Maraton stablecoin memasuki mil pertamanya

Ini adalah segmen dari newsletter The Breakdown. Untuk membaca edisi lainnya, berlangganan

Investor menyukai kekuatan penetapan harga bisnis "mil terakhir". 

Comcast mengenakan biaya $75 per bulan untuk akses internet karena mereka menanam kabel di luar rumah Anda yang menghubungkan Anda ke world wide web. 

Walmart adalah mil terakhir barang konsumen karena rak-raknya adalah tempat penawaran bertemu permintaan, dan merek membayar mahal (dalam bentuk diskon dan promosi) untuk mendapatkan tempat di sana.

Amazon mengenakan biaya kepada penjual pihak ketiga hingga 45% dari harga jual mereka untuk akses ke ruang rak virtualnya dan jaringan mil terakhir gudang dan truk pengirimannya.

Apakah begini juga cara kerja bisnis stablecoin?

Minggu lalu, kami mengetahui bahwa Stripe dan Circle keduanya sedang membangun blockchain yang dioptimalkan untuk stablecoin, dan waktunya (bahkan pada hari yang sama) secara tak terelakkan membingkai ini sebagai persaingan: "Circle dan Stripe kini tampaknya menuju tujuan yang sama: membangun jaringan keuangan saingan untuk uang digital," lapor Bloomberg. 

Jika demikian, mereka kemungkinan akan bertemu dari arah yang berbeda. 

Blockchain Stripe, Tempo, diharapkan pertama-tama fokus pada pembayaran pedagang ritel, sementara Arc milik Circle lebih terdengar seperti infrastruktur di balik layar — "fondasi kelas perusahaan untuk pembayaran stablecoin, FX dan aplikasi pasar modal," seperti yang mereka tawarkan.

Menggoda untuk mengatakan Stripe memulai dengan keunggulan di sini, karena sudah merupakan bisnis mil terakhir — mereka memiliki tombol checkout dan hubungan pelanggan, terhubung langsung ke lebih dari satu juta pedagang. 

Circle, sebaliknya, tidak memiliki kontak langsung sama sekali dengan pengguna akhirnya — kita mendapatkan USDC di bursa, bukan dari Circle sendiri.

Tapi mil terakhir tidak selalu tempat untuk menghasilkan uang.

SPBU, misalnya, hanya mendapatkan beberapa sen dari setiap galon bensin yang mereka jual sementara perusahaan minyak besar yang mereka beli dari sana mendapatkan keuntungan jauh lebih besar di hulu. Broker ritel harus menawarkan perdagangan gratis kepada pelanggan sementara bursa yang mereka hubungkan mencetak uang dari data dan biaya transaksi.

Namun di industri lain, mil terakhir dan infrastruktur bisa sama-sama menguntungkan: Nvidia dan AWS, misalnya, keduanya berkinerja sangat baik untuk diri mereka sendiri.

Bisnis pemindahan uang yang ingin diganggu oleh Stripe dan Circle sangatlah besar: Austin Campbell mencatat bahwa transfer internasional saja memindahkan sekitar $1,25 kuintiliun setiap tahun.

Biaya total bagi bank untuk melakukan transfer kawat internasional lebih dari $8, jadi saya membayangkan ada banyak uang yang bisa dihasilkan Circle hanya dari bank (tanpa pernah mencapai pengguna akhir) jika mereka mencari cara untuk melakukannya lebih murah dengan stablecoin.

Pembayaran juga sangat kompleks.

Satu dolar yang dihabiskan untuk iklan YouTube, misalnya, mungkin dikumpulkan dalam euro, dibagi antara Google di Irlandia, pembuat konten di India dan penerbit di Brasil, kemudian dialihkan melalui beberapa bank, dalam beberapa mata uang — semua itu dimulai dengan satu klik di situs web.

Jika Stripe dapat menggunakan uang yang dapat diprogram untuk mengotomatisasi kompleksitas itu dengan biaya minimal dari transaksi stablecoin, blockchain Tempo mereka bisa menjadi hit.

Ada banyak lagi ceruk dunia pembayaran yang bisa diganggu, jadi meskipun Stripe dan Circle ditakdirkan untuk bertemu, mungkin butuh waktu lama sebelum mereka benar-benar bersaing. 

Seharusnya ada banyak yang bisa dilakukan keduanya — masuk akal untuk membayangkan bahwa setiap jenis pembayaran suatu hari nanti bisa dilakukan dalam stablecoin.

Guillaume Poncin, CTO penyedia infrastruktur kripto Alchemy, memberi tahu saya bahwa infrastruktur perbankan "akan berjalan di atas rel blockchain," mencatat bahwa stablecoin sangat cocok untuk pembayaran lintas batas, transfer ACH dan pembayaran interchange antar bank.

Ini mungkin terjadi dengan cepat. "Dalam lima tahun," kata Cosmo Jiang kepada Empire, "saya akan terkejut jika tidak semua aplikasi keuangan di ponsel Anda berjalan di atas rel blockchain."

Jika demikian, itu mungkin tidak akan terjadi pada rantai tujuan umum seperti Ethereum.

Agar stablecoin dapat digunakan dalam skala besar di dunia nyata, mereka mungkin harus berada di blockchain khusus seperti yang sedang dibangun Circle — dengan biaya yang dapat diprediksi, penyelesaian sengketa, privasi untuk pengguna dan transparansi untuk regulator. 

Saya yakin rantai Stripe yang belum diumumkan akan memiliki fungsionalitas serupa. Tapi itu tidak berarti akan menjadi pesaing langsung.

Jika pasar stablecoin menjadi sebesar yang mereka pikirkan, mungkin bukan Stripe vs. Circle, tetapi Stripe dan Circle bersama-sama.

Atau mungkin tidak keduanya.

Austin Campbell percaya bahwa dalam perlombaan untuk membangun rel pembayaran stablecoin, "jawaban siapa yang akan menang adalah tidak ada satu pun dari orang-orang di lapangan."

Perlombaan itu sendiri baru di mil pertamanya.

Dapatkan berita di kotak masuk Anda. Jelajahi newsletter Blockworks: