Membangun fondasi: Perlombaan Asia untuk mewujudkan pasar RWA | Opini

Kehebohan seputar tokenisasi aset dunia nyata mencapai puncaknya, dengan perkiraan multi-triliun dolar menarik perhatian headline dan imajinasi investor. Namun sementara narasi ini telah melaju kencang, kenyataannya lebih sederhana: total pasar RWA berdiri di angka $23 miliar bahkan setelah lonjakan 260% pada semester pertama 2025, masih merupakan titik kecil di samping basis aset dunia yang bernilai ratusan triliun dolar.

Yang penting, potensi untuk tokenisasi RWA di Asia sangat besar. Dengan $11 triliun kekayaan pribadi dan kesenjangan pembiayaan korporasi sebesar $2,2 triliun, wilayah ini menawarkan tempat pembuktian alami — memobilisasi modal yang menganggur, membuka jaminan baru, dan memperluas akses investor ke kelas aset yang secara tradisional tidak likuid.

Jadi, mengapa tidak berkembang seperti yang diharapkan? Adopsi terus dibatasi oleh kesenjangan regulasi dan infrastruktur yang membuat uang institusional, yang mendorong skala, berhati-hati saat mereka menunggu model yang teruji. Namun, alih-alih menunggu kondisi sempurna, pertimbangkan perspektif berbeda: kemajuan tambal sulam Asia menjadikannya landasan peluncuran yang menarik untuk menskalakan pasar tokenisasi. Keragamannya adalah katalisator untuk membangun rel dasar yang diperlukan untuk mengubah janji tokenisasi menjadi praktik arus utama — tanpa menunggu satu kerangka universal muncul.

Tambal sulam Asia: fitur, bukan bug

Lanskap regulasi Asia sering digambarkan sebagai terfragmentasi. Tetapi kompleksitas ini dengan cepat menjadi aset terbesarnya dalam perlombaan untuk membangun pasar RWA yang layak. Alih-alih memaksakan pendekatan tunggal, keragaman wilayah ini telah menciptakan beberapa kotak pasir paralel untuk menguji dan meretrofit model baru ke dalam struktur keuangan unik mereka.

Misalnya, Singapura dan Hong Kong telah muncul sebagai pelopor regional dengan kerangka kerja yang menyeimbangkan eksperimen dan perlindungan konsumen. Sementara itu, pasar seperti Thailand dan Jepang memetakan jalur mereka sendiri, dari pilot yang berhati-hati hingga definisi hukum terperinci untuk sekuritas digital dan kustodian.

Secara kolektif, campuran eksperimen ini memungkinkan terobosan di satu pasar untuk menginformasikan praktik terbaik di pasar lain — menciptakan jaringan dinamis berbagi pengetahuan lintas batas. Sejarah menunjukkan bahwa penyerbukan silang regulasi ini berhasil: kerangka REIT Singapura tetap menjadi tolok ukur bagi rekan-rekan seperti Hong Kong, yang telah menyempurnakan pedomannya sendiri untuk tetap kompetitif. Demikian pula, pelajaran dari pilot tokenisasi Asia dapat membantu membentuk aturan yang lebih cerdas secara regional, memastikan bahwa kerangka kerja yang dapat diterapkan menyebar lebih cepat daripada jika pasar bertindak sendiri.

Kolaborasi adalah kunci untuk skala

Eksperimen saja, bagaimanapun, tidak akan membawa skala. Partisipasi institusional yang berkelanjutan membutuhkan kejelasan, stabilitas, dan infrastruktur pasar yang terpercaya — dan tidak ada entitas yang dapat memberikan ini secara terisolasi. Di seluruh Asia, pembuat kebijakan, bank, dan penyedia teknologi bersama-sama menciptakan aturan, berbagi risiko, dan membentuk kerangka kerja umum.

Singapura mencontohkan pendekatan ini. Di samping kemitraan global dengan badan penetapan standar seperti International Swaps and Derivatives Association, Monetary Authority of Singapore memimpin inisiatif seperti Global Layer One, yang mengumpulkan berbagai pemain industri untuk bersama-sama mengembangkan sistem interoperabel yang dapat mendukung transaksi tokenisasi lintas batas.

Kolaborasi lintas sektor yang berlapis seperti ini menjembatani kesenjangan antara pasar digital yang berkembang dan keuangan tradisional. Asosiasi global membawa kredibilitas TradFi, regulator menerjemahkan prinsip-prinsip tingkat tinggi menjadi aturan praktis di lapangan, dan kelompok industri lokal menguji infrastruktur dan membangun rel teknologi yang membuat kepercayaan ini mungkin.

Kerangka regulasi yang terdefinisi dengan baik namun adaptif — diinformasikan oleh praktik terbaik global dan realitas lokal — sangat penting untuk memberikan kepercayaan yang dibutuhkan institusi untuk menyerahkan modal nyata.

Mitos standar universal

Yang mendasari keraguan untuk menskalakan RWA adalah keyakinan bahwa pasar harus menunggu standar universal — rute adopsi yang mulus, tanpa batas seperti blockchain itu sendiri. Tapi itu ilusi.

Mengejar model satu-ukuran-untuk-semua hipotetis untuk aset tokenisasi kontraproduktif terhadap inovasi. RWA saat ini tidak memiliki kerangka regulasi global khusus, dan perlakuannya sangat bervariasi di seluruh yurisdiksi tergantung pada konteks lokal. Dalam kenyataannya, teknologi keuangan yang berkembang pesat membutuhkan fleksibilitas, bukan keseragaman. Pasar Asia merespons dengan mengembangkan kerangka kerja perantara melalui pilot dan kolaborasi mereka.

Dewan Kerjasama Teluk mengikuti pendekatan tambal sulam serupa, memicu booming tokenisasi di sektor seperti logam dasar dan penyewaan pesawat. Sebaliknya, Regulasi Pasar dalam Aset Kripto UE mewakili model berbeda yang dibangun di atas tujuan jangka panjang UE untuk harmonisasi di pasar keuangan (mengikuti preseden seperti MiFID II dan PSD2) untuk menawarkan kejelasan hukum dan legitimasi kepada industri kripto.

Pada akhirnya, sementara setiap wilayah akan mengambil jalannya sendiri, serangkaian prinsip bersama kemungkinan akan muncul untuk memandu evolusi kerangka kerja interoperabel di seluruh dunia.

Saatnya untuk menskalakan dari dalam tambal sulam

Di atas segalanya, institusi membutuhkan ruang yang jelas dan kredibel untuk bereksperimen sekarang. Pasar Asia yang beragam menawarkan kotak pasir ideal untuk menjalankan pilot, menskalakan apa yang berhasil, dan menghubungkan pelajaran yang dipetik lintas batas. Jika tujuannya adalah untuk membuka modal nyata dan memberikan dampak nyata, tidak ada waktu untuk disia-siakan.

Alih-alih menunggu satu buku aturan universal, setiap yurisdiksi dapat maju dengan kecepatannya sendiri sambil berkontribusi pada fondasi bersama standar untuk pasar RWA. Dengan mosaik ini terbentuk di tengah wacana lintas batas yang berkembang, Asia tidak hanya mengikuti — ia dapat menetapkan tolok ukur, membuktikan bahwa kolaborasi di seluruh kompleksitas adalah bagaimana industri bergerak dari pilot ke arus utama.

Rehan Ahmed

Rehan Ahmed adalah CEO dan anggota tim pendiri di Marketnode, di mana ia memimpin tim, berfokus pada pengembangan produk dan digitalisasi kelas aset seperti kredit, dana, dan produk terstruktur. Sebelum Marketnode, Rehan adalah Kepala Produk Pendapatan Tetap dan Aset Digital di SGX Group, di mana ia mengawasi peluncuran platform penerbitan obligasi digital yang berujung pada kemitraan Marketnode serta platform perdagangan obligasi institusional SGX Group. Dia adalah salah satu perwakilan utama SGX Group di badan industri seperti ICMA, FIX Trading Community, dan Singapore National Markets Practice Group (NMPG).