Moody's memperingatkan ledakan AI bisa memicu resesi dengan probabilitas 45%

Ledakan kecerdasan buatan bisa berakhir dengan resesi. Ekonom di Moody's Analytics kini menempatkan peluangnya pada 45 persen.

Peringatan ini datang saat laporan terpisah dari Moody's Ratings mengungkap bagaimana perusahaan teknologi terbesar di negara ini telah mengubur lebih dari setengah triliun dolar dalam kewajiban masa depan yang tidak muncul dalam laporan keuangan mereka.

Moody's Analytics memaparkan skenario resesi dengan tegas. Para ekonom mengatakan perusahaan AI telah mengambil beban utang berbahaya menggunakan metode pembiayaan yang tidak transparan. Penilaian ini mendapat kredibilitas ketika Moody's Ratings mengungkap betapa tidak jelasnya situasi tersebut, menemukan $662 miliar komitmen di luar neraca dari hyperscaler.

Divisi Analytics melihat dua jalur utama menuju resesi.

Satu melibatkan kejatuhan pasar saham yang dipicu oleh ekspektasi berlebihan seputar teknologi AI. Investor telah menuangkan uang ke saham AI berdasarkan janji pengembalian di masa depan. Jika pengembalian tersebut tidak terwujud, koreksi tajam bisa menghapus triliunan nilai pasar.

Jalur lainnya berpusat pada otomatisasi yang menghilangkan pekerjaan lebih cepat daripada pekerja dapat menemukan pekerjaan baru. Jika perpindahan pekerjaan ini terjadi terlalu cepat, ekonomi tidak akan punya waktu untuk menyesuaikan. Pengangguran massal bisa menyeret belanja konsumen dan pertumbuhan ekonomi.

Utang tersembunyi ini berjumlah 113 persen dari apa yang saat ini dilaporkan kelima perusahaan ini sebagai utang yang disesuaikan. Total komitmen sewa, termasuk yang sudah tercatat, mencapai $969 miliar. Lebih dari dua pertiga dari angka itu tetap tidak terlihat oleh investor yang melihat laporan keuangan standar.

Celah akuntansi membuat kewajiban besar tetap di luar pembukuan

David Gonzales bekerja sebagai analis akuntansi di Moody's Ratings. Dia mengatakan perusahaan-perusahaan tidak menghindari persyaratan apa pun melalui pembukuan kreatif. Kewajiban tersebut belum terpicu karena layanan belum diberikan. Tapi mereka akan diberikan.

Lihat pengungkapan keuangan Alphabet untuk melihat seberapa cepat angka-angka ini tumbuh. Pada kuartal kedua 2025, perusahaan melaporkan pembayaran sewa masa depan sebesar $23,9 miliar untuk pusat data yang belum ada di neracanya. Pada kuartal ketiga, angka itu melonjak menjadi $42,6 miliar. Sewa akan dimulai antara 2025 dan 2031. Jangka waktu berkisar dari satu tahun hingga 25 tahun.

Akuntansi yang tidak biasa berasal dari bagaimana peralatan AI berbeda dari teknologi tradisional. Sewa pusat data standar biasanya berlangsung 10 hingga 15 tahun. Tetapi chip khusus dan perangkat keras yang dibutuhkan untuk kecerdasan buatan aus hanya dalam empat hingga enam tahun. Perusahaan teknologi sekarang menginginkan jangka waktu sewa awal yang lebih pendek dengan opsi untuk memperbarui nanti.

Aturan akuntansi berasal dari tahun 1930-an. Berdasarkan aturan ini, perusahaan hanya melaporkan perpanjangan sewa jika mereka cukup yakin akan terjadi. Itu berarti lebih dari 70 persen yakin. Tidak ada yang bisa memprediksi kebutuhan teknologi AI bertahun-tahun ke depan. Perusahaan-perusahaan berargumen mereka tidak bisa cukup yakin tentang perpanjangan. Ini membuat biaya tersebut tetap di luar pembukuan mereka.

Jaminan $28 miliar Meta tetap tersembunyi dari investor

Pemilik properti masih memerlukan jaminan sebelum membangun fasilitas bernilai miliaran dolar. Solusinya menggunakan sesuatu yang disebut jaminan nilai sisa. Jika perusahaan teknologi meninggalkan sewa, ia membayar pemilik selisihnya jika nilai pasar pusat data turun di bawah jumlah yang disepakati.

Aturan saat ini membiarkan perusahaan menghindari pelaporan jaminan ini kecuali kemungkinan besar mereka akan membayar. Meta Platforms memasuki sewa yang dimulai pada 2029 bernilai sekitar $12,3 miliar. Perusahaan juga memberikan jaminan nilai sisa dengan ambang batas $28 miliar. Meta memutuskan pembayaran tidak mungkin terjadi. Tidak ada yang muncul di neraca untuk janji $28 miliar itu.

Apollo Global Management mencoba menunjukkan skala pengeluaran ini. Total belanja modal pada pusat data mencapai sekitar $646 miliar. Itu sekitar 2 persen dari seluruh output ekonomi negara. Ini sesuai dengan gabungan ekonomi Singapura, Swedia, dan Argentina. Pengeluaran pertahanan pada 2025, sebagai perbandingan, sekitar $917 miliar.

Alastair Drake, analis lain di Moody's Ratings, bekerja dengan Gonzales dalam menghitung kewajiban yang tidak tercatat. Kedua analis akuntansi tersebut menentukan bahwa angka $662 miliar mewakili beban keuangan besar yang pada akhirnya akan mendarat di neraca perusahaan saat sewa dimulai selama beberapa tahun ke depan.

Jika investasi AI tidak terbayar seperti yang diharapkan, perusahaan-perusahaan ini bisa menghadapi krisis kas tepat ketika kewajiban sewa tersembunyi jatuh tempo. Itu bisa memaksa pemotongan, PHK, atau penjualan kilat yang berdampak pada sektor teknologi dan lebih jauh lagi.

Ingin proyek Anda di depan para pemikir terbaik kripto? Tampilkan dalam laporan industri kami berikutnya, di mana data bertemu dampak.