Hipotek on-chain akan dimulai di Teluk | Opini

Hanya sedikit tempat di dunia yang berkembang secepat Teluk. Ini adalah tempat yang dipenuhi dengan garis langit yang muncul hampir dalam semalam, pemerintah yang menjalankan janji mereka, dan nafsu untuk berinovasi. Lingkungan yang sama ini mengubah Teluk menjadi salah satu dari sedikit tempat di mana aset dunia nyata, khususnya real estat yang ditokenisasi, muncul sebagai proyek langsung yang dapat diinvestasikan, bukan hanya ide yang hanya ada di panggung konferensi. 

Di seluruh pasar maju, kemajuan dalam real estat yang ditokenisasi telah dibatasi oleh sekuritas yang ada dan infrastruktur pasar yang dibangun puluhan tahun yang lalu, dengan adopsi luas masih sulit dicapai. Ambil contoh Jerman. BaFin, regulator keuangan, menyatakan dengan jelas bahwa penawaran token sekuritas akan memerlukan prospektus lengkap kecuali penerbit memenuhi syarat untuk pengecualian khusus, menambahkan waktu, uang, dan bulan runway sebelum apa pun dapat diluncurkan dalam skala besar. 

Barat suka mengatakan inovasi harus menunggu buku peraturan, tetapi Teluk membuktikan bahwa peraturan dapat berkembang menjadi sistem yang berfungsi. Dalam beberapa bulan terakhir, Departemen Pertanahan Dubai telah mulai mengonversi aset real estat menjadi token digital on-chain, secara efektif mentokenisasi surat kepemilikan dan membentuk ulang cara properti dimiliki, diperdagangkan, dan diakses. 

Tetapi transformasinya bukan hanya tokenisasi properti; ini tokenisasi kredit. Setelah kepemilikan berada di on-chain, langkah jelas berikutnya adalah membawa hipotek ke on-chain juga. Pinjaman rumah berhenti menjadi kontrak statis yang dipegang bank dan menjadi investasi yang lebih mudah dilacak, didistribusikan, dan dibiayai di seluruh basis investor yang luas. 

Hipotek on-chain adalah peluang yang tidak dapat diabaikan oleh Teluk, dan kesempatan untuk memperkenalkan model yang lebih baik kepada dunia. Jika wilayah ini tidak memimpin, seluruh dunia berisiko tetap terjebak dalam siklus usang, dengan proses yang lambat dan tidak jelas yang cenderung mengulangi kesalahan yang sama yang telah menahan pasar selama beberapa generasi. 

Apa yang rusak dalam pasar hipotek tradisional saat ini

Secara global, kripto telah berjuang untuk keluar dari fase spekulatifnya. Teluk, bagaimanapun, bergerak ke arah yang berbeda. Proyeksi terbaru memperkirakan bahwa pasar real estat RWA yang ditokenisasi Dubai, misalnya, dapat melebihi $16 miliar dalam nilai pasar pada tahun 2033. 

Namun, hipotek di Teluk, seperti hipotek di tempat lain, berjalan pada sistem yang belum mengikuti bagaimana orang sebenarnya hidup atau memindahkan uang saat ini. 

Akar masalahnya adalah proses "multi-buku besar". Proses hipotek modern itu sendiri manual dan berbasis kertas, dipenuhi dengan berminggu-minggu mengejar dokumen, pengisian formulir berulang, penilaian, dan pemeriksaan kepemilikan. Sebagian besar terjadi di silo, dengan komunikasi bolak-balik antara broker, bank, perusahaan asuransi, dan registri. Ini menciptakan latensi, biaya administratif yang besar, dan risiko. 

Dan di Teluk, taruhannya diperkuat oleh sifat global pasar, yang mencakup modal lintas batas, pembeli internasional, dan transaksi yang bergerak cepat. Ketika lapisan administrasi lambat, seluruh proses menjadi terfragmentasi, terutama ketika investor tidak selalu beroperasi di bawah norma perbankan yang sama.

Bahkan catatan properti itu sendiri menunjukkan kelemahan. Meskipun dokumen sangat penting untuk membuktikan kepemilikan dan mengamankan hipotek, infrastruktur di belakangnya meninggalkan ruang untuk kesalahan, manipulasi, dan celah dalam integritas data. Risikonya bukan hanya teoretis. Menurut National Association of Realtors, 63 persen profesional real estat melaporkan penipuan akta atau kepemilikan dalam setahun terakhir.

Hipotek on-chain bukanlah perbaikan ajaib, juga tidak menghilangkan tanggung jawab dasar dari pinjaman. Apa yang mereka lakukan adalah mengganti proses kaku dan tidak jelas dengan sesuatu yang lebih cocok untuk realitas keuangan ekonomi digital, terutama di Emirat.

Peningkatan hipotek yang kami butuhkan selama beberapa dekade

Hipotek jauh dari ide yang rusak. Yang rusak adalah sistem di bawahnya. Ketika pinjaman dibundel menjadi sekuritas yang tidak jelas, menjadi lebih sulit bagi orang luar untuk melihat kinerja, kepemilikan, dan risiko dengan jelas. Pelajaran dari krisis keuangan 2008 bukanlah bahwa hipotek tidak seharusnya ada, tetapi infrastruktur di sekitarnya dapat mengaburkan realitas dalam skala besar. 

Tokenisasi adalah perbaikan infrastruktur yang sangat dibutuhkan hipotek. Dengan mewakili eksposur pinjaman secara digital, hipotek menjadi lebih mudah untuk dilacak, ditransfer, dan dikelola, memberi investor secara global kesempatan untuk memegang potongan risiko yang lebih kecil dengan visibilitas yang lebih besar ke dalam apa yang mereka miliki dan bagaimana kinerjanya. 

Namun, infrastruktur ini hanya akan berfungsi jika inputnya sah. Rel yang lebih baik hanya penting jika mereka berlabuh pada input yang kredibel seperti kepemilikan, hak gadai, dan valuasi. Di situlah Teluk memiliki keuntungan. Regulator telah mendigitalkan registri tanah dan data transaksi, meletakkan dasar untuk harga terverifikasi dan riwayat harga. Dengan dasar itu di tempat, alat harga berbasis oracle dapat mendorong data penilaian terverifikasi langsung ke dalam rantai, memberi pemberi pinjaman dan investor jauh lebih banyak kejelasan daripada yang diizinkan sistem lama.

Di luar data, Dubai telah maju dalam pagar pembatas regulasi. Virtual Assets Regulatory Authority telah menciptakan rute yang lebih jelas untuk membawa investasi on-chain melalui kategori Assets-Referenced Virtual Asset-nya. Kerangka kerja yang diatur ini menghubungkan nilai token ke RWA dan dengan jelas mengidentifikasi siapa yang dibayar, bagaimana, dan kapan, bersama dengan hak lain yang melekat pada aset. Ini dapat mencakup distribusi pendapatan, hak tata kelola, dan hak lainnya, memberi pasar kejelasan yang mereka butuhkan untuk membangun. 

Memang, mengubah hipotek menjadi aset digital tidak mengubah kewajiban peminjam atau sepenuhnya menghilangkan risiko. Tetapi apa yang dilakukannya adalah mengubah keandalan dan kecepatan lapisan administratif, yang menentukan status pinjaman pada waktu tertentu.

Tokenisasi tidak dapat mengubah hukum kredit, tetapi dapat membantu menghilangkan hambatan dari rel usang. Dengan mengurangi waktu dan biaya koordinasi hipotek dengan catatan bersama yang dapat diprogram, tokenisasi dapat meningkatkan efisiensi, akses, transparansi, dan akurasi di seluruh siklus hidup hipotek.

Meskipun menerapkan hipotek on-chain membawa risiko teknologi dan regulasi, dominasi Teluk dalam aset yang ditokenisasi menjadikannya salah satu wilayah paling menjanjikan bagi model ini untuk berkembang. Dengan kohesi regulasi dan nafsu untuk inovasi keuangan, wilayah ini memiliki potensi untuk mengubah hipotek on-chain dari eksperimen menjadi standar pasar, akhirnya menyediakan cetak biru untuk praktik global.