Bisakah Strategi masih memperkuat kenaikan Bitcoin? Dana lindung nilai bertaruh melawan

Peran jangka panjang Strategy sebagai proksi beta tinggi untuk Bitcoin menunjukkan tanda-tanda ketegangan, karena hedge fund semakin mendominasi perdagangan dan pemegang saham terbesarnya mengurangi eksposur.

Menurut analisis 18 Agustus oleh 10x Research, Strategy telah terkunci dalam salah satu rentang tersempit dalam beberapa tahun, dengan $360 berulang kali bertindak sebagai level dukungan kunci. Harga saham perusahaan telah menguji ambang batas ini beberapa kali dalam beberapa bulan terakhir, mencerminkan volatilitas yang memudar dan keyakinan investor yang berkurang.

Laporan tersebut menyoroti bahwa Vanguard, pemegang saham terbesar Strategy, mengurangi sahamnya sebesar 10% pada kuartal lalu. Sementara beberapa investor jangka panjang masuk untuk membeli, hedge fund sejak itu telah mengambil kendali aktivitas pasar. Pergeseran ini telah meningkatkan taruhan untuk level $360, yang dapat menentukan apakah saham akan terus turun atau mengalami pemulihan.

Secara historis, Strategy telah memberikan eksposur besar terhadap pergerakan harga Bitcoin (BTC), tetapi dinamika tersebut mungkin melemah. Laporan mencatat bahwa ketika saham tertinggal dari Bitcoin sekitar 20% selama sebulan, hal itu sering kali menjadi titik masuk yang menguntungkan, tetapi perdagangan yang didorong oleh hedge fund menunjukkan sentimen bergeser.

Perbendaharaan Bitcoin kehilangan keunggulannya

10x Research membandingkan kinerja Strategy dengan perbendaharaan Bitcoin lainnya dan menemukan bahwa perusahaan yang memegang Bitcoin kehilangan daya tarik pasar mereka. Saham Strategy turun 13% sejak pertengahan Juli, sementara Metaplanet yang terdaftar di Tokyo telah turun 37% dalam periode yang sama.

Analisis tersebut mengaitkan penurunan ini dengan runtuhnya volatilitas di Bitcoin dan Strategy, mengurangi premium yang dulu dibayarkan investor untuk eksposur. Dengan konveksitas yang lebih sedikit, kemampuan perusahaan-perusahaan tersebut untuk memperkuat kenaikan Bitcoin telah terkikis, membatasi kekuatan penggalangan modal mereka.

Sementara itu, arus investasi baru ditarik ke perbendaharaan Ethereum (ETH) dan penawaran umum perdana kripto, yang dipandang menawarkan peluang lebih segar. Menurut 10x Research, pergeseran ini memvalidasi prediksi mereka pada 19 Juli bahwa perbendaharaan Bitcoin akan kehilangan keunggulannya karena volatilitas tertekan sepanjang musim panas.

Laporan tersebut meninggalkan investor dengan pertanyaan kunci: haruskah masuk kembali bergantung pada level harga tertentu seperti $360, atau pada kondisi pasar yang lebih luas yang dapat menghidupkan kembali permintaan untuk eksposur gaya perbendaharaan?