Suasana seputar aset digital telah berubah lagi di antara alokator terbesar dunia, menurut Ron Biscardi, CEO iConnections, yang menjalankan salah satu konferensi pengenalan modal terbesar secara global.

Biscardi, yang telah menghabiskan lebih dari 25 tahun di industri investasi alternatif dan menjalankan platform yang mewakili lebih dari $55 triliun aset, memiliki posisi barisan depan. Perusahaannya melacak ribuan pertemuan antara manajer dana dan investor institusional setiap tahun. Data tersebut menunjukkan seberapa cepat sentimen bisa berubah.

Setelah beberapa tahun "sulit" menyusul kejatuhan pasar kripto setelah keruntuhan FTX pada 2022, minat mulai stabil di konferensi tahun lalu, dia mengingat. "[Pada 2025] kami mulai melihat dana ingin kembali, ingin menghabiskan uang," katanya. Optimisme seputar sikap regulasi yang lebih ramah kripto di Washington membantu, meskipun kemajuannya lambat.

"Saya merasa apa yang kami lihat sekarang di acara [tahun ini] adalah pengalaman yang lebih normal," kata Biscardi. "Ini tidak sangat gila, tetapi juga tidak [seperti] 'Saya tidak ingin mendekatinya sama sekali.'"

Perubahan nada

Lebih dari 75 dana aset digital berpartisipasi dalam acara tahun ini, menghasilkan sekitar 750 pertemuan antara manajer dan alokator, tingkat yang sebanding dengan 2022 ketika minat kripto melonjak sebelum keruntuhan FTX. Hampir seperempat mitra terbatas di platform iConnections kini menunjukkan minat pada strategi aset digital, memperkuat bahwa kripto telah menjadi bagian mapan dalam alternatif daripada alokasi pinggiran.

Kantor keluarga mewakili kelompok LP terbesar yang menyatakan minat, konsisten dengan rekam jejak mereka dalam mendukung kelas aset yang baru muncul dan berbasis inovasi.

Dan tren ini telah berkembang dalam beberapa tahun terakhir. Sementara beberapa kantor keluarga tetap berhati-hati tentang aset tersebut, banyak manajer kekayaan tradisional berada di bawah tekanan yang meningkat untuk memberikan aset digital kepada klien kaya, terutama di hotspot kripto seperti Dubai, Swiss, dan Singapura.

Minat ini sangat hidup meskipun musim dingin kripto, dengan harga bitcoin BTC$66.045,39 turun hampir 25% sejak awal tahun dan kapitalisasi pasarnya kehilangan lebih dari satu triliun nilai sejak tertinggi sepanjang masa Oktober. Saham perusahaan kripto populer, seperti Coinbase (COIN) atau Strategy (MSTR), juga diperdagangkan jauh lebih rendah tahun ini, berkinerja buruk dibanding sebagian besar saham teknologi lainnya.

Biscardi, bagaimanapun, percaya manajer aset digital "sangat, sangat dekat untuk mencapai legitimasi institusional." Bitcoin, katanya, telah melewati garis itu, tetapi altcoin dekat. "Bagian terakhir adalah benar-benar kerangka regulasi yang memungkinkan mereka melakukannya dengan aman."

Untuk chief investment officer, masalah itu mendominasi. "Hambatan regulasi adalah nomor satu," kata Biscardi. "Itu selalu kembali ke sana."

Alokator besar, dia mencatat, adalah fidusia. "Ini bukan uang mereka, mereka adalah fidusia untuk uang orang lain, dan ini mungkin kategori yang sangat menarik, tetapi mereka tidak akan mengalokasikan ke sana sampai mereka dapat memberi tahu dewan mereka bahwa mereka melakukannya dengan cara yang bertanggung jawab dan aman."

Nada debat juga telah berubah. Pada 2022, beberapa investor masih mempertanyakan apakah kripto nyata atau skema Ponzi. "Saya tidak mendengar itu lagi," kata Biscardi.

Bahkan, beberapa kumpulan modal yang secara tradisional konservatif, misalnya, telah masuk. Endowmen, yang cenderung fokus pada stabilitas jangka panjang dan menghindari perubahan tajam dalam kelas aset baru, telah mulai mengalokasikan ke dana yang diperdagangkan di bursa bitcoin dan ether. Idenya bukan untuk merombak portofolio tetapi untuk menambahkan eksposur terukur yang dapat meningkatkan pengembalian di tahun-tahun ketika pasar kripto berkinerja baik, terutama karena banyak investor mengharapkan ekuitas memberikan keuntungan yang lebih redam daripada dalam dekade terakhir.

Masih aset berisiko

Namun demikian, alokator memperlakukan bitcoin "jauh lebih sebagai aset berisiko" daripada penyimpan nilai. "Bitcoin saja tidak berperilaku seperti itu," katanya, menunjuk korelasinya dengan ekuitas daripada emas selama tekanan pasar.

Demikian pula, pembelian token langsung tetap jarang di antara institusi. Sebaliknya, dia mendengar lebih banyak tentang ETF dan struktur dana. Mitra terbatas mengandalkan mitra umum untuk memilih koin tertentu. "LP yang masuk ke ruang itu benar-benar mencari GP untuk membuat keputusan tersebut."

Yang tidak jarang adalah perusahaan kripto berinvestasi dalam menyebarkan kesadaran tentang produk dan layanan mereka. Menurut Biscardi, jumlah sponsor mengalami peningkatan substansial di acara tahun ini, dengan perusahaan seperti BitGo (BTGO), Galaxy Digital (GLXY), Ripple, dan Blockstream semuanya memegang status sponsor tingkat atas.

Baca selengkapnya: Bitcoin terjebak dalam kebiasaan tetapi JPMorgan mengatakan undang-undang baru bisa menjadi pemicu utama