Michael Burry menjelaskan mengapa dia bertaruh melawan Palantir dalam 10.000 kata

Michael Burry kembali bertaruh melawan Palantir, dan dia menulis lebih dari 10.000 kata menjelaskan alasannya. Dia menerbitkan esai tersebut di Substack pada hari Kamis.

Pada bulan November, Michael mengungkapkan opsi jual terhadap Palantir dan Nvidia. Itu berarti dia menghasilkan uang jika saham-saham tersebut turun. Dia percaya Palantir saat ini dinilai terlalu tinggi.

Michael tidak memulai dengan angka. Dia memulai dengan Alex Karp.

Alex adalah chief executive Palantir. Dalam The Philosopher in the Valley, yang ditulis oleh Michael Steinberger, Alex dikutip mengatakan, "Apakah menurut Anda bermanfaat memiliki belalang sembah hijau neon yang datang ke kantor mereka menceritakan tentang filsafat Jerman? Apakah menurut Anda itu bermanfaat? Saya bisa memberitahu Anda itu tidak bermanfaat."

Peter mengatakan, "Pandangan saya tentang Alex adalah bahwa dia sedang mengatasi beberapa masalah psikologis di mana dia harus melakukan hal-hal dengan cara yang sangat, sangat sulit dibandingkan dengan cara yang lugas dan mudah."

Michael menulis bahwa kritiknya tidak bersifat pribadi. Dia memperjelas bahwa:- "Saya telah menghabiskan waktu dengan Peter. Saya sangat menyukainya. Dia orang yang hebat. Saya belum bertemu Alex, tetapi buku itu membuat saya menghargainya."

Burry menggali sejarah kerugian dan pengeluaran besar Palantir untuk mendukung argumennya

Sebelum go public pada akhir 2020, Palantir memiliki reputasi kuat di Washington dan Silicon Valley. Perusahaan ini bekerja sama dengan lembaga pemerintah dan mitra yang berpengaruh.

Pada saat yang sama, perusahaan ini mengalami kerugian besar. Ketika Palantir mengajukan S-1 pada musim panas 2020, angka-angka tersebut menjadi publik. Per 30 Juni 2020, Palantir telah merugi total $3,96 miliar. Pada tahun 2018 dan 2019 digabungkan, perusahaan ini merugi $1,2 miliar.

Putaran pendanaan sangat besar. Yang terbesar adalah Series K pada tahun 2019. Perusahaan mengumpulkan $899 juta pada harga $11,38 per saham. Di antara pendanaan, perusahaan menggunakan jalur kredit bergulir untuk mendukung arus kas.

Pada Agustus 2020, tepat sebelum direct listing, dewan direksi memberikan Alex opsi saham senilai $1,1 miliar. Michael menulis, "Jika Anda belum menyadarinya sekarang, perusahaan ini benar-benar tahu cara menghamburkan uang."

Burry mempertanyakan platform AI dan valuasi $300 miliar

Palantir didirikan pada tahun 2003 oleh Peter Thiel dan pengusaha Silicon Valley lainnya dengan misi membangun perangkat lunak yang membantu pemerintah, militer, dan korporasi memproses kumpulan data besar.

Pada tahun 2023, Palantir meluncurkan Artificial Intelligence Platform-nya, sebuah sistem yang diduga menghubungkan model bahasa besar dari OpenAI dan Anthropic ke data pelanggan.

Sejak saat itu, pertumbuhan pendapatan Palantir stabil. Tahun lalu, perusahaan yang didukung Thiel ini melaporkan penjualan tahunan $4,5 miliar. Itu naik 56% dari tahun sebelumnya. Saham melonjak sekitar 450% selama dua tahun terakhir.

Perusahaan ini sekarang memiliki nilai pasar mendekati $300 miliar. Analis Wall Street memberikan rating overweight secara rata-rata, berdasarkan data MarketWatch. Ketika Michael mengungkapkan posisi short-nya tahun lalu, Alex merespons secara publik. Dia menyebut bertaruh melawan perusahaan AI yang "menghasilkan semua uang" sebagai "sangat aneh" dan "gila banget."

Michael tidak setuju dengan optimisme tersebut. Dia berpendapat bahwa Palantir bergantung pada model bahasa pihak ketiga yang "secara sistematis tidak dapat diandalkan." Dia mengutip sebuah makalah Stanford University yang menggambarkan kegagalan penalaran dalam model bahasa besar.

Dia menulis bahwa ini penting untuk "penalaran hukum, penalaran ilmiah, dukungan keputusan medis, penargetan militer, dan tugas-tugas mission critical lainnya yang benar-benar membutuhkan presisi 100 persen dan kepercayaan yang berakar pada data nyata."

Burry menunjukkan pertumbuhan yang tidak merata dan memprediksi valuasi yang lebih rendah

Michael juga menulis bahwa banyak chief executive merasa tertekan untuk menunjukkan bahwa mereka menggunakan AI. Tekanan itu mendorong permintaan untuk perangkat lunak Palantir saat ini.

Dia memperingatkan bahwa seiring waktu, alat AI dapat membuat integrasi data cukup murah bagi perusahaan untuk menangani sendiri. Dia menyebutkan Salesforce dan Microsoft sebagai pesaing dengan pendanaan yang baik. Dia menulis, "Mereka mungkin menyerang sebelum atau setelah pelanggan yang cerdas menyadari bahwa Kaisar Palantir tidak memiliki pakaian."

Michael memeriksa angka pertumbuhan regional. Pendapatan komersial AS naik 137% tahun lalu. Pendapatan komersial internasional hanya meningkat 2%. Dia berpendapat ini menunjukkan bahwa bisnis bergantung pada insinyur dan hubungan dekat di lapangan. Dia mengatakan itu terlihat lebih seperti konsultasi daripada SaaS murni.

Michael mengakhiri dengan prediksi langsung. Dia menulis bahwa tren kemenangan baru-baru ini tidak akan bertahan. Dia memprediksi perusahaan akan terbukti bernilai kurang dari $100 miliar. Untuk saat ini, pasar menghargai Palantir jauh di atas level tersebut. Michael memposisikan diri untuk hasil yang sebaliknya.

Jangan hanya membaca berita kripto. Pahami itu. Berlangganan newsletter kami. Gratis.