Tidak Ada Kesepakatan Struktur Pasar Kripto Dapat Menyebabkan Peningkatan Tindakan Tegas Regulasi, Kata Ahli

CLARITY Act yang telah lama ditunggu-tunggu, yang secara luas dipandang sebagai landasan kerangka struktur pasar kripto AS yang komprehensif, gagal memenuhi tenggat waktu 1 Maret yang ditetapkan oleh Gedung Putih dua minggu lalu. 

Pemerintah telah mendesak industri kripto dan sektor perbankan untuk mencapai kesepakatan bersama guna memajukan legislasi tersebut. Kesepakatan itu belum terwujud.

RUU Kripto Terkendala 'Dinding Yield' 

Perwakilan dari kedua industri telah mengadakan serangkaian pertemuan di Gedung Putih, sering menggambarkan diskusi tersebut sebagai "konstruktif." Namun, terlepas dari nada tersebut, negosiasi telah terhenti di titik kritis. 

Sementara Komite Pertanian Senat telah menyetujui bagian RUU mereka, kemajuan di Komite Perbankan Senat telah melambat secara signifikan. 

Titik persengketaan berpusat pada apakah penerbit stablecoin harus diizinkan menawarkan yield atau imbalan kepada pemegang — sebuah masalah yang telah menunda tanggal markup untuk bagian legislasi Komite Perbankan.

Ketidaksepakatan tersebut telah memicu spekulasi bahwa jika pembuat undang-undang gagal mencapai kesepakatan, regulator federal dapat kembali ke sikap yang lebih keras terhadap perusahaan kripto. 

Komentator pasar Paul Barron mengatakan RUU tersebut secara efektif telah menghadapi apa yang ia sebut sebagai "dinding yield," merujuk pada kebuntuan mengenai imbalan stablecoin. Ia mencatat bahwa industri kripto mendesak hak untuk memberikan yield yang diatur pada stablecoin, dengan alasan bahwa tanpa fleksibilitas tersebut, AS berisiko mendorong inovasi ke luar negeri.

Jika tidak ada kompromi yang dicapai, Barron menyarankan bahwa hasil yang mungkin adalah kelanjutan "regulasi melalui penegakan" dari lembaga seperti Securities and Exchange Commission (SEC) dan Office of the Comptroller of the Currency (OCC). 

Di sisi lain, solusi jalan tengah — misalnya, membatasi yield stablecoin untuk investor yang memenuhi syarat — dapat membuka modal institusional yang substansial. 

Kemungkinan itu sejalan dengan proyeksi dari JPMorgan, yang telah memperkirakan arus masuk institusional yang berarti ke aset digital pada paruh kedua 2026 jika kejelasan regulasi membaik.

Lonjakan Institusional di Bawah CLARITY Act

Analis JPMorgan, dipimpin oleh Nikolaos Panigirtzoglou, telah menggambarkan potensi pengesahan CLARITY Act sebagai titik balik yang menentukan bagi pasar kripto. 

Menurut laporan dari ahli pasar MartyParty, bank tersebut memandang RUU ini bukan sebagai penyesuaian regulasi kecil tetapi sebagai perombakan struktural kerangka aset digital AS.

Dalam catatan penelitian terbaru, JPMorgan menguraikan tiga efek yang saling terkait yang dapat mengikuti persetujuan RUU tersebut. Pertama, ini akan mengakhiri ketergantungan saat ini pada tindakan penegakan sebagai metode pengawasan utama, menggantikan ketidakpastian dengan aturan yang jelas. 

Kedua, ini dapat mengubah keterlibatan institusional dengan kripto dari eksplorasi tentatif menjadi partisipasi dengan keyakinan tinggi. Ketiga, ini dapat mempercepat tokenisasi aset dunia nyata (RWAs), sebuah tren yang telah dikembangkan secara hati-hati oleh banyak institusi keuangan.

Negosiasi baru di Senat diperkirakan akan dilanjutkan pada April 2026, dengan Juli 2026 dipandang sebagai tenggat waktu informal sebelum siklus pemilihan mulai mendominasi agenda legislatif dan mengurangi kemungkinan terobosan kebijakan besar.

Gambar unggulan dari OpenArt, grafik dari TradingView.com