CPI tetap stabil di 2,7%, tetapi kenaikan harga inti menguji kesabaran Fed pada pemotongan

Angka utama CPI menunjukkan ketenangan, tetapi di bawah permukaan, kenaikan tahunan inflasi inti yang tak henti-henti sebesar 3,1% menceritakan kisah yang berbeda. Dengan biaya perumahan dan kesehatan yang terus melonjak, jalur Fed menuju pemotongan suku bunga menjadi lebih rumit.

Angka-angka tersebut muncul tepat pada waktunya tanggal 12 Agustus. Laporan Departemen Tenaga Kerja menunjukkan harga konsumen naik 0,2% bulan lalu dan 2,7% selama tahun terakhir, mencapai target Wall Street tetapi menyembunyikan sesuatu yang lebih mengkhawatirkan di baliknya.

Angka CPI inti yang keras kepala itu, yang mengabaikan biaya makanan dan energi, naik 0,3% lagi bulan lalu, mendorong tingkat tahunan menjadi 3,1% karena terus menolak kenaikan suku bunga agresif Fed yang dimulai hampir setahun yang lalu.

Angka-angka tersebut tiba pada apa yang bisa menjadi titik balik, dengan pasar masih mengharapkan pemotongan suku bunga September meskipun inflasi membuktikan bahwa ia belum siap untuk menyerah.

Mengapa angka utama yang mendingin menutupi tekanan ekonomi yang lebih dalam

Sementara angka utama CPI menunjukkan pertumbuhan harga yang moderat, detailnya mengungkapkan ekonomi yang masih berjalan panas di mana hal itu paling penting. Harga energi turun 1,1% pada Juli, dengan bensin turun 2,2%, memberikan bantuan sementara di pompa bensin.

Tetapi kelonggaran ini dibayangi oleh lonjakan persisten dalam layanan penting. Biaya perawatan medis dan transportasi masing-masing naik 0,8%, sementara inflasi perumahan, yang menyumbang lebih dari sepertiga CPI, naik 0,2% lagi. Bahkan mobil bekas, yang sering dilihat sebagai barometer permintaan konsumen, naik 0,5%, menentang ekspektasi perlambatan.

Dilema Fed terkristalisasi dalam angka-angka ini. Sementara biaya energi yang turun mungkin memberikan perlindungan bagi pembuat kebijakan untuk mempertimbangkan pemotongan suku bunga, kelengketan inflasi inti, terutama dalam layanan padat karya, menunjukkan tekanan yang mendasarinya belum sepenuhnya dijinakkan.

Inflasi perawatan medis, yang kini naik 4,2% year-over-year, mencerminkan kenaikan upah di bidang kesehatan, sektor di mana harga jarang turun. Demikian pula, layanan transportasi, naik 6,1% tahunan, mengungkapkan biaya gabungan asuransi, perbaikan, dan kekurangan tenaga kerja.

Tren-tren ini memperumit perhitungan Fed: memotong suku bunga terlalu cepat berisiko menyalakan kembali lonjakan harga, tetapi bertahan teguh bisa memperburuk retakan di pasar kerja.

Apa artinya ini bagi aset berisiko?

Untuk aset berisiko, termasuk kripto, implikasinya bernuansa. Bitcoin gagal reli sementara futures Dow naik 100 poin pada cetakan headline yang lebih lunak, tetapi optimisme pasar mungkin terlalu dini.

Secara historis, kripto telah berkembang dalam lingkungan di mana Fed beralih ke pelonggaran, tetapi inflasi inti yang persisten dapat menunda atau mengurangi tingkat pemotongan suku bunga. Jika Fed memilih "pemotongan hawkish," menurunkan suku bunga sambil memberi sinyal kehati-hatian, volatilitas bisa melonjak saat trader mengkalibrasi ulang ekspektasi.