Canary Capital meluncurkan ETF MRCA

Pengajuan S-1 yang diserahkan kepada SEC pada 25 Agustus 2025: Canary Capital menghadirkan ETF kripto USA "Canary American‑Made Crypto ETF" dengan ticker MRCA, dirancang untuk menawarkan eksposur ke aset digital dengan akar Amerika yang dominan dan dengan rencana pencatatan di Cboe BZX.

Dana ini bertujuan untuk mereplikasi indeks kepemilikan secara transparan, beroperasi melalui eksposur langsung – tanpa leverage dan tanpa derivatif – dan mempercayakan kustodi kepada trust yang diregulasi di Amerika Serikat. Perlu dicatat bahwa pengaturannya sengaja dibuat esensial, dengan arsitektur operasional yang sederhana.

Menurut data yang dikumpulkan dari analisis pengajuan publik dan laporan dari operator pasar, permintaan klarifikasi SEC tentang produk kripto cenderung berfokus pada kustodi, tata kelola, dan risiko terkait staking.

Analis industri mengamati bahwa filter geografis seperti persyaratan "Made‑in‑USA" dapat memfasilitasi dialog regulasi tentang aspek kepatuhan, sambil tidak menghilangkan kebutuhan akan detail operasional (misalnya, nama kustodian dan kebijakan slashing).

Di masa lalu, proses serupa telah melihat integrasi dokumenter yang diminta oleh SEC dalam jangka waktu yang biasanya bervariasi dari 30 hingga 120 hari.

Apa yang baru ditawarkan MRCA

MRCA dibuat untuk menyalurkan modal ke protokol dan token yang terkait erat dengan pengembangan, tata kelola, atau infrastruktur Amerika Serikat. Proposal ini mencakup:

• Replikasi fisik indeks melalui pembelian langsung token yang memenuhi syarat;
• Pengecualian stablecoin, memecoin, dan token yang dipatok ke mata uang atau aset tradisional;
• Penyeimbangan kembali triwulanan indeks, dengan kriteria terkait likuiditas dan kepatuhan;
• Kemungkinan staking untuk aset konsensus proof‑of‑stake melalui penyedia pihak ketiga, dengan hadiah diinvestasikan kembali ke NAV;
• Kustodi dipercayakan kepada trust yang diregulasi (berbasis, misalnya, di South Dakota) dan pengelolaan mayoritas cadangan dalam cold storage (wawasan kustodi).

"Made‑in‑America Blockchain Index": kriteria seleksi dan pengecualian

Indeks "Made in America" hanya mencakup cryptocurrency yang dibuat, ditambang, atau dikelola secara dominan di Amerika Serikat dan diperdagangkan di platform yang mapan.

Penerimaan dievaluasi oleh komite pengawas independen dan memerlukan kepatuhan terhadap persyaratan pasar minimum tertentu. Aspek yang menarik adalah fokus pada ketertelusuran asal dan tata kelola.

Persyaratan untuk dimasukkan

• Kustodi: token harus dikustodikan dengan trust atau bank kustodi yang diregulasi di USA.
• Likuiditas dan kedalaman: aset harus memiliki likuiditas yang memadai dan terdaftar di beberapa bursa yang diakui;
• Uji tuntas dan persetujuan oleh komite independen, dengan pemantauan berkelanjutan terhadap risiko teknis dan hukum;
• Pengecualian: stablecoin, memecoin, dan token yang dipatok ke mata uang atau aset tradisional.

Penyeimbangan kembali dan bobot

Keranjang mengadopsi penyeimbangan kembali triwulanan (setiap 90 hari) untuk memperbarui komposisi dan bobot aset berdasarkan likuiditas, kapitalisasi, dan kepatuhan, memperkenalkan batas anti-konsentrasi yang berguna untuk mengurangi risiko idiosinkratik. Dalam konteks ini, pengelolaan bobot tampak pragmatis.

Kustodi dan staking: operasi dana

Aset digital akan dipegang oleh trust yang diregulasi di Amerika Serikat, dengan kontrol ketat untuk memastikan pemisahan dan keamanan cadangan, terutama dalam cold storage.

Untuk aset dengan mekanisme proof‑of‑stake, trust dapat mendelegasikan staking kepada penyedia pihak ketiga, menginvestasikan kembali hadiah apa pun ke dalam aset dana dan menerapkan perlindungan pada slashing, periode lock-up, dan risiko operasional. Perlu dicatat bahwa prospektus menjelaskan bagaimana dana akan beroperasi tanpa leverage keuangan atau derivatif.

Kandidat potensial dan kriteria "asal USA"

Di antara proyek yang dapat memenuhi kriteria – tergantung pada verifikasi keberadaan infrastruktur kustodi dan likuiditas yang memadai – secara indikatif termasuk Solana (SOL), Ripple/XRP, Chainlink (LINK), Stellar (XLM), dan, dalam beberapa kasus, Algorand (ALGO).

Persyaratan "Made in USA" mengacu pada proyek di mana pengembangan, tata kelola, atau infrastruktur memiliki jejak Amerika yang kuat, meskipun dalam beberapa kasus asalnya mungkin sebagian atau menjadi subjek perdebatan. 

Dalam konteks ini, filter geografis mungkin mengecualikan aset seperti Bitcoin dan Ether, yang dianggap sebagai ekspresi dari ekosistem global dan tidak secara unik dapat dikaitkan dengan Amerika Serikat.

Proses regulasi: status permintaan dan langkah selanjutnya

Canary Capital telah mengajukan Form S‑1 ke SEC, dengan tujuan untuk mendapatkan persetujuan untuk pencatatan di Cboe BZX (ticker MRCA). Proses standar mengharuskan SEC untuk menyatakan prospektus "efektif," dan untuk ETF dengan cryptocurrency yang mendasarinya, persetujuan prosedur pencatatan melalui Form 19b‑4 oleh bursa mungkin juga diperlukan. 

Publikasi prospektus dan pernyataan efektivitas SEC dapat memerlukan waktu yang bervariasi (dari hari hingga lebih dari 120 hari, tergantung pada permintaan untuk integrasi).

Untuk proses pencatatan, aturan dan persyaratan Cboe untuk pencatatan dan 19b‑4 juga berlaku, yang memerlukan dokumentasi tambahan dari bursa.

Waktunya tetap sensitif: setelah persetujuan ETF spot pertama dalam beberapa tahun terakhir, SEC terus mengevaluasi dengan hati-hati produk yang melibatkan staking atau eksposur multi-aset; penundaan atau permintaan klarifikasi adalah hipotesis realistis dalam beberapa bulan mendatang.

Perbandingan dengan ETF kripto USA lainnya

• Fokus geografis: MRCA berfokus secara eksklusif pada token "Made in USA", membedakan dirinya dari dana eksposur pasar luas atau yang berfokus pada aset tunggal seperti BTC atau ETH;
• Staking: potensi penggunaan penyedia pihak ketiga untuk mendapatkan hadiah pada PoS merupakan titik diskusi dalam konteks regulasi, terutama dibandingkan dengan ETF spot pertama, yang umumnya tidak termasuk staking on-chain;
• Eksposur langsung: seperti produk spot pada aset tunggal, MRCA menghindari derivatif dan leverage, berfokus pada replikasi "fisik" indeks.

Dampak bagi investor dan pasar

• Pro: transparansi lebih besar pada asal aset, kustodi yang diregulasi, penyeimbangan kembali berkala, dan seleksi yang dikurasi oleh komite independen;
• Kontra: konsentrasi geografis dan pengecualian aset seperti BTC/ETH dapat mengurangi representasi pasar, selain risiko regulasi potensial dari staking dan klasifikasi token, serta risiko spesifik dari protokol individual.

Pertanyaan yang Sering Diajukan

Poin Pembeda Dibandingkan dengan ETF Lainnya

MRCA menonjol karena fokusnya pada token asal AS dan persyaratan bahwa aset harus disimpan di institusi yang diregulasi di USA.

Frekuensi penyeimbangan kembali indeks

Penyeimbangan kembali triwulanan (setiap 90 hari) dijadwalkan untuk memperbarui komposisi dan bobot berdasarkan kriteria kelayakan yang ditetapkan.