Kesal dengan harga Ethereum? Inilah yang mendorongnya, menurut Bitwise

Harga Ethereum tidak peduli dengan Ethereum, kata perusahaan investasi terkemuka Bitwise. Yang dipedulikannya adalah Bitcoin dan sedikit kondisi moneter.

Blockchain paling berharga kedua di dunia menampung lebih dari $162 miliar dalam stablecoin — lebih dari setengah total global — menurut DefiLlama. Regulator AS telah mengesahkan regulasi yang ramah kripto yang seharusnya menguntungkan Ethereum.

Aset dunia nyata yang ditokenisasi senilai $15 miliar berjalan di jaringan ini, sementara akses institusional telah meningkat melalui dana yang diperdagangkan di bursa spot dan pasar berjangka CME. Jan van Eck, CEO dari manajer aset senilai $128 miliar VanEck, bahkan mengatakan bahwa Ethereum adalah "token Wall Street."

Namun harga Ethereum melayang 62% di bawah titik tertinggi sepanjang masa.

Bitwise Europe mencoba mencari tahu mengapa harga Ethereum lesu meskipun banyak token menikmati reli yang melonjak. Perusahaan menganalisis 406 minggu data harga Ethereum yang kembali ke Mei 2018, dan membangun model statistik untuk mengidentifikasi faktor mana yang sebenarnya mendorong harga Ethereum.

Inilah faktor-faktor tersebut.

Bitcoin, Bitcoin, Bitcoin

Harga Bitcoin mendorong sekitar 65% dari pergerakan harga mingguan Ethereum, menurut model Bitwise.

Untuk setiap pergerakan 1% Bitcoin, Ethereum bergerak sekitar 0,99% ke arah yang sama. Ethereum pada dasarnya diperdagangkan seperti proksi Bitcoin beta tinggi, bukan sebagai aset independen.

"Bitcoin saja menjelaskan sekitar 65% dari varians pengembalian ETH, yang berarti arah pasar luas telah mendorong sebagian besar pengembalian mingguan ETH," demikian laporan Bitwise.

Terjemahannya: Ethereum pergi ke mana Bitcoin pergi, yang lainnya sebagian besar adalah gangguan.

Uang mudah membantu

Faktor terpenting kedua, yang menjelaskan sekitar 11% dari perubahan harga Ethereum, adalah kondisi keuangan.

Ini mengacu pada seberapa mudah atau ketat uang dalam ekonomi yang lebih luas.

Seperti yang diharapkan, karena Ethereum adalah aset berisiko tinggi, ketika uang mudah dan kredit mengalir, Ethereum cenderung naik. Sebaliknya, ketika kondisi keuangan mengencang, ia turun.

Di luar Bitcoin dan kondisi makro, hanya satu faktor lain yang menunjukkan dampak konsisten: arus ETF.

Aliran masuk dan keluar dari ETF Ethereum menjelaskan sekitar 10% dari pergerakan harga, dan bertindak sebagai "pendorong marginal yang stabil, tetapi kecil," menurut Bitwise.

Arus tersebut secara statistik signifikan — yang berarti mereka secara andal mempengaruhi harga — tetapi besarannya kecil.

Bagaimana dengan fundamental?

Di sinilah menjadi menyedihkan bagi investor Ethereum yang percaya pada teknologi yang terkait dengan aset tersebut.

Aktivitas jaringan — jumlah alamat aktif yang menggunakan Ethereum — hanya menjelaskan sekitar 6% dari pergerakan harga rata-rata. Pendapatan dari biaya transaksi bahkan kurang penting.

Faktanya, Bitwise menghapus pendapatan dari model akhir sepenuhnya karena itu adalah "gangguan daripada sinyal."

Itu berarti harga Ethereum tidak mencerminkan seberapa banyak jaringan digunakan atau berapa banyak uang yang dihasilkannya.

"Ethereum telah dihargai lebih seperti komoditas yang didorong jaringan daripada bisnis dengan arus kas yang tahan lama," simpul Bitwise. "Atau setidaknya, begitulah cara pasar saat ini memperlakukannya."

Data mendukung Bitwise. Penggunaan jaringan Ethereum dibandingkan dengan harganya berada di persentil ke-6 secara historis — yang berarti hanya 6% dari periode yang lebih buruk. Dengan kata lain, Ethereum sangat mahal relatif terhadap seberapa banyak ia sebenarnya digunakan.

Ethereum tidak kekurangan peningkatan dalam beberapa tahun terakhir, tetapi mereka belum diterjemahkan menjadi reli harga yang menakjubkan seperti beberapa mitranya. Sekarang investor tahu mengapa — pasar tidak peduli dengan fundamental. Ia hanya peduli dengan Bitcoin dan beberapa faktor marginal.

Sampai itu berubah, harga Ethereum akan terus mengikuti jejak Bitcoin, terlepas dari apa yang terjadi di jaringan itu sendiri.

Pedro Solimano adalah koresponden pasar yang berbasis di Buenos Aires. Punya tip? Email dia di[email protected].