Larangan kripto menyeluruh menargetkan jalur Rusia tetapi satu titik kritis menentukan apakah aliran mati atau hanya berpindah ke luar negeri

Paket sanksi ke-20 Komisi Eropa mengusulkan larangan menyeluruh terhadap semua transaksi cryptocurrency yang melibatkan Rusia, sebuah eskalasi dari menargetkan pelaku jahat tertentu menjadi upaya untuk membersihkan jalur itu sendiri.

Pertanyaannya adalah apakah UE dapat meningkatkan biaya penghindaran secara memadai dengan mengendalikan titik kontrol: bursa yang diatur, penerbit stablecoin, dan perantara keuangan negara ketiga.

Proposal ini tiba pada saat data penegakan hukum sudah menceritakan kisah yang jelas tentang perpindahan.

Antara 2024 dan 2025, aliran dari dan ke entitas yang dikenai sanksi melalui bursa terpusat turun sekitar 30%, menurut TRM Labs.

Selama periode yang sama, aliran melalui layanan berisiko tinggi, tanpa-KYC, dan terdesentralisasi meningkat lebih dari 200%. Rusia tidak berhenti menggunakan kripto untuk perdagangan lintas batas dan penghindaran sanksi. Negara itu hanya memindahkan aktivitas tersebut ke tempat-tempat di luar jangkauan infrastruktur kepatuhan Barat.

Apa yang sebenarnya baru dan apa yang sudah dilarang

Kerangka kerja sanksi Rusia UE sudah melarang penyediaan layanan dompet, akun, atau kustodian aset kripto kepada warga negara Rusia, penduduk, dan entitas yang didirikan di Rusia.

Paket sanksi ke-19 melangkah lebih jauh, melarang transaksi yang melibatkan A7A5, sebuah stablecoin terkait Rusia yang diperkirakan Chainalysis telah memproses $93,3 miliar dalam waktu kurang dari setahun.

Komisi juga telah memberi sanksi infrastruktur tertentu yang terkait dengan ekosistem kripto Rusia, termasuk platform seperti Garantex dan jaringan A7 yang lebih luas.

Jadi apa yang ditambahkan oleh "larangan menyeluruh terhadap semua transaksi kripto yang melibatkan Rusia"?

Pembacaan yang paling masuk akal adalah bahwa hal itu memperluas perimeter di luar layanan kustodian untuk mencakup setiap orang atau bisnis UE yang berurusan dengan penyedia layanan kripto terkait Rusia atau memfasilitasi transaksi terkait Rusia.

Bahasa draf secara eksplisit menandai fasilitator negara ketiga, menandakan bahwa UE bermaksud mengejar perantara di luar yurisdiksi langsungnya. Ini adalah pergeseran dari "menghukum pelaku" menjadi "membersihkan jalur," sebuah upaya untuk membuat infrastruktur itu sendiri tidak dapat digunakan, bukan hanya memblokir entitas individual.

Bagaimana penghindaran bekerja dan lebih penting daripada pelaku

Penghindaran sanksi dalam kripto beroperasi di tiga lapisan: identitas, yurisdiksi, dan instrumen.
Penghindaran identitas adalah yang paling mudah dan paling tidak menarik, seperti KYC palsu, entitas cangkang, dan akun nominee.

Penghindaran yurisdiksi adalah di mana aksi sebenarnya terjadi: routing melalui penyedia layanan aset virtual non-UE, meja over-the-counter, broker berbasis Telegram, dan bank negara ketiga yang tidak menegakkan sanksi UE.

Penghindaran instrumen berarti beralih ke stablecoin dan jalur pembayaran khusus yang melewati titik kontrol perbankan tradisional.

Stablecoin mendominasi lanskap ini. Chainalysis melaporkan bahwa stablecoin menyumbang 84% dari volume transaksi ilegal, dan pangsa tersebut semakin meningkat karena tekanan penegakan pada bursa yang diatur meningkat.

A7A5, stablecoin terkait Rusia yang sudah dikenai sanksi oleh UE, mencontohkan strategi: sistem pembayaran tokenisasi yang dirancang untuk mereplikasi fungsi perbankan koresponden tanpa mengandalkan infrastruktur keuangan Barat.

Studi kasus Garantex menggambarkan bagaimana penegakan dapat mengganggu jalur ini, tetapi juga seberapa cepat aktivitas terbentuk kembali.

Garantex, bursa berbasis Moskow yang dikenai sanksi oleh AS pada tahun 2022, terus beroperasi hingga Reuters melaporkan bahwa Tether memblokir dompet yang terkait dengan platform tersebut.

Layanan tersebut menangguhkan operasi hampir segera, menunjukkan bahwa penerbit stablecoin dapat bertindak sebagai titik kontrol yang menentukan. Tetapi laporan juga menunjukkan bahwa aktivitas terkait Garantex bermigrasi ke layanan berbasis Telegram dan tempat offshore lainnya.

Yang terjadi adalah perpindahan, bukan eliminasi.

Stablecoin, penerbit, dan tekanan negara ketiga

Larangan menyeluruh UE dapat efektif jika mengendalikan titik kontrol yang tepat.

Yang paling penting adalah penebusan stablecoin. Stablecoin seperti USDT dan USDC adalah instrumen pembawa, tetapi mereka masih memerlukan on- dan off-ramp untuk dikonversi menjadi fiat atau aset lainnya.

Jika Tether, Circle, dan penerbit lainnya bekerja sama dengan sanksi UE dengan membekukan dompet atau memblokir penebusan yang terkait dengan alamat terkait Rusia, biaya friksi penghindaran meningkat tajam.

Episode Garantex membuktikan mekanisme ini bekerja, setidaknya secara taktis.

Titik kontrol kedua adalah fasilitator negara ketiga. Jika aktor terkait Rusia dapat mencairkan melalui bursa di yurisdiksi yang tidak menegakkan sanksi UE, dampak larangan terhadap total aktivitas akan minimal.

Fokus eksplisit Komisi pada fasilitator negara ketiga menunjukkan kesadaran akan risiko ini, tetapi eksekusi lebih sulit.

UE tidak memiliki kekuatan penegakan langsung atas entitas non-UE, jadi harus mengandalkan sanksi sekunder, tekanan diplomatik, atau pembatasan akses ke pasar keuangan UE.

Titik kontrol ketiga adalah pengawasan penyedia layanan aset kripto yang diatur UE. Jika CASP mematuhi dengan ketat, aliran terkait Rusia yang menyentuh platform UE turun tajam. Jika penegakan tidak merata atau lambat, perpindahan mendominasi.

Penurunan 30% dalam aliran ke entitas yang dikenai sanksi melalui bursa terpusat sudah mencerminkan kepatuhan dasar.

Masa depan untuk aliran kripto Rusia-UE

Dampak larangan menyeluruh tergantung pada skenario penegakan.

Skenario pertama adalah kepatuhan saja, di mana CASP UE mematuhi larangan. Jalur offshore dan tempat tanpa-KYC tetap dapat diakses. Aliran titik sentuh UE menurun 20%-40%, kemudian 60%-80%.

Namun, 60%-80% dari aliran yang dipindahkan muncul kembali melalui platform non-UE, bursa terdesentralisasi, dan broker berbasis Telegram.

Total aktivitas kripto terkait Rusia hampir tidak berubah, dan UE kehilangan visibilitas dan pengaruh.

Skenario kedua melibatkan tekanan titik kontrol, di mana UE berkoordinasi dengan penerbit stablecoin dan menargetkan fasilitator negara ketiga melalui sanksi sekunder atau pembatasan akses pasar.

Aliran titik sentuh UE turun 50%-75%, menjadi 25%–50%. Biaya penghindaran meningkat tajam: spread yang lebih lebar di pasar over-the-counter, lebih banyak perantara, ketergantungan yang lebih besar pada jalur khusus seperti A7A5. Total aktivitas berlanjut, tetapi Rusia membayar premi dalam friksi dan risiko rekanan.

Skenario ketiga jatuh ke dalam penegakan simbolis. Kebulatan suara terhenti, pengawasan tetap tidak merata, dan jangkauan negara ketiga lemah. Aliran titik sentuh UE turun 0-20%, menjadi 80%-100%.

Penghindaran beradaptasi lebih cepat dari penegakan. Larangan menjadi sinyal diplomatik daripada kendala operasional.

Apa yang sebenarnya menentukan hasilnya

Teks hukum final penting. Jika larangan mendefinisikan "transaksi" secara sempit, hanya menangani transfer langsung antara entitas UE dan alamat terkait Rusia, lebih mudah untuk dihindari melalui perantara.

Namun, jika mendefinisikan cakupan secara luas untuk mencakup setiap orang UE yang memfasilitasi aktivitas kripto terkait Rusia, penegakan menjadi lebih menantang, tetapi dampak potensialnya meningkat.

Kerja sama penerbit stablecoin lebih penting. Tether dan Circle adalah perusahaan swasta, bukan lembaga UE. Jika mereka memperlakukan kepatuhan sanksi sebagai pusat biaya daripada prioritas strategis, penegakan gagal. Jika mereka memperlakukan pemblokiran dompet dan penolakan penebusan sebagai keharusan reputasi dan regulasi, jalur menjadi jauh lebih sulit untuk digunakan.

Tekanan negara ketiga paling penting untuk kontrol perpindahan.

Jika Rusia dapat mencairkan melalui bursa di UEA, Turki, atau Asia Tengah tanpa friksi, larangan UE mengalihkan aliran. Jika UE dapat memberlakukan sanksi sekunder atau pembatasan akses pasar yang memaksa bank negara ketiga dan CASP untuk memilih antara akses UE dan bisnis terkait Rusia, biaya penghindaran meningkat tajam.

Aktivitas A7A5 adalah indikator utama. UE sudah menargetkan token dan jaringan A7 yang lebih luas.

Jika volume transaksi bermigrasi lebih jauh ke jalur stablecoin khusus yang tidak menyentuh infrastruktur yang diatur UE, itu menandakan bahwa larangan berfungsi sebagai mekanisme perpindahan daripada kendala.

Hasil akhir yang jujur

UE dapat membuat jalur kripto Rusia lebih mahal dan kurang nyaman.

Bursa dan kustodian UE yang diatur akan menutup pintu mereka untuk aliran terkait Rusia, dan garis dasar kepatuhan akan diperketat.

Namun, kecuali UE dapat mengendalikan penerbit stablecoin, berkoordinasi dengan regulator negara ketiga, dan mempertahankan pengawasan yang konsisten terhadap CASP-nya sendiri, larangan menyeluruh akan berfungsi lebih seperti perintah pengalihan daripada penutupan.

Rusia masih akan menggunakan kripto untuk perdagangan lintas batas dan menghindari sanksi. Negara itu hanya akan melakukannya melalui tempat-tempat yang tidak dapat dilihat UE, dengan biaya yang telah ditunjukkan Rusia bersedia membayar.

Postingan Larangan kripto menyeluruh menargetkan jalur Rusia tetapi satu titik kontrol menentukan apakah aliran mati atau hanya pindah ke luar negeri pertama kali muncul di CryptoSlate.