Hut 8 Meleset Estimasi Pendapatan, Catat Kerugian Bitcoin $401 Juta di Q4

Hut 8 melaporkan kerugian kuartal keempat 2025 setelah kerugian yang belum direalisasi pada aset digital menghapus keuntungan operasional, meskipun pendapatan komputasi meningkat tajam dibandingkan tahun sebelumnya.

Poin Utama

• Hut 8 mencatat kerugian bersih Q4 sebesar $301,8 juta, sebagian besar didorong oleh $401,9 juta kerugian yang belum direalisasi pada aset digital.
• Pendapatan Q4 adalah $88,5 juta, di bawah konsensus analis $95,6 juta, tetapi lebih tinggi dari kuartal sebelumnya dan periode tahun lalu.
• Perusahaan mendorong lebih dalam ke infrastruktur AI dan energi, disorot oleh sewa IT 15 tahun, 245 MW yang terkait dengan kampus River Bend-nya.
• Hut 8 mengakhiri 2025 dengan sekitar $1,4 miliar dalam cadangan kas dan Bitcoin, dan memperluas opsi pembiayaan melalui fasilitas kredit baru dan yang diperbesar.

Apa yang Terjadi?

Hut 8 beralih ke kerugian pada kuartal Desember 2025 karena harga Bitcoin turun sekitar 25 persen selama periode tersebut, memicu dampak akuntansi yang cukup besar pada kepemilikan aset digital perusahaan. Investor tampaknya mengabaikan dampak non-tunai, dengan saham naik sekitar 2,4 persen dalam perdagangan pagi setelah hasil.

Hasil Q4 didominasi oleh perubahan aset digital

Hut 8 melaporkan pendapatan $88,5 juta untuk tiga bulan yang berakhir 31 Desember 2025, naik dari $31,7 juta setahun sebelumnya dan $83,5 juta pada kuartal sebelumnya. Namun, angka tersebut datang di bawah ekspektasi $95,6 juta.

Cerita yang lebih besar adalah profitabilitas. Hut 8 melaporkan kerugian bersih $301,8 juta di Q4, dibandingkan dengan laba bersih $152,0 juta pada kuartal tahun lalu. Kuartal ini termasuk $401,9 juta kerugian terutama yang belum direalisasi pada aset digital, versus $308,2 juta keuntungan terutama yang belum direalisasi setahun sebelumnya. EBITDA yang disesuaikan adalah negatif $347,8 juta, turun dari $310,6 juta di Q4 2024.

Komputasi memimpin pertumbuhan pendapatan sementara daya dan infrastruktur melemah

Berdasarkan segmen, Komputasi tetap menonjol. Hut 8 melaporkan $81,9 juta dalam pendapatan komputasi Q4, naik dari $19,2 juta di Q4 2024 dan $70,0 juta di Q3 2025. Manajemen telah memposisikan komputasi sebagai campuran penambangan Bitcoin, layanan GPU, dan solusi cloud pusat data.

Segmen lain lebih lemah pada kuartal ini. Pendapatan daya adalah $5,0 juta, turun dari $8,37 juta di Q3. Pendapatan infrastruktur digital adalah $1,64 juta, juga turun dari $5,11 juta pada kuartal sebelumnya.

Pendapatan tahun penuh 2025 naik, tetapi laba bersih berubah negatif

Untuk tahun penuh 2025, Hut 8 melaporkan pendapatan $235,1 juta, naik dari $162,4 juta pada 2024. Satu laporan juga menyebutkan peningkatan margin kotor menjadi 54 persen dari 47 persen.

Bahkan dengan pendapatan yang lebih tinggi, perusahaan mencatat kerugian bersih tahun penuh $248,0 juta, dibandingkan dengan laba bersih $331,4 juta pada 2024. Hasil tahunan termasuk $220,0 juta kerugian terutama yang belum direalisasi pada aset digital, versus $509,3 juta keuntungan terutama yang belum direalisasi pada tahun sebelumnya. EBITDA yang disesuaikan tahun penuh adalah negatif $135,4 juta.

Dorongan infrastruktur AI mengambil panggung utama di River Bend

Di luar kuartal ini, Hut 8 menyoroti langkah komersial besar dalam pusat data AI. Perusahaan menandatangani sewa 15 tahun dengan Fluidstack untuk kapasitas IT 245 MW di kampus River Bend. Hut 8 mengatakan jangka waktu dasar mewakili $7,0 miliar dalam nilai kontrak, dan bahwa pembayaran jangka waktu dasar dan kewajiban pass-through didukung secara finansial oleh Google.

Hut 8 juga mengungkapkan kemitraan yang melibatkan Anthropic dan Fluidstack untuk mempercepat infrastruktur AI skala hiper di Amerika Serikat. Berdasarkan pengaturan tersebut, Hut 8 mengharapkan untuk mengembangkan dan memberikan setidaknya 245 MW dan hingga 2.295 MW infrastruktur pusat data AI. Fluidstack juga memegang hak penawaran pertama hingga 1.000 MW kapasitas IT tambahan pada fase ekspansi River Bend di masa depan, tergantung pada ekspansi daya di lokasi.

Peningkatan skala pipeline dan langkah modal

Hut 8 mengakhiri 2025 dengan pipeline pengembangan 8.500 MW di berbagai tahap, termasuk 330 MW dalam konstruksi. Liputan lain menggambarkan pipeline sebagai 9.520 MW, mencerminkan kerangka yang lebih luas dari total kapasitas, tetapi pengungkapan akhir tahun perusahaan menyoroti 8.500 MW per 31 Desember 2025.

Di sisi modal, Hut 8 mengatakan memiliki sekitar $1,4 miliar kas dan Bitcoin yang disimpan sebagai cadangan pada akhir tahun. Perusahaan juga memperluas likuiditas melalui fasilitas kredit bergulir baru $200 juta dengan Two Prime dan peningkatan fasilitas kredit bergulir Coinbase menjadi $200 juta, membawa total kapasitas kredit menjadi $400 juta dengan biaya modal rata-rata tertimbang 8,5 persen. Untuk River Bend, perusahaan menjelaskan rencana hingga 85 persen pinjaman terhadap biaya pembiayaan tingkat proyek yang diharapkan didanai oleh J.P. Morgan sebagai penjamin pinjaman kiri utama dan struktur pinjaman dan Goldman Sachs sebagai penjamin yang diharapkan.

Perusahaan juga menutup penjualan portofolio 310 MW pembangkit listrik berbahan bakar gas alam di Ontario ke TransAlta pada Februari 2026, dan meluncurkan American Bitcoin Corp., anak perusahaan akumulasi Bitcoin yang dimiliki mayoritas.

Kesimpulan CoinLaw

Saya menemukan kuartal ini menjadi pengingat yang jelas bahwa volatilitas akuntansi kripto dapat menenggelamkan apa yang terjadi dalam bisnis nyata. Dalam pengalaman saya, pasar sering menghukum penambang karena terlihat seperti taruhan Bitcoin murni, jadi langkah Hut 8 menuju daya, pusat data, dan kontrak AI jangka panjang adalah jenis pergeseran yang dapat mengubah cara investor menilai perusahaan dari waktu ke waktu. Sewa River Bend, dukungan Google, dan fokus pada pembiayaan proyek semuanya menunjuk pada strategi yang mencoba terlihat lebih seperti infrastruktur dan kurang seperti proxy perdagangan untuk Bitcoin. Jika Hut 8 dapat melaksanakan pada jadwal pengiriman dan menjaga biaya pembiayaan terkendali, pivot ini bisa menjadi cerita yang lebih penting daripada kuartal tunggal keuntungan atau kerugian yang belum direalisasi.

Postingan Hut 8 Meleset dari Estimasi Pendapatan, Mencatat Kerugian Bitcoin $401M di Q4 pertama kali muncul di CoinLaw.