Setelah mencapai rekor tertinggi sepanjang masa sekitar $4 triliun dalam total nilai pasar pada Oktober, pasar kripto telah memasuki salah satu koreksi paling tajam dalam beberapa tahun terakhir.
Bitcoin, yang mencapai puncak mendekati $126.000 selama reli, sejak itu telah turun ke kisaran rendah $60.000. Miliaran dolar dalam posisi leverage telah dilikuidasi, open interest telah menyusut tajam dari puncak akhir tahun, dan likuiditas di berbagai venue trading telah menipis. Aliran ETF telah berubah negatif, memperkuat fase de-risking institusional yang lebih luas.
Kecepatan unwinding telah menghidupkan kembali pertanyaan yang familiar: ketika volatilitas melonjak dan likuiditas terkompresi, bagaimana institusi sebenarnya merespons?
Bagaimana Modal Institusional Merespons Volatilitas
Bagi Sheldon Hunt, pullback tersebut menceritakan kisah yang berbeda dari yang disarankan oleh berita utama. Sebagai pendiri dan CEO Sundial, protokol Bitcoin Layer-2 yang menargetkan partisipasi institusional, ia melihat institusi menyederhanakan eksposur mereka daripada meninggalkannya.
"Ketika Anda melihat volatilitas seperti ini, yang pertama kali mundur adalah risiko, eksposur, dan kompleksitas," kata Hunt kepada BeInCrypto selama percakapan kami di Liquidity Summit 2026 di Hong Kong, lebih lanjut menambahkan:
Kembali ke dasar itu, kata Hunt, paling baik dipahami sebagai flight to quality.
Ketika volatilitas melonjak, institusi cenderung mengurangi eksposur ke aplikasi yang lebih kompleks atau berpusat pada risiko. Daripada mengejar strategi baru, mereka mempersempit fokus mereka. Ia menambahkan:
Aktivitas Wallet sebagai Barometer Pasar
Selain pergeseran alokasi, Hunt juga mengamati perilaku on-chain untuk tanda-tanda awal tekanan.
"Wallet umumnya tidak berbohong," katanya, menggambarkan aktivitas wallet sebagai salah satu barometer paling jelas dari kesehatan pasar.
Selama periode volatile, ia mengamati aset keluar dari exchange dan platform DeFi dan dikonsolidasikan kembali ke wallet yang lebih sedikit. Pergerakan itu, ia berpendapat, mencerminkan kehati-hatian daripada kapitulasi.
Hunt tidak melihat pergeseran saat ini sebagai jeda singkat. Dalam penilaiannya, pasar beroperasi di bawah tekanan likuiditas yang nyata.
Ia menunjuk volatilitas di pasar yang lebih luas dan kondisi keuangan yang ketat sebagai penguat kehati-hatian tersebut. Untuk modal institusional, lingkungan tersebut mengubah tempo pengambilan keputusan.
Hunt percaya bahwa alokator modal kemungkinan akan melanjutkan dengan lebih hati-hati di bawah kendala likuiditas saat ini.
"Masih ada kemungkinan nyata bahwa ini adalah awal dari bear market yang cukup buruk yang bisa berlanjut selama dua tahun atau lebih," katanya.
Jika penurunan berlanjut, timing kurang penting daripada resiliensi. Alokator fokus pada mempertahankan eksposur tanpa memperkenalkan kerapuhan tambahan. Ia menggambarkan fase saat ini sebagai "meminimalkan eksposur risiko dan mencari untuk berada di dalamnya untuk jangka panjang."
Mengevaluasi Yield Melalui Lensa Institusional
Pembingkaian itu juga menginformasikan bagaimana institusi mendekati yield Bitcoin.
Hunt mengatakan salah satu kesalahpahaman paling umum adalah bahwa institusi terutama fokus pada memaksimalkan return. Dalam praktiknya, ia berargumen, asumsi tersebut tidak mencerminkan bagaimana alokator profesional beroperasi.
Menurut Hunt, alokator profesional tidak mungkin mengejar yield 20% atau 30% pada Bitcoin mereka jika return tersebut bergantung pada kompleksitas berlapis atau struktur counterparty yang tidak jelas.
"Kenyataannya adalah bahwa institusi fokus pada meminimalkan risiko," katanya. "Yield yang stabil dan aman dalam jangka panjang, bahkan 1% atau 2%, jauh lebih selaras dengan mandat mereka."
Dalam istilah praktis, itu membentuk bagaimana produk dievaluasi. Level yield saja bukan faktor penentu. Pengaturan custody, mekanik settlement, dan skenario downside cenderung membawa bobot lebih dalam tinjauan internal.
Meskipun percakapan yang berkembang seputar keuangan native Bitcoin, Hunt percaya deployment institusional yang berarti tetap terbatas. Hunt menambahkan:
Sebagian besar BTC terus berada dalam custody jangka panjang. Bagi Hunt, itu menandakan bahwa lapisan infrastruktur masih berkembang daripada jenuh.
"Ini masih hari-hari awal," katanya. "Hari-hari terbaik Bitcoin sangat jauh di depannya. Hari-hari terbaik DeFi ada di depannya. Masih banyak lagi yang belum dimanfaatkan."
Kecepatan partisipasi institusional yang lebih lambat, dalam pandangannya, mencerminkan bagaimana risiko dinilai. Sebelum modal bergerak ke lingkungan yield terstruktur, pertanyaan seputar kontrol custody, jaminan settlement, dan konsentrasi eksposur harus ditangani dengan cara yang selaras dengan mandat yang ada.
Custody, Kontrol, dan Siklus Berikutnya
Melihat ke siklus berikutnya, Hunt mengharapkan arsitektur menjadi lebih penting daripada fitur tingkat permukaan.
"Saya sangat yakin bahwa dalam siklus berikutnya ini, prioritas besar akan berkisar pada opsi non-custodial," katanya, menunjuk secara khusus pada staking non-custodial dan model settlement yang memperhitungkan risiko custodial.
Dalam pandangannya, institusi menginginkan kejelasan tentang siapa yang mengontrol aset di setiap tahap proses. Dalam praktiknya, itu berarti mempertahankan otoritas sepihak atas settlement dan custody. Industri kripto telah lama memperjuangkan ide menjadi bank sendiri. Untuk alokator institusional, prinsip itu muncul lebih sedikit sebagai ideologi dan lebih sebagai arsitektur governance. Fase adopsi berikutnya akan bergantung pada apakah arsitektur tersebut dapat memenuhi kerangka kerja risiko tradisional.
Sumber: https://beincrypto.com/institutional-crypto-strategy-sheldon-hunt/
