Karena 59% pasokan berubah merah Bitcoin menghadapi penurunan ke $54.000 jika zona permintaan berikutnya gagal

Saat Bitcoin diperdagangkan di kisaran rendah $60.000-an, buku besar menunjukkan hampir setengah dari pemegang mengalami kerugian.

Indikator persen pasokan dalam keuntungan Newhedge menunjukkan 51,78% koin mengalami keuntungan dengan BTC sekitar $63.275, yang mengimplikasikan sekitar 10,35 juta BTC dalam keuntungan versus 9,64 juta BTC dalam kerugian.

Namun, akhir pekan ini, pelacak pasokan dalam keuntungan analis DurdenBTC menandai pembacaan yang lebih keras: 44,2% koin mengalami keuntungan ketika Bitcoin masih bertahan di $68.000, pembacaan persentil ke-0.

Angka tersebut membawa bobot spesifik. Ini memampatkan kebiasaan pasar selama bertahun-tahun ke dalam satu persentase dan membingkai skenario saat ini sebagai masalah neraca.

Catatan Durden menghubungkan pembacaan tersebut dengan garis dasar kapitulasi sebelumnya: Desember 2018 di $3.359 dengan 43% dalam keuntungan; kejatuhan COVID di $4.959 dengan 48%; dan pembersihan FTX di $15.778 dengan 49%.

Kemudian dia menambahkan,

Bentuk intuitif dari klaim tersebut sederhana.

Siklus penuh dibeli tinggi, dan pelonggaran muncul sebagai pasokan overhead. Setiap reli memiliki penjual di dalamnya yang menunggu untuk kembali ke titik impas.

Metodologi ini menjadikan ini siklus terburuk bagi investor Bitcoin sejak sebelum 2016, ketika pelacak spesifik ini dimulai. Metode DurdenBTC mengikuti metode BGeometrics, yang sejak itu turun menjadi 41,2%.

Untuk menjelaskan perbedaan persentase, kami memahami definisi dengan benar untuk menyoroti kelompok mana yang kami ukur.

Misalnya, dasbor CryptoQuant untuk persen pasokan dalam keuntungan saat ini menunjukkan 51,6%.

Gambaran yang berbeda secara material itu menunjukkan perpecahan antara koin yang tidak aktif dan koin yang benar-benar bergerak melalui sistem pasar.

Kerangka CryptoQuant sendiri membantu menjelaskan bagaimana kesenjangan bisa ada. Ini menggambarkannya sebagai basis biaya "pasokan beredar aktif" yang mengecualikan koin yang tidak aktif lama, mengarahkan lensa ke investor dengan tanda terima baru dan rasa sakit baru.

Di situlah cerita berhenti menjadi paradoks dan mulai menjadi peta. Ekor panjang koin lama bisa duduk dalam keuntungan di atas kertas, sementara pelampung langsung masih terasa seperti ruangan penuh pembeli yang terjebak di atas spot.

Pembacaan DurdenBTC lebih rendah karena, seperti BGeometrics, dia secara efektif menilai profitabilitas pada koin yang benar-benar berpindah tangan dalam siklus ini, menandai pasokan ke harga pasar pada setiap pergerakan on-chain terakhir koin, sehingga skor didominasi oleh UTXO yang dicetak pada basis biaya 2021–2024 yang sekarang berada di atas spot.

Dasbor seperti CryptoQuant, sebaliknya, menjumlahkan profitabilitas di seluruh set UTXO langsung dengan cara berbobot nilai, yang memungkinkan output besar dan tidak aktif lama dengan basis biaya sangat rendah mempertahankan bagian lebih besar dari pasokan "dalam keuntungan" dan meningkatkan persentase.

Dengan kata lain: lensa Durden condong ke pelampung yang bergejolak dan tanda terima terbaru; pelacak jumlah UTXO yang lebih luas masih membawa efek bantalan dari koin lama yang tidak harus "direprice" on-chain.

Mengapa ini penting untuk langkah selanjutnya Bitcoin

Lebih lanjut, harga realisasi pemegang jangka pendek mendekati $91.000, sementara harga realisasi pemegang jangka panjang mendekati $38.000. Harga realisasi agregat sekitar $54.000.

BTC hari ini berada di sekitar $63.275, sekitar -48,766% dari rekor tertinggi sebelumnya.

Itu cukup dalam untuk melepaskan leverage, tetapi cukup dangkal untuk menjaga insting "ini masih mahal" tetap hidup dalam narasi publik yang lebih luas.

Ketidaksesuaian emosional berasal dari kombinasi itu: stiker nominal tinggi dengan rasio profitabilitas rendah.

Ini adalah jenis pengaturan yang menghasilkan kapitulasi tenang. Ini terjadi secara bertahap, dalam penjualan paksa, dalam dompet yang lebih kecil menjadi datar, dan dalam dompet yang lebih besar menunggu likuiditas kembali.

Koridor yang terus diperdagangkan kembali oleh pasar

Kerangka terbaru Glassnode menarik koridor sedikit lebih rendah: True Market Mean berada di dekat ~$79.000, dan Realized Price dekat ~$54.000.

Ini membingkai mereka sebagai penanda struktural untuk basis biaya aktif dan perilaku keterlibatan kembali historis, menurut Week On-chain Glassnode.

Anggap saja sebagai koridor yang terbuat dari tanda terima. Pita atas menandai di mana pembeli aktif, sebagai kelompok, mendapatkan napas mereka kembali.

Pita bawah menandai di mana modal jangka panjang cenderung masuk ketika rekaman terlihat rusak.

Di dalam koridor itu, Glassnode sebelumnya menyoroti kluster URPD padat dari $66.900 hingga $70.600.

Pada spot $63.000, kluster itu terbaca kurang seperti tempat untuk "menetap" dan lebih seperti rak overhead pertama yang harus diklaim kembali oleh rebound sebelum narasi pemulihan apa pun dapat bernapas.

Secara lebih luas, Week On-chain terbaru Glassnode menggambarkan zona permintaan padat antara $60k dan $69.000 menyerap tekanan jual, kluster yang lebih luas yang sekarang penting karena ini adalah rentang yang sebenarnya diandalkan pasar.

Ini penting untuk cerita keruntuhan profitabilitas karena pekerjaan pertama dari setiap rebound adalah mekanis.

Harga harus diperdagangkan melalui zona basis biaya padat, dan harus melakukannya dengan volume yang cukup sehingga penjual diserap alih-alih diberi imbalan karena menunggu.

Buku besar sudah menunjukkan stres sebagai fakta arus kas. Glassnode melaporkan kerugian realisasi dengan SMA tujuh hari di atas sekitar $1,26 miliar per hari, dengan lonjakan di atas $2,4 miliar per hari selama jendela penjualan tajam.

Itulah yang terlihat seperti kapitulasi ketika Anda mengukurnya dalam transaksi alih-alih sentimen.

Pada saat yang sama, volatilitas tersirat front-end direprice mendekati sekitar 70%, dan kemiringan penurunan semakin curam.

Bersama-sama, itu terbaca seperti pasar yang membayar untuk perlindungan jangka pendek dan memperlakukan diskontinuitas sebagai kondisi operasi normal.

Tingkat vol itu menawarkan cara yang bersih untuk berbicara tentang rentang menggunakan kerucut tersirat sederhana.

BTC sekitar $63.300 dengan IV tahunan 70% dipetakan ke sekitar ±9,7% selama satu minggu (sekitar $57.100 hingga $69.400) dan sekitar ±20,1% selama satu bulan (sekitar $50.600 hingga $76.000).

Ini adalah prakiraan turbulensi dan pengingat bahwa roda gigi pasar masih berputar cepat bahkan ketika narasinya melambat.

Aliran, pasokan overhead, dan tawaran yang berkedip

Keruntuhan profitabilitas menjadi konsekuensial ketika mereka bertemu rezim aliran, dan beberapa minggu terakhir terlihat seperti rezim yang kehilangan beberapa permintaan stabilnya.

Glassnode menggambarkan permintaan alokator melunak dan volume spot tetap lemah secara struktural, yang mengubah reli bantuan menjadi gerakan korektif yang berjuang untuk menjadi perubahan tren.

Rekaman ETF membantu membingkai pergeseran itu dalam peningkatan harian.

Sejak rekor tertinggi Oktober, miliaran telah meninggalkan ETF dalam arus keluar, dengan koin meninggalkan sebagian besar hari perdagangan tahun ini, dengan arus masuk sesekali.

Stablecoin menambahkan lensa aliran kedua karena mereka berfungsi sebagai pembungkus pasar, menjaga nilai on-chain sementara investor memilih kapan mengambil eksposur.

Bulan ini, CryptoSlate melaporkan lebih dari $4 miliar penarikan stablecoin bersih dari bursa, termasuk sekitar $3,1 miliar dari Binance.

Itu mengikuti periode Oktober 2025 sebelumnya dengan sekitar $9,7 miliar arus masuk bersih bulanan rata-rata.

Bersama-sama, ini mendukung gambaran modal yang mundur dari penyebaran langsung dan beralih ke postur yang lebih defensif.

Penambangan menambahkan titik tekanan ketiga karena penambang membawa kurva biaya dunia nyata dan kas yang dapat menjadi penjual dalam rekaman yang tertekan.

Hashrate Index menempatkan hashprice USD sekitar $34,05 per PH per hari dan menggambarkan pasar forward mengimplikasikan sekitar $28,73 rata-rata selama enam bulan.

Itu adalah lingkungan operasi yang ketat yang dapat berubah menjadi penjualan paksa jika harga menembus di bawah kluster permintaan kunci dan pembiayaan tetap mahal.

Pasokan overhead adalah konsekuensi yang mengikat benang-benang ini.

Panduan pasokan CryptoSlate dari awal bulan ini membingkai pasokan overhead sekitar $93.000 hingga $110.000 dan menandai basis biaya pemegang jangka pendek mendekati $98.300.

Level tersebut dapat bertindak seperti jahitan yang direkam dalam sistem pasar, menahan tekanan sampai sistem memperdagangkan volume yang cukup melalui mereka untuk menutup kebocoran.

Dalam rezim kompresi profitabilitas, jahitan tersebut menentukan di mana penjualan titik impas muncul.

Mereka juga membantu menjelaskan mengapa reli dapat terasa berat bahkan ketika berita utama berubah lebih cerah.

Konteks makro, cuaca luar yang merembes ke pipa

Kripto diperdagangkan di dalam anggaran risiko global, dan stres makro baru-baru ini telah muncul dalam indikasi lintas pasar yang biasa.

Berita utama hukum tarif AS bertepatan dengan gerakan yang digambarkan sebagai USD turun, emas naik, dan bitcoin turun.

Itu sesuai dengan pola sensitivitas likuiditas selama peristiwa stres.

Pada suku bunga, Bank of England mempertahankan pada 3,75% dengan pemisahan 5–4 dan mengatakan Bank Rate "kemungkinan akan dikurangi lebih lanjut" tergantung pada inflasi.

Itu adalah bias pelonggaran yang dipasangkan dengan ketidakpastian yang sedang berlangsung.

Ekspektasi suku bunga AS berada di lingkungan yang sama.

Pandangan iShares BlackRock menggambarkan pergeseran dalam jalur yang diharapkan 2026 dari 3,50–3,75% menuju sekitar 3% dan mencatat ketidakpastian kepemimpinan sebagai bagian dari latar belakang itu.

Morgan Stanley Research memaparkan pemotongan 25 basis poin tambahan ke rentang terminal 3,0–3,25%.

Ini memasangkan itu dengan pandangan bahwa tarif secara sementara mengangkat inflasi dan pengangguran memuncak sekitar 4,7% di Q2 2026.

Lapisan makro ini penting untuk cerita pasokan dalam keuntungan dengan cara praktis.

Ekspektasi pelonggaran dapat mendukung rebound, tetapi gambaran on-chain masih bergantung pada likuiditas kripto-asli, aliran ETF, penyebaran stablecoin, dan permintaan spot.

Itu adalah pipa yang membawa selera risiko baru ke dalam buku pesanan aktual pasar.

Skenario, dibingkai sebagai pemicu dan koridor

Glassnode memberikan tiga yang penting di sini: zona permintaan $60.000–$69.000 yang diandalkan pasar, rak URPD padat $66.900 hingga $70.600, dan True Market Mean dekat ~$79.000, dengan Realized Price dekat ~$54.900 sebagai lantai struktural yang lebih dalam.

Kasus dasar terlihat seperti penyerapan dan rentang.

Harga bergejolak di dalam pita permintaan $60.000–$69.000, kerugian realisasi dingin dari kecepatan terbaru mereka, hari aliran ETF bergerak lebih dekat ke datar, dan volatilitas secara bertahap dikompresi dari level yang meningkat.

Di dunia itu, "tanda" pasar adalah apakah itu dapat mengklaim kembali rak $66.900–$70.600 dan memegangnya, bukan sebagai sumbu, tetapi sebagai level yang dihuni.

Kasus penurunan terlihat seperti kapitulasi yang lebih dalam.

Harga kehilangan ujung bawah zona permintaan dengan momentum, likuidasi mempercepat, ekonomi penambang mengencang menjadi lebih banyak penjualan kas, dan rekaman diperdagangkan turun menuju Realized Price dekat ~$54.900.

Itu adalah zona historis di mana modal jangka panjang cenderung terlibat kembali dan di mana pasar sering mencoba membangun kembali kredibilitas setelah jeda.

Kasus kenaikan terlihat seperti rebound keras ke pasokan overhead.

Harga mengklaim kembali True Market Mean dekat ~$79.000, pasar menguji pita basis biaya yang lebih tinggi, dan jahitan berat berikutnya berada di wilayah overhead $93.000 hingga $110.000.

Basis biaya pemegang jangka pendek mendekati $98.300 adalah level di mana penjualan titik impas dapat muncul dengan cepat jika likuiditas tetap tidak merata.

Di ketiga, keruntuhan profitabilitas berfungsi sebagai batasan perilaku.

Pemegang yang merugi cenderung menjual ketika mereka mendapatkan udara, yang berarti setiap reli harus melakukan pekerjaan ekstra dan menyerap inventaris dari pembeli terbaru yang menginginkan tanda terima mereka kembali.

Postingan Saat 59% pasokan berubah merah Bitcoin menghadapi penurunan ke $54.000 jika zona permintaan berikutnya gagal pertama kali muncul di CryptoSlate.