Penjualan saham terbaru Strategy senilai $357 juta telah mengguncang investor, memicu kembali perdebatan tentang apakah pengejaran Bitcoin oleh perusahaan tersebut datang dengan biaya yang terlalu tinggi bagi pemegang saham.
Perusahaan memperbarui aturan penerbitan sahamnya pada 18 Agustus — dan hampir segera membanjiri pasar dengan saham baru. Data dari analis menunjukkan pergeseran dramatis: hanya penerbitan kecil di awal bulan, diikuti dengan peningkatan tajam hingga lebih dari $360 juta yang dikumpulkan dalam beberapa hari setelah perubahan kebijakan.
Hasil tersebut mendanai pembelian 3.081 Bitcoin, mendorong kepemilikan Strategy menjadi 632.457 BTC — sekitar 3% dari pasokan yang beredar. Dengan target publik 1 juta koin, perusahaan kini telah mencapai sekitar 60% dari target tersebut.
Bagaimana Kerangka Kerja Baru Berfungsi
Penerbitan saham Strategy kini terkait dengan metrik yang disebut nilai aset bersih pasar (mNAV), yang mengukur harga saham relatif terhadap kepemilikan Bitcoin perusahaan. Jika saham diperdagangkan lebih dari 4x mNAV, perusahaan menjual secara agresif untuk membeli lebih banyak Bitcoin. Antara 2,5x dan 4x, perusahaan menjual lebih selektif. Di bawah 2,5x, fokus beralih ke pembayaran utang atau dividen.
Kritikus mencatat bahwa ini menandai pembalikan dari janji sebelumnya untuk tidak menjual saham untuk pembelian Bitcoin ketika mNAV berada di bawah 2,5x.
Dilusi Menjadi Titik Konflik
Dana sebesar $310 juta yang dikumpulkan dari saham biasa dan $47 juta dari saham preferen membantu memperluas cadangan Bitcoin Strategy tetapi juga memperluas basis pemegang saham. Investor berpendapat bahwa penerbitan saham saat valuasi relatif rendah mengencerkan pemegang saham yang ada, secara efektif mengurangi dukungan Bitcoin per saham.
Meskipun perusahaan memiliki ruang untuk meminjam — utang saat ini berada pada sekitar 20% dari NAV Bitcoin dengan kapasitas hingga 30% — pilihan untuk mengandalkan ekuitas daripada leverage telah menuai kritik dari mereka yang khawatir tentang melemahnya ekonomi per saham.
Gambaran yang Lebih Besar
Pendekatan Bitcoin-first Strategy terus menjadikannya pemegang korporasi dominan dari aset tersebut, tetapi jalur yang ditempuhnya — menukar risiko dilusi dengan lebih banyak koin — sedang menguji kesabaran investor. Dengan hampir 400.000 BTC yang tersisa untuk mencapai tujuan yang dinyatakan, keseimbangan antara akumulasi agresif dan nilai pemegang saham dapat menentukan babak berikutnya dari perusahaan.
Publikasi ini disponsori. Coindoo tidak mendukung atau bertanggung jawab atas konten, akurasi, kualitas, iklan, produk, atau materi lain di halaman ini. Pembaca didorong untuk melakukan penelitian mereka sendiri sebelum terlibat dalam tindakan terkait cryptocurrency. Coindoo tidak akan bertanggung jawab, secara langsung atau tidak langsung, atas kerusakan atau kerugian yang diakibatkan dari penggunaan atau ketergantungan pada konten, barang, atau layanan yang disebutkan. Selalu lakukan riset Anda sendiri.
Cerita terkait
Artikel berikutnya
Sumber: https://coindoo.com/investors-panic-as-strategy-sells-more-stock-to-chase-bitcoin/
