Strategy membayar investor imbal hasil besar untuk terus membeli Bitcoin di tengah pengeluaran 66.231 BTC

Strategy telah menemukan gigi baru dalam mesin akumulasi Bitcoin-nya, dan saham preferen STRC melakukan bagian yang semakin besar dalam mendorong hal tersebut.

Perusahaan yang sebelumnya dikenal sebagai MicroStrategy ini memegang 738.731 BTC per 8 Maret, naik dari 672.500 pada akhir 2025. Ini mewakili penambahan 66.231 koin dalam 68 hari, sudah melampaui pembelian bersih sepanjang tahun di 2021, 2022, atau 2023.

Laju akuisisi ini mencolok dari sudut pandang mana pun, dan yang membuat 2026 berbeda adalah dari mana modal tersebut berasal.

Selama bertahun-tahun, Strategy terutama mengandalkan ekuitas biasa, MSTR, dan utang konversi untuk membiayai pembelian Bitcoin.

Biasanya, saham MSTR diperdagangkan dengan premi terhadap nilai aset bersih, memungkinkan perusahaan untuk mengumpulkan modal dengan syarat yang menguntungkan, pada dasarnya memonetisasi antusiasme investor untuk eksposur Bitcoin yang dileverasi.

Namun, premi terhadap nilai kepemilikan Bitcoin-nya (mNAV) telah terkompresi secara signifikan dalam setahun terakhir menjadi 1,20, jauh dari tertinggi sebelumnya.

Bagaimana STRC menjadi jalur pendanaan inti

Dengan mNAV yang kurang murah hati, perusahaan yang dipimpin Michael Saylor telah mengadopsi instrumen yang lebih baru yang disebut STRC, yang merupakan saham preferen perpetual dengan dividen tahunan 11,50% dan dirancang untuk diperdagangkan mendekati nilai nominalnya $100.

Melalui ini, Strategy membangun sistem pengumpulan modal yang lebih berkelanjutan, yang dapat menjangkau basis investor yang berbeda dan beroperasi di berbagai bagian hari perdagangan.

Sebagai konteks, Strategy menjual 3,78 juta saham STRC dengan hasil bersih sekitar $377,1 juta pada minggu yang berakhir 8 Maret. Khususnya, ini adalah minggu berkinerja terbaik oleh penjualan saham STRC sejak diluncurkan Juli lalu.

Ini berarti STRC menyumbang sekitar sepertiga dari pendanaan at-the-market minggu tersebut sebesar $1,28 miliar, proporsi yang cukup besar untuk menunjukkan bahwa saham preferen telah bergerak dari instrumen tambahan menjadi komponen inti dari struktur modal.

Yang membuat ini sangat signifikan adalah bahwa pendanaan datang selama minggu ketika BTC berjuang di tengah meningkatnya ketegangan geopolitik di Timur Tengah.

Selain itu, data dari STRC.live menunjukkan bahwa tren telah berlanjut dengan kuat, dengan 9 Maret saja mencatat penerbitan STRC rekor, dengan hasil yang diperkirakan untuk mendanai pembelian sekitar 1.420 BTC. Sejak diluncurkan, STRC telah mendanai 33.976 BTC, senilai lebih dari $3,5 miliar.

Angka-angka mengesankan ini menunjukkan bahwa STRC mendapat perhatian signifikan dari investor yang haus hasil.

Sebagai konteks, Jeff Walton, chief risk officer di perusahaan manajemen aset Strive, menunjukkan bahwa STRC menghasilkan lebih banyak volume dan hasil daripada preferen perpetual JPMorgan (JPM-PD).

Menurutnya, produk JPMorgan memiliki hasil efektif sekitar 5,8% dan menghasilkan sekitar $2 juta dalam volume harian, sementara STRC, dengan hasil efektif 11,50%, menghasilkan sekitar $213,5 juta dalam volume.

Ia menambahkan:

Tidak mengherankan, kinerja kuat ini telah menarik tawaran institusional yang signifikan, dengan dana yang berfokus pada preferen dan berorientasi pendapatan muncul di antara pemegang STRC, termasuk BlackRock iShares Preferred and Income Securities ETF (PFF) dan Fidelity Capital & Income Fund (FAGIX), antara lain.

Pada saat yang sama, Prevalon Energy dan Anchorage Digital baru-baru ini mengungkapkan bahwa mereka telah mengalokasikan sebagian dari kas perusahaan mereka ke STRC.

Karena tingkat permintaan yang kuat ini, Strategy meningkatkan upaya untuk mempercepat ketersediaan pasar STRC.

Pada 9 Maret, perusahaan yang berfokus pada Bitcoin mengamendemen Omnibus Sales Agreement-nya untuk memungkinkan beberapa agen menjual kelas sekuritas yang sama pada satu hari. Ini termasuk selama sesi pra-pasar dan setelah jam perdagangan, sambil mempertahankan kemampuan untuk melakukan penjualan blok setelah pukul 16.00 ET.

Untuk perusahaan yang seluruh strategi korporatnya bergantung pada mengubah permintaan investor menjadi Bitcoin secepat mungkin, kemampuan untuk beroperasi di lebih banyak waktu perdagangan dengan berbagai jalur eksekusi adalah peningkatan throughput yang nyata.

Logika operasionalnya sederhana. Penerbitan preferen memberi Strategy instrumen lain untuk dijual ketika permintaan saham biasa lemah, volatile, atau terkonsentrasi di jendela sempit.

Jadi, perjanjian penjualan yang diamendemen menambahkan fleksibilitas dalam waktu dan eksekusi, yang dapat penting untuk strategi yang dibangun di sekitar pengubahan permintaan investor secara berulang menjadi pembelian Bitcoin.

Biaya menjalankan mesin secara terus-menerus

Sementara itu, hasil yang membuat STRC menarik bagi investor pendapatan datang dengan biaya kontinuitas untuk Strategy.

Dengan sekitar $3,84 miliar STRC nosional yang beredar, dividen tahunan 11,50% menyiratkan sekitar $442 juta dalam kewajiban kas tahunan, atau sekitar $36,8 juta per bulan.

Ini berarti Strategy membayar premi yang signifikan untuk kemampuan membeli Bitcoin secara terus-menerus, di berbagai kondisi pasar dan dari berbagai jenis investor yang lebih luas.

Para kritikus perusahaan telah mengangkat poin-poin tersebut, dengan Peter Schiff, skeptis Bitcoin yang sudah lama, berpendapat bahwa Strategy membakar jumlah kas yang terus meningkat untuk mempertahankan laju akumulasinya.

Ia menambahkan bahwa Saylor pada akhirnya akan menghadapi pilihan antara menangguhkan dividen preferen atau menjual Bitcoin untuk memenuhi pembayaran.

Pada saat yang sama, short seller terkenal James Chanos, yang memegang posisi short di MSTR, telah menantang pembingkaian perusahaan tentang STRC sebagai "kredit digital."

Khususnya, Strategy telah menggambarkan sekuritas preferennya sebagai instrumen keuangan beragunan Bitcoin yang menghasilkan hasil, dirancang untuk mengubah cadangan BTC menjadi mesin modal perpetual.

Namun, Chanos menolak pembingkaian itu, dengan mengatakan:

Ketegangan antara kedua pandangan tersebut menangkap debat inti seputar model Strategy.

Di pasar yang konstruktif, di mana Bitcoin mengalami apresiasi dan permintaan preferen tetap kuat, perusahaan terus mengakumulasi koin dengan laju yang dipercepat sementara biaya tetap tetap dapat dikelola relatif terhadap keuntungan aset.

Di pasar yang lebih lemah, di mana Bitcoin turun dan jendela pembiayaan menyempit, Strategy mungkin perlu menawarkan hasil yang lebih tinggi, seperti yang dilakukannya saat ini, untuk menarik pembeli preferen. Ini dapat mengakibatkan struktur biaya tumbuh lebih berat relatif terhadap nilai dari apa yang dibeli.

Ketahanan MSTR mendukung model

Terlepas dari kekhawatiran ini, pedagang pasar tampaknya telah menyerap tradeoff dengan ketenangan relatif.

Data dari Strategy Tracker menunjukkan bahwa MSTR turun sekitar 8,3% year to date, sementara Bitcoin sendiri turun sekitar 20%. Kinerja relatif tersebut membawa signifikansi praktis untuk kemampuan Strategy mengumpulkan modal.

Ini karena penyempitan premi saham biasa akan mengurangi daya tarik menerbitkan saham MSTR dan memberikan lebih banyak tekanan pada penerbitan preferen untuk menanggung beban.

Sementara itu, Strategy masih memiliki kapasitas ATM yang tersisa yang substansial di seluruh sekuritasnya, dan dua bulan pertama 2026 menunjukkan manajemen siap untuk menggunakannya secara agresif.

Meskipun demikian, pertanyaan apakah model saham preferen dapat mempertahankan lajunya saat ini sangat bergantung pada di mana Bitcoin diperdagangkan dari sini dan apakah investor pendapatan terus menemukan hasil yang menarik pada tingkat saat ini.

The post Strategy is paying investors huge yields to keep buying Bitcoin amid 66,231 BTC spending spree appeared first on CryptoSlate.