Culper Research Melakukan Short ETH, Mengatakan Harga Ethereum Akan Turun

Wawasan Utama:

• Culper Research mengungkapkan posisi short pada harga Ethereum (ETH), mengutip kekhawatiran tentang tokenomics setelah peningkatan Fusaka.
• Pendukung Ethereum membantah klaim tersebut, menunjuk pada tingkat staking yang kuat, pembakaran ETH yang stabil, dan aktivitas L2 yang berkembang.
• Arus keluar baru-baru ini dari ETF Ethereum spot AS menandakan kehati-hatian di antara beberapa investor institusional.

Harga Ethereum berada di bawah tekanan baru setelah Culper Research mengungkapkan posisi short terhadap Ether dan perusahaan perbendaharaan terkait.

Perusahaan riset berpendapat bahwa perubahan jaringan baru-baru ini telah melemahkan tokenomics ETH, tetapi pendukung mengatakan klaim tersebut mengabaikan data kunci tentang penggunaan, staking, dan pasokan.

Culper Research Menjelaskan Mengapa Melakukan Short pada Harga Ethereum

Harga Ethereum mendapat kritik setelah Culper Research mengumumkan bahwa mereka melakukan short pada Ether dan beberapa sekuritas terkait ETH, termasuk BitMine Immersion Technologies.

Perusahaan mengatakan keputusannya terkait dengan kekhawatiran tentang tokenomics Ethereum setelah peningkatan Fusaka pada Desember 2025.

Menurut Culper, peningkatan tersebut melemahkan struktur ekonomi yang mendukung nilai Ethereum.

Laporan tersebut mengklaim bahwa biaya transaksi di jaringan telah runtuh, yang pada gilirannya mengurangi jumlah Ethereum (ETH) yang dibakar.

Tingkat pembakaran yang lebih rendah dapat berarti lebih banyak pasokan ETH dari waktu ke waktu, sesuatu yang perusahaan yakini dapat menekan harga Ethereum.

Kelompok riset juga menyarankan bahwa salah satu pendiri Ethereum, Vitalik Buterin, menyadari tekanan ini.

Dalam pernyataannya, Culper berpendapat bahwa Buterin telah menjual ETH sementara beberapa pendukung terus mempromosikan pandangan bullish.

Poin lain yang diangkat dalam laporan melibatkan aktivitas jaringan. Selain itu, Culper mengatakan address-poisoning dan serangan dust telah meningkat pada Ethereum (ETH).

Terutama, perusahaan mengklaim bahwa transaksi spam ini sekarang menyumbang sebagian besar aktivitas di jaringan dan bahwa banyak dompet baru dibuat hanya untuk tujuan spam.

Laporan tersebut lebih lanjut mempertanyakan kesehatan ekonomi validator Ethereum. Culper menyarankan bahwa biaya transaksi yang berkurang dan aktivitas jaringan yang bergeser dapat melemahkan imbalan untuk validator dari waktu ke waktu.

Pendukung Ethereum dengan cepat menanggapi tesis short dan berpendapat bahwa beberapa poin Culper meninggalkan konteks penting.

Data yang dibagikan oleh akun Ethereum Daily mengatakan penurunan harga gas diharapkan. Tujuan dari peningkatan Fusaka adalah untuk mengurangi biaya transaksi di jaringan utama.

Biaya yang lebih rendah memudahkan pengembang dan pengguna untuk beroperasi di rantai dan juga mendorong aktivitas di jaringan layer-two. Bahkan dengan gas yang lebih murah, pembakaran ETH tetap aktif.

Angka yang dibagikan dalam diskusi menunjukkan bahwa pembakaran ETH harian pada Februari 2026 masih lebih tinggi dari tingkat inflasi tahunan jaringan sekitar 0,8%.

Pendukung mengatakan ini berarti Ethereum terus menghancurkan lebih banyak ETH daripada yang diciptakan.

Demikian pula, klaim address-poisoning juga dibantah. Ketika transaksi batch layer-two dipisahkan dari data, transaksi dust mewakili bagian yang jauh lebih kecil dari aktivitas.

Penggunaan asli di jaringan seperti Optimism, Arbitrum, dan Base masih mendorong sebagian besar pertumbuhan.

Pendukung menambahkan bahwa pembuatan dompet baru tetap kuat. Dompet non-spam tumbuh sekitar 12% tahun ke tahun pada kuartal pertama 2026.

Alamat aktif juga meningkat tajam karena lebih banyak pengguna berinteraksi dengan aplikasi berbasis Ethereum.

Ekonomi validator adalah poin pembelaan lainnya. Imbalan blok tetap sekitar dua ETH per blok, dan total pengembalian tahunan untuk validator, termasuk MEV, diperkirakan sekitar empat hingga lima persen.

Partisipasi staking juga tetap tinggi. Sekitar 19 juta ETH saat ini di-staking, yang mewakili sekitar dua pertiga dari pasokan yang mengamankan jaringan.

Sentimen Harga Ethereum Bergeser saat Arus Keluar ETF Muncul

Data SoSoValue menunjukkan arus keluar baru-baru ini dari ETF Ethereum spot AS. Data menunjukkan arus keluar bersih harian sekitar $90,94 juta per 5 Maret.

Pada saat yang sama, arus masuk bersih kumulatif tetap sekitar $11,71 miliar. Grafik juga menunjukkan total aset bersih ETF Ethereum mendekati $11,99 miliar, sementara ETH sendiri diperdagangkan mendekati $2.090.

Arus keluar jangka pendek tidak selalu menandakan tren jangka panjang, tetapi pedagang sering memantau arus ETF dengan cermat karena mencerminkan permintaan institusional.

Ketika dana mengalami arus keluar, itu dapat menunjukkan kehati-hatian di antara investor besar. Konteks ini penting untuk diskusi saat ini seputar harga Ethereum (ETH). Kritikus berpendapat bahwa arus mendukung kasus untuk permintaan yang lebih lemah, sementara pendukung mengatakan arus keluar sementara adalah normal di pasar yang bergejolak.

Untuk saat ini, pertentangan antara Culper Research dan pendukung Ethereum telah menambahkan lapisan debat baru.

Investor akan terus memantau aktivitas jaringan, tingkat staking, dan arus ETF untuk melihat narasi mana yang terbukti lebih kuat untuk harga Ethereum di bulan-bulan mendatang.