

Skeptis lama Michael Burry telah memperingatkan bahwa penurunan Bitcoin yang berkepanjangan bisa menghapus perusahaan yang memiliki cadangan BTC besar. Analis ini berargumen bahwa Bitcoin gagal berperan sebagai aset safe haven dan bisa memicu kesulitan lebih luas di perusahaan secara umum.

Pihak yang mengkritik lebih ekstrem bahkan melangkah lebih jauh, menyebut pendekatan Strategy tidak kokoh secara struktural. Mereka memperingatkan bahwa leverage dan dilusi bisa saja akhirnya membebani model ini jika pelemahan berlangsung lama.

Mengapa US$76.000 Masih Penting

Meskipun banyak suara miring, fokus langsung saat ini tetap jelas. Jika bertahan di atas US$76.000, Strategy bisa menunjukkan kinerja keuangannya berkat ketahanan, keyakinan jangka panjang, dan akumulasi disiplin saat menghadapi volatilitas.

Jika terjadi breakdown di bawah level tersebut, narasi bisa berubah drastis ke arah:

• Kerugian yang belum terealisasi
• Dilusi akibat penggalangan dana sebelumnya, dan
• Pertanyaan tentang apakah Strategy masih punya fleksibilitas keuangan untuk terus melakukan akumulasi tanpa merusak nilai bagi pemegang saham.

Saat MSTR diperdagangkan sebagai proksi Bitcoin ber-beta tinggi dan laporan keuangan tinggal hitungan jam, pasar memantau dengan saksama.

Apakah Bitcoin bisa stabil atau justru turun lebih jauh, mungkin tidak akan mengubah tesis jangka panjang milik Strategy, tapi situasi ini sangat mungkin mengubah bagaimana tesis tersebut dinilai pekan ini.