UBS memperingatkan investor untuk tetap waspada saat volatilitas meledak

Perak telah bergerak sangat liar. Setelah naik ke level tertinggi tahun ini, logam tersebut anjlok hampir 30% pada Jumat lalu. Kemudian rebound, turun lagi, dan rebound lagi.

Pada Kamis malam, harga perak spot telah turun sebanyak 10%, kemudian melompat lebih dari 2%, mencapai $73 per ons pada pukul 11:30 malam ET. Futures perak New York masih lebih rendah, diperdagangkan pada $72,34, turun lebih dari 5%.

Tidak berhenti di situ. Minggu ini dipenuhi dengan ayunan yang ganas. Perak turun pada hari Senin, melompat pada hari Selasa dan Rabu, kemudian turun lagi pada hari Kamis sebesar 19%.

Sejak Januari dimulai, logam ini telah mengalami 11 hari terpisah di mana harga melompat atau turun setidaknya 5%, berdasarkan data LSEG. UBS menyebutnya sebagai kepanikan risk-off, bukan keruntuhan fundamental. Namun mereka juga mengatakan terlalu berbahaya untuk bertaruh pada hal ini saat ini.

UBS memperingatkan investor untuk tetap berhati-hati saat volatilitas meledak

Analis UBS memberi tahu klien bahwa volatilitas sekarang lebih dari 100% untuk kontrak perak satu bulan. "Ayunan harga yang signifikan kemungkinan akan terjadi dalam waktu dekat," kata mereka dalam catatan pada hari Kamis.

Mereka memperjelas bahwa mereka tidak merekomendasikan pembelian perak pada level saat ini. Mereka juga mengatakan logam tersebut mungkin tidak akan bertahan di atas $85 per ons kecuali investor terus berdatangan.

Meskipun mereka berhati-hati untuk saat ini, UBS masih percaya gambaran besar terlihat oke. Mereka mengharapkan ekonomi dunia pulih pada tahun 2026, dan mengatakan suku bunga yang lebih rendah serta kekhawatiran tentang utang global dan dolar yang jatuh dapat mendukung perak di kemudian hari.

Mereka juga memperkirakan kekurangan pasokan 300 juta ons tahun ini, sementara permintaan investasi bisa mencapai 400 juta ons. Namun harga tinggi mungkin mendorong produsen untuk menggunakannya lebih sedikit.

UBS menunjukkan bahwa harga opsi semakin mahal, dan beberapa trader sekarang hanya bertaruh perak tidak akan turun terlalu jauh. Dengan volatilitas mendekati 80%, bank tersebut mengatakan perdagangan yang menguntungkan jika perak tetap di atas $65 per ons terlihat lebih menarik daripada yang mengejar keuntungan.

Penjualan AGQ memicu crash intraday terbesar dalam sejarah perak

Kerusakan terbesar terjadi pada 30 Januari, dipicu oleh AGQ ETF, yang juga dikenal sebagai 2x ProShares Ultra Silver ETF. Dana ini dibangun untuk menggandakan keuntungan atau kerugian harian dalam futures perak, sehingga menyeimbangkan kembali setiap hari pada pukul 1:25 siang ET, berdasarkan seberapa banyak naik atau turun.

Hari itu, perak sudah turun hampir 33% pada saat AGQ harus menyesuaikan. Karena memegang terlalu banyak, dana tersebut membuang hampir $4 miliar futures perak ke pasar.

Ole Hansen dari Saxo Bank mengonfirmasi ini, mengatakan dana tersebut terpaksa melepas posisi long-nya sebagai bagian dari reset hariannya.

Penjualan itu terjadi ketika harga sudah turun dengan cepat. Seluruh pasar penuh sesak. Order jual hanya memperburuk keadaan. Perak jatuh lebih keras dari sebelumnya.

Sebelum kekacauan ini, perak telah menguat sepanjang Januari, dibantu oleh pembelian kuat dari investor ritel di China dan Barat, bersama dengan gelombang pembelian call-option.

Permintaan ritel dan ETF leverage mendistorsi pola perdagangan

Produk seperti AGQ dan WisdomTree Silver 3x Daily Leveraged ETF sekarang sangat besar sehingga dapat mempengaruhi harga selama jam perdagangan.

Bloomberg Intelligence melaporkan bahwa hampir sepertiga dari semua ETF baru tahun lalu memiliki leverage bawaan. Untuk logam yang tidak stabil seperti perak, jenis leverage seperti itu menambah bahan bakar untuk setiap lonjakan atau crash.

Nicky Shiels dari MKS Pamp mengatakan ini telah mengubah perak menjadi sesuatu yang tidak terlihat seperti komoditas normal. "Perak tentu diberi label sebagai saham meme atau komoditas mengingat volatilitasnya yang sangat besar," katanya.

Nicky juga menunjukkan bahwa perak bahkan tidak murah, tetapi akses ritel telah membuka pintu air untuk spekulasi. Shiels tidak mengharapkan rebound cepat dan memperingatkan bahwa logam tersebut bisa turun ke $60 per ons sementara trader mencerna dampaknya.

Vasu Menon dari OCBC setuju bahwa volatilitas telah merusak kepercayaan jangka pendek. Namun dia masih melihat alasan untuk perak bagi investor yang dapat menangani aksi harga yang liar.

"Perak dapat dilihat sebagai aset hibrida dengan karakteristik logam mulia, logam industri, dan elemen spekulasi," kata Menon. Dia mengakui bahwa sekarang terasa seperti aset meme, tetapi mengatakan masih ada alasan nyata di balik harganya. Target jangka panjangnya adalah $134 per ons pada Maret 2027.

Perak masih digunakan dalam teknologi solar, elektronik, dan katalis, tetapi tidak ada yang menghentikan kekacauan saat ini. Sampai produk leverage mendingin dan aliran ritel tenang, perak akan tetap tidak stabil.

Jangan hanya membaca berita kripto. Pahami itu. Berlangganan newsletter kami. Gratis.