Regulator A.S. Membuka Jalan bagi Sekuritas Tertoken dalam Kerangka Modal Bank

Langkah ini menandakan perkembangan regulasi yang signifikan bagi lembaga keuangan yang mengeksplorasi infrastruktur aset berbasis blockchain – dan memberikan pasar sesuatu yang telah ditunggu selama bertahun-tahun: kejelasan.

Pesan inti dari regulator sangat jelas. Jenis teknologi yang digunakan untuk menerbitkan atau menyelesaikan sekuritas tidak, dengan sendirinya, mengubah cara sekuritas tersebut diperlakukan untuk tujuan modal. Baik obligasi Treasury berada di blockchain publik, ledger berizin, atau sistem kustodian berbasis kertas, perlakuan modal mengikuti aset — bukan jalur yang dilaluinya.

Apa yang Memenuhi Syarat – dan Apa yang Tidak

Panduan ini tidak memberikan bank kebebasan penuh. Agar sekuritas tokenisasi menerima perlakuan modal standar, sekuritas tersebut harus memberikan hak kepemilikan hukum yang identik dengan padanan non-tokenisasinya. Token yang hanya merujuk pada aset, atau yang menimbulkan ambiguitas hukum seputar kepemilikan, tidak akan memenuhi syarat.

Pengakuan jaminan mengikuti logika serupa. Sekuritas tokenisasi dapat dihitung sebagai jaminan finansial untuk tujuan mitigasi risiko kredit — tetapi hanya jika bank dapat menunjukkan kepentingan jaminan yang sempurna dan berprioritas pertama pada aset tersebut, yang dapat diberlakukan berdasarkan hukum yang berlaku. Regulator juga mengharapkan bukti jelas pemisahan aset, melindungi kepemilikan dari harta bank itu sendiri dalam skenario kebangkrutan apa pun.

Untuk derivatif yang merujuk pada sekuritas tokenisasi, perlakuannya mencerminkan derivatif pada bentuk tradisional dari aset yang sama. Tidak ada pengecualian khusus, tidak ada kategori baru — aturan yang sama, pembungkus yang berbeda.

Beban Kepatuhan Tidak Hilang

Meskipun panduan ini menghilangkan ancaman biaya tambahan modal yang bersifat hukuman, jelas bahwa standar operasional dan hukum tidak dapat dinegosiasikan. Bank yang ingin memanfaatkan kerangka kerja ini perlu serius dengan infrastruktur internal mereka.

Regulator secara khusus fokus pada tata kelola smart contract. Lembaga diharapkan melakukan uji tuntas yang ketat tentang siapa yang memiliki akses administratif dalam smart contract — termasuk izin untuk mencetak token, membekukan transfer, atau mengotorisasi transaksi. Ini bukan risiko hipotetis; ini adalah titik kegagalan yang teridentifikasi yang akan diperiksa oleh pemeriksa.

Di sisi kustodian, bank harus menerapkan infrastruktur penyimpanan yang kuat — multi-party computation (MPC) atau teknologi sebanding — untuk mencegah akses kunci yang tidak sah. Selain itu, persyaratan ketahanan operasional berlaku: ledger cadangan, pengawasan penyedia infrastruktur DLT pihak ketiga, dan kepatuhan penuh dengan aturan AML dan pembiayaan anti-terorisme yang ada.

Penilaian nilai wajar tetap wajib. Bank yang menggunakan aset tokenisasi sebagai jaminan harus dapat menilai aset tersebut secara akurat dan menerapkan potongan likuiditas yang sesuai, konsisten dengan cara mereka memperlakukan sekuritas tradisional dalam peran yang sama.

Konteks Industri

Panduan ini tidak muncul dalam ruang hampa. Perusahaan seperti BlackRock dan Franklin Templeton telah bergerak ke produk Treasury tokenisasi, menarik perhatian regulasi ke pasar yang beroperasi tanpa panduan modal eksplisit. Dengan pasar Treasury senilai $29 triliun semakin dipandang sebagai kandidat untuk infrastruktur tokenisasi — menawarkan perdagangan 24/7, penyelesaian hampir instan, dan biaya transaksi lebih rendah — taruhan untuk melakukannya dengan benar sangat besar.

Pengumuman ini juga datang bersamaan dengan proposal terpisah OCC untuk menerapkan GENIUS Act, yang akan menetapkan kerangka pengawasan untuk stablecoin pembayaran — tanda bahwa regulator AS bekerja untuk membangun kerangka aset digital yang lebih komprehensif daripada menangani instrumen individual secara terpisah.

Secara global, pendekatan ini sejalan dengan tren yang lebih luas. Yurisdiksi termasuk Hong Kong telah mengadopsi posisi "substansi di atas bentuk" dan netral teknologi yang serupa, menunjukkan konvergensi regulasi tentang bagaimana infrastruktur aset digital diperlakukan di pasar keuangan utama.

Kesimpulan

Panduan bersama ini tidak mengubah aturan yang mendasari — ini mengonfirmasi bahwa aturan tersebut berlaku sama untuk aset tokenisasi. Bank yang dapat menunjukkan kesetaraan hukum, mempertahankan kepentingan jaminan yang dapat diberlakukan, dan membangun kontrol operasional yang diharapkan regulator akan dapat mengintegrasikan sekuritas tokenisasi tanpa penalti modal. Mereka yang tidak bisa akan menemukan bahwa kerangka kerja ini tidak menawarkan jalan pintas.

Informasi yang diberikan dalam artikel ini hanya untuk tujuan edukasi dan bukan merupakan nasihat keuangan, investasi, atau perdagangan. Coindoo.com tidak mendukung atau merekomendasikan strategi investasi atau cryptocurrency tertentu. Selalu lakukan riset Anda sendiri dan konsultasikan dengan penasihat keuangan berlisensi sebelum membuat keputusan investasi apa pun.

Postingan Regulator AS Membuka Jalan untuk Sekuritas Tokenisasi dalam Kerangka Modal Bank muncul pertama kali di Coindoo.