Ledn Meraih $188 Juta dalam Sekuritisasi Pinjaman Berbasis Bitcoin Pertama

Langkah pembiayaan terbaru Ledn menandai pencapaian penting untuk kredit berbasis kripto di pasar modal tradisional. Platform pinjaman konsumen dengan jaminan Bitcoin dilaporkan telah mensekuritisasi sekitar $188 juta obligasi yang terkait dengan kumpulan pinjaman berjangka pendek berjumlah kecil, yang dikemas sebagai sekuritas berbasis aset (ABS) melalui kendaraan bernama Ledn Issuer Trust 2026‑1. Penerbitan ini merupakan salah satu kali pertama jaminan bitcoin diintegrasikan ke dalam struktur ABS mainstream, menandakan minat yang berkembang dari investor pendapatan tetap konvensional terhadap risiko kredit terkait kripto. Kesepakatan ini, yang dijelaskan oleh orang-orang yang mengetahui masalah tersebut kepada Bloomberg, telah menetapkan preseden tentang bagaimana jaminan kripto dapat dimanfaatkan dalam saluran sekuritisasi yang diatur.

Poin-poin Utama

• Sekuritisasi ini dibingkai sebagai ABS pertama yang menggabungkan 5.441 pinjaman balon jangka pendek dengan suku bunga tetap yang diperpanjang kepada 2.914 peminjam AS dan dijamin oleh 4.078,87 Bitcoin (BTC).
• Tranche senior kesepakatan ini berjumlah $160 juta dan membawa peringkat awal BBB‑ (sf), sementara tranche subordinasi $28 juta membawa peringkat awal B‑ (sf), menurut dokumentasi S&P Global Ratings tertanggal 9 Februari.
• Surat berharga Kelas A berperingkat investasi dilaporkan dihargai pada spread sekitar 335 basis poin di atas suku bunga acuan, yang menyiratkan imbal hasil sekitar 3,35% relatif terhadap utang tanpa risiko dan mencerminkan penetapan harga investor untuk risiko kredit kripto versus ABS konsumen tradisional.
• Jefferies Financial Group berfungsi sebagai agen penataan tunggal dan bookrunner, menjembatani pembeli pendapatan tetap institusional dengan eksposur terkait kripto yang baru ini.
• Kesepakatan ini menekankan Bitcoin sebagai bentuk jaminan yang semakin bersedia diterima oleh institusi keuangan tradisional, sebuah tren yang disoroti oleh suara-suara industri terkemuka dan kolaborasi berkelanjutan antara pemberi pinjaman kripto dan bank tradisional.

Ticker yang disebutkan: $BTC

Sentimen: Netral

Dampak harga: Netral. Penerbitan ABS mencerminkan selera institusional yang berkembang untuk eksposur kredit berbasis kripto daripada pergerakan harga langsung pada Bitcoin itu sendiri.

Konteks pasar: Transaksi ini tiba di tengah pergeseran yang lebih luas menuju integrasi Bitcoin sebagai jaminan yang dapat digunakan dalam keuangan yang diatur, sebuah tren yang diperkuat oleh pemberi pinjaman dan bank yang memperluas produk berbasis BTC. Bagian ini sejalan dengan diskusi industri yang lebih luas tentang bagaimana likuiditas dapat mengalir dari aset kripto ke dalam struktur pembiayaan tradisional, sementara pasar tetap memperhatikan latar belakang regulasi yang berkembang dan ketahanan kinerja jaminan selama volatilitas.

Mengapa Ini Penting

ABS Ledn menggambarkan jembatan praktis antara dinamika aset on-chain dan pasar kredit off-chain. Dengan mensekuritisasi kumpulan pinjaman yang dijamin oleh Bitcoin, struktur ini memanfaatkan kelas aset yang transparan dan dapat diprogram yang dapat dilacak melalui saluran pelaporan konvensional, berpotensi memperluas akses ke pinjaman berbasis kripto untuk basis institusi yang lebih luas. Penggunaan pembayaran balon dalam struktur pinjaman balon dirancang untuk menjaga pengeluaran tunai jangka pendek tetap terjangkau bagi peminjam, sambil mengekspos investor pada saldo pokok yang lebih besar saat jatuh tempo. Mekanisme ini dapat memberikan profil risiko yang lebih jelas bagi pembeli ABS terkait kripto yang berusaha mendiversifikasi eksposur mereka dari kepemilikan kripto langsung sambil mempertahankan sisi positif dari bantalan jaminan Bitcoin.

Peserta industri melihat penyertaan BTC sebagai jaminan dalam kerangka ABS tradisional sebagai sinyal bahwa aset kripto bergerak dari kasus penggunaan spekulatif menjadi sistem keuangan mainstream. Dalam pernyataan yang dikutip oleh pengamat pasar, Andre Dragosch, kepala riset di Bitwise Europe, mencatat bahwa mengemas pinjaman semacam itu ke dalam format ABS yang familiar menyiratkan Bitcoin semakin dipandang sebagai jaminan yang aman dan sah oleh institusi keuangan mapan. Dragosch menunjuk pada penawaran pinjaman berbasis BTC JPMorgan sebagai titik data yang menguatkan, menunjukkan bahwa bank-bank besar mengembangkan menu produk mereka untuk mengakomodasi jaminan kripto dalam kerangka risiko standar. Sentimen ini mencerminkan tren yang lebih luas: likuiditas yang sebelumnya dibatasi dalam pasar asli kripto dapat secara bertahap menemukan saluran ke dalam ekosistem pembiayaan yang diatur, berpotensi memperluas ukuran dan cakupan pinjaman dengan jaminan BTC dari waktu ke waktu.

Dari sudut pandang penelitian, pengamat berpendapat bahwa ketertelusuran on-chain dan kemampuan likuidasi yang dapat diprogram yang melekat pada pinjaman berbasis Bitcoin mengurangi ketidakjelasan seputar manajemen jaminan, yang dapat membantu menarik pembeli institusional yang menuntut tata kelola yang jelas seputar default dan pemulihan. Jinsol Bok, pemimpin riset di Four Pillars Global Crypto Research, menyoroti potensi transparansi on-chain untuk menurunkan asimetri informasi bagi investor ABS dan untuk membuka likuiditas yang dapat diskalakan saat pinjaman dengan jaminan BTC terdiversifikasi di luar saluran boutique yang berfokus pada kripto. Dinamika ini dapat membuka produk pinjaman baru dan memperluas kapasitas ekosistem untuk menyerap modal terhadap jaminan kripto, terutama karena volume penerbitan di ruang pinjaman kripto telah menarik perhatian untuk pendekatan pertumbuhan dan manajemen risiko mereka.

Elemen katalis dari transaksi ini melampaui sekuritisasi awal. Ledn, yang didirikan pada 2018, telah mengumpulkan lebih dari $9,5 miliar dalam originasi pinjaman di lebih dari 100 negara, angka yang menandakan kemampuan perusahaan untuk menskalakan pinjaman berbasis kripto ke dalam pasar modal tradisional. Hubungan dengan Tether, yang berinvestasi secara strategis di Ledn pada November 2025, menambahkan lapisan kredibilitas dan minat institusional yang dapat mendorong kolaborasi lebih lanjut antara penerbit stablecoin dan pemberi pinjaman kripto. Implikasi yang lebih luas bagi pedagang dan peminjam adalah potensi pinjaman berbasis BTC untuk menjadi instrumen yang lebih umum, berbiaya lebih rendah, dan lebih transparan, dengan pelacakan aset on-chain melengkapi pengungkapan sekuritisasi off-chain.

Saat pasar mencerna perkembangan ini, analis memperingatkan bahwa peringkat investasi masih berada pada tingkat kenyamanan yang relatif sederhana, mencerminkan risiko kredit yang tertanam dalam utang terkait kripto. BBB‑ (sf) untuk surat berharga senior menandakan kapasitas yang memadai untuk memenuhi komitmen keuangan tetapi menunjukkan sensitivitas yang meningkat terhadap kondisi buruk dibandingkan dengan utang berperingkat lebih tinggi. Tranche subordinasi B‑ (sf) berada di tingkat bawah kualitas kredit, menandakan risiko gagal bayar yang jauh lebih tinggi relatif terhadap obligasi berperingkat investasi. Namun keberadaan peringkat semacam itu menunjukkan bahwa akses pembiayaan yang disesuaikan dengan risiko dapat diperluas ke aset berbasis kripto dalam kerangka keuangan terstruktur, asalkan mekanik jaminan dan likuiditas tetap cukup kuat untuk mendukung pembayaran kembali yang tepat waktu dan potensi likuidasi di pasar yang tertekan.

Yang Perlu Diperhatikan Selanjutnya

• Peringkat akhir dan persyaratan penutupan untuk Ledn Issuer Trust 2026‑1, termasuk penyesuaian apa pun pada sebutan BBB‑ sf dan B‑ sf.
• Kinerja kumpulan pinjaman yang mendasari, termasuk tingkat tunggakan dan tingkat pemulihan pada jaminan BTC selama tekanan pasar.
• Sekuritisasi berikutnya atau tranche baru yang diumumkan oleh Ledn atau pemberi pinjaman kripto lainnya yang memanfaatkan jaminan BTC dalam format ABS.
• Komentar regulasi atau pengungkapan yang dapat mempengaruhi selera untuk ABS berbasis kripto dan standar jaminan yang diizinkan untuk sekuritisasi tersebut.

Sumber & Verifikasi

• Dokumentasi awal S&P Global Ratings untuk Ledn Issuer Trust 2026‑1 (peringkat: BBB‑ sf untuk Kelas A; B‑ sf untuk Kelas B), tertanggal 9 Feb.
• Laporan Bloomberg tentang transaksi dan detail penetapan harga (18 Feb. 2026).
• Sejarah platform Ledn dan angka originasi pinjaman (materi resmi Ledn).
• Investasi strategis Tether di Ledn, diumumkan pada akhir 2025.

ABS berbasis Bitcoin Ledn menandakan penerimaan mainstream yang berkembang terhadap jaminan BTC

Upaya sekuritisasi Ledn, yang distrukturkan melalui Ledn Issuer Trust 2026‑1, menggunakan kumpulan 5.441 pinjaman balon kepada 2.914 peminjam AS dan mendukungnya dengan 4.078,87 Bitcoin (BTC). Tranche senior tunggal, yang terdiri dari $160 juta, membawa peringkat awal BBB‑ (sf), sementara kelas subordinasi $28 juta membawa peringkat awal B‑ (sf), menurut penilaian awal S&P Global Ratings yang diterbitkan pada Februari. Surat berharga tersebut diposisikan sebagai instrumen berperingkat investasi dengan spread sekitar 335 basis poin di atas suku bunga acuan, yang menyiratkan imbal hasil all-in sekitar 3,35% untuk surat berharga senior, tingkat yang mencerminkan risiko kredit yang dipersepsikan dari pinjaman berbasis kripto dibandingkan dengan ABS konsumen tradisional.

Jefferies Financial Group bertindak sebagai agen penataan tunggal dan bookrunner, mengoordinasikan negosiasi dengan investor pendapatan tetap yang sekarang terekspos pada bentuk baru kredit terkait kripto. Pendekatan ini menunjukkan bagaimana saluran keuangan tradisional dapat menyerap jaminan kripto dalam pengaturan yang diatur, menawarkan jalur untuk penilaian risiko yang lebih standar dan perlindungan investor. Kehadiran kumpulan pinjaman dan jaminan yang terbatas dengan jelas membantu mengurangi beberapa asimetri informasi yang secara historis menjadi ciri pasar kredit kripto, sambil juga mengekspos peserta pada volatilitas aset kripto yang mendasari di bawah tekanan.

Dari perspektif industri yang lebih luas, kesepakatan ini menekankan pergeseran yang lebih luas dalam cara Bitcoin dipandang oleh bank dan pemberi pinjaman non-bank. Andre Dragosch, kepala riset Eropa di Bitwise, mengamati bahwa mengemas pinjaman berbasis BTC ke dalam kerangka ABS konvensional menandakan bahwa Bitcoin semakin dianggap sebagai "jaminan yang aman dan sah" oleh pemain institusional. Dia menunjuk pada penawaran pinjaman berbasis BTC JPMorgan kepada pelanggan sebagai titik data yang menguatkan—indikasi bahwa bank-bank besar mengintegrasikan jaminan kripto ke dalam lini produk tradisional mereka. Jinsol Bok dari Four Pillars menambahkan bahwa ini dapat membuka likuiditas yang sebelumnya terkunci, berpotensi memungkinkan pasar pinjaman dengan jaminan BTC untuk berkembang jauh melampaui skala saat ini saat lebih banyak pemberi pinjaman memasuki ruang tersebut dan menyempurnakan model risiko mereka.

Pertumbuhan Ledn—menghasilkan lebih dari $9,5 miliar pinjaman di lebih dari 100 negara sejak didirikan pada 2018—menyoroti kapasitas pemberi pinjaman kripto untuk menskalakan produk-produk ini ke pasar mainstream. Investasi strategis dari Tether pada November 2025 semakin menandakan kepercayaan investor pada kontrol risiko dan tata kelola platform, faktor yang dapat mempengaruhi sekuritisasi masa depan dan permintaan buy-side investor untuk utang terkait kripto. Sementara pasar yang lebih luas tetap memperhatikan ketidakpastian regulasi dan volatilitas dalam aset kripto, munculnya BTC sebagai tulang punggung jaminan yang kredibel untuk ABS menunjukkan bagaimana industri berkembang menuju struktur pembiayaan yang lebih matang dan terdiversifikasi yang mengintegrasikan kripto dengan mekanisme pasar tradisional.

Artikel ini awalnya diterbitkan sebagai Ledn Clinches $188M in First Bitcoin-Backed Loan Securitization di Crypto Breaking News – sumber terpercaya Anda untuk berita kripto, berita Bitcoin, dan pembaruan blockchain.