Mesin stres $4,65 miliar Aave – Dari kejutan likuidasi Bitcoin hingga hasil protokol!

Pasar kripto membuka tahun ini di bawah tekanan leverage yang meningkat karena eksposur risiko terus bertambah di seluruh derivatif. Hingga pertengahan Januari, likuidasi long senilai $550 juta mendorong Bitcoin [BTC] menuju $86.000, mengekspos kerapuhan struktural.

Namun, tekanan semakin intensif pada 29 Januari 2026 ketika BTC turun ke $84.000 di tengah likuidasi paksa senilai $1 miliar. Kondisi kemudian memburuk pada awal Februari, dengan penurunan 33% dari $90.000 ke $60.000 dalam waktu hanya 72 jam – Memicu margin call yang luas.

Namun, peta likuidasi memang mengungkapkan pergeseran struktural. Saat BTC bergerak mendekati $64.000, likuidasi short kumulatif meluas sementara likuidasi long menipis. Terutama, penurunan di bawah $58.000 hanya memicu $670 juta dalam long, jauh di bawah siklus sebelumnya.

Bahkan penembusan di atas $70.000 menghasilkan $2,6 miliar dalam short squeeze—teredam dibandingkan dengan cascade 2021–2024. Ini menunjukkan bahwa leverage sebagian besar telah mereset dirinya sendiri. Meskipun tekanan jual telah mereda, permintaan tetap bertahap – Mengindikasikan akumulasi sideways sebelum pemulihan.

Dari guncangan pasar hingga unwinding multi-chain

Likuidasi di Aave [AAVE] semakin intensif ketika guncangan eksternal menghantam harga kripto.

Pada Mei 2021, larangan kripto China dan kekhawatiran lingkungan Tesla memicu keruntuhan pasar, mendorong sekitar $362 juta dalam likuidasi di 5.500 posisi.

Tekanan jual kembali pada Juni 2022 ketika keruntuhan LUNA memaksa lebih dari 32.000 posisi untuk dilikuidasi, meskipun dengan total volume yang lebih rendah mendekati $200 juta. Tekanan kemudian muncul kembali pada 10 Oktober 2025 ketika crash mendadak membersihkan lebih dari $250 juta dalam sehari.

Baru-baru ini, dari 31 Januari hingga 05 Februari, kapitulasi yang didorong oleh sentimen Fed yang hawkish dan penjualan paksa mendorong likuidasi di atas $400 juta – puncak siklus. Setiap gelombang memperkuat volatilitas. Namun, Aave memproses aliran tanpa gangguan sistemik.

Aktivitas likuidasi di Aave pertama-tama terkonsentrasi pada Ethereum [ETH], di mana posisi jaminan terbesar berada. Pertimbangkan gambar terlampir, misalnya. Ini mengidentifikasi Ethereum memproses sekitar $3 miliar dalam likuidasi di 58.106 transaksi, menegaskan dominasinya. Namun, tekanan likuidasi tidak hanya terbatas pada Ethereum saja.

Sebaliknya, ini menyebar ke seluruh pasar multi-chain Aave saat leverage unwound. Namun, aktivitas kemudian tersebar. Polygon muncul sebagai yang paling aktif berdasarkan jumlah, mencatat 137.187 peristiwa yang terkait dengan volume $623 juta. Pergeseran ini menggarisbawahi posisi skala ritel yang unwinding di jaringan yang lebih murah.

Momentum meluas lebih jauh ke Avalanche [AVAX] ($196 juta), Arbitrum [ARB] ($175 juta), dan Base ($124 juta), dengan Lainnya sebesar $41 juta. Jadi, sementara nilai likuidasi terkonsentrasi pada Ethereum, frekuensi peristiwa meluas lintas chain karena partisipasi DeFi semakin dalam.

Dari likuidasi paksa hingga yield protokol

Monetisasi SVR semakin dalam saat aliran likuidasi meningkat, menurut data LlamaRisk. Awalnya, sekitar $559,8 juta dalam likuidasi SVR bergerak melalui sistem. Aktivitas ini menghasilkan penangkapan kembali sekitar $13,17 juta dalam nilai.

Dari jumlah ini, Aave memperoleh hampir $8,56 juta, sementara Chainlink [LINK] menerima sekitar $4,61 juta. Lonjakan penangkapan kembali bertepatan dengan unwinding paksa saat volatilitas meningkat, memperkuat lapisan pendapatan yang sebelumnya ditambahkan. Lebih penting lagi, Aave mengubah likuidasi menjadi aliran yield.

Pertama, bonus likuidasi menciptakan spread pendapatan. Selanjutnya, SVR menangkap MEV eksekusi yang sebelumnya bocor secara eksternal. Kemudian, cadangan treasury mengalihkan nilai ini ke pinjaman dan insentif.

Akibatnya, tekanan pasar tidak lagi mencerminkan kerugian murni tetapi berkembang menjadi generasi yield berkelanjutan tingkat protokol.

Pemikiran Akhir

• Cascade likuidasi mencapai puncak dengan penurunan 33% BTC dan lebih dari $1 miliar dalam unwinding paksa, tetapi aliran yang teredam menandakan reset leverage.

• Aave memproses lebih dari $4,65 miliar dalam likuidasi, sementara SVR menangkap kembali $13,17 juta – Mengonversi volatilitas menjadi yield protokol yang terkait dengan treasury.