Staf CFTC Tetapkan Standar Jaminan Kripto untuk Pelaku Pasar

Komisi Perdagangan Berjangka Komoditi AS (CFTC) telah memperketat sikapnya terhadap penggunaan kripto sebagai jaminan di pasar derivatif, merilis panduan terbaru yang memperjelas bagaimana aset kripto dapat digunakan dalam program percontohan yang diluncurkan tahun lalu. Pemberitahuan Jumat dari Divisi Pelaku Pasar dan Divisi Kliring dan Risiko lembaga tersebut merespons FAQ yang muncul dari surat staf Desember dan menetapkan parameter operasional dan risiko untuk pedagang komisi berjangka (FCM) yang berpartisipasi dalam percontohan.

Dalam pemberitahuannya, CFTC mengingatkan FCM bahwa untuk berpartisipasi mereka harus mengajukan pemberitahuan resmi kepada Divisi Pelaku Pasar, termasuk tanggal di mana mereka akan mulai menerima aset kripto dari pelanggan sebagai jaminan margin. Panduan ini bertujuan untuk menyelaraskan praktik jaminan kripto dengan kerangka regulasi yang lebih luas yang sedang dikembangkan berkoordinasi dengan Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC), karena kedua lembaga menguraikan pendekatan yang lebih terpadu untuk pengawasan kripto.

Poin-poin utama

• Biaya modal untuk jaminan kripto selaras dengan pengawasan SEC: 20% untuk posisi Bitcoin dan Ether, dan 2% untuk stablecoin yang digunakan sebagai jaminan.
• Jendela tiga bulan awal membatasi jaminan yang memenuhi syarat untuk Bitcoin, Ether, atau stablecoin, dengan persyaratan pelaporan mingguan dan pemberitahuan segera untuk masalah keamanan siber atau sistem yang signifikan.
• Setelah tiga bulan, aset kripto lainnya dapat diterima sebagai jaminan, tunduk pada standar risiko dan pelaporan yang berkelanjutan.
• Bunga residual dalam akun terpisah pelanggan hanya dapat didanai dengan stablecoin pembayaran proprietary; token lain tidak dapat digunakan untuk tujuan tersebut.

Pagar operasional dan sprint tiga bulan

Pemberitahuan tersebut memperjelas bahwa percontohan dirancang dengan kontrol risiko dalam pikiran. Pedagang komisi berjangka yang ingin berpartisipasi harus mengajukan pemberitahuan partisipasi resmi yang mencakup tanggal mulai yang diantisipasi untuk menerima kripto sebagai jaminan margin. Fase awal tiga bulan menempatkan batasan ketat pada jenis kripto yang memenuhi syarat untuk jaminan, membatasinya pada Bitcoin, Ether, dan stablecoin. Selama periode ini, FCM juga diwajibkan untuk mengajukan laporan mingguan yang merinci total kepemilikan kripto di seluruh jenis akun pelanggan dan segera melaporkan masalah keamanan siber atau sistem yang material.

Horizon tiga bulan melayani tujuan ganda. Ini memungkinkan CFTC untuk mengamati bagaimana jaminan kripto berperilaku dalam kondisi pasar waktu nyata di bawah rezim yang terkontrol, sambil memungkinkan pelaku pasar untuk membangun proses seputar manajemen risiko, kustodian, penilaian, dan kontrol operasional. Setelah periode awal, buku peraturan membuka pintu untuk aset digital tambahan, memperluas alam semesta jaminan potensial saat regulator mendapatkan kepercayaan dalam kerangka kerja.

Apa yang berubah untuk pelaku pasar dan pasar tertoken

Melewati batas tiga bulan, percontohan dapat mengizinkan spektrum aset kripto yang lebih luas untuk digunakan sebagai jaminan, asalkan memenuhi standar risiko, kustodian, dan tata kelola CFTC. Pemberitahuan tersebut juga memperjelas beberapa poin bernuansa tentang di mana kripto dan stablecoin dapat—dan tidak dapat—berfungsi sebagai jaminan. Khususnya, kripto dan stablecoin tidak dapat digunakan sebagai jaminan untuk swap yang tidak diklarifikasi. Namun, dealer swap dapat menggunakan versi tertoken dari aset yang memenuhi syarat untuk jaminan jika mereka memenuhi persyaratan regulasi dan mempertahankan hak yang sama yang diberikan aset tersebut dalam bentuk tradisionalnya.

Organisasi kliring derivatif (DCO) memiliki seperangkat kelonggaran sendiri. Mereka dapat menerima kripto dan stablecoin sebagai margin awal untuk transaksi yang diklarifikasi, sekali lagi bergantung pada pemenuhan standar CFTC terkait risiko kredit, pasar, dan likuiditas minimal. Akhirnya, mengenai bunga residual dalam akun pelanggan, panduan menetapkan bahwa hanya stablecoin pembayaran proprietary yang dapat didepositokan untuk tujuan tersebut, mengecualikan cryptocurrency lain dari kasus penggunaan khusus ini.

Dalam merumuskan aturan-aturan ini, CFTC menggarisbawahi niatnya untuk menyelaraskan pendekatannya dengan kerangka kripto berkelanjutan SEC. Pemberitahuan lembaga tersebut mencatat bahwa biaya modal untuk jaminan kripto akan konsisten dengan praktik SEC, menandakan jalur terkoordinasi daripada tambalan aturan yang berdiri sendiri. Kolaborasi antara lembaga adalah bagian dari upaya yang lebih luas untuk menciptakan lingkungan regulasi yang stabil dan transparan yang dapat mengakomodasi sifat 24/7 pasar kripto sambil menegakkan kontrol risiko yang bijaksana.

Peserta akan mengamati dengan cermat bagaimana ini berkembang dalam praktik. Desain percontohan—dimulai dengan aset yang diperdagangkan secara luas seperti BTC, ETH, dan stablecoin—mencerminkan pendekatan langkah pertama yang hati-hati untuk mengintegrasikan aset digital ke dalam konsep margin tradisional. Ini juga menandakan bagaimana regulator bermaksud menyeimbangkan manfaat fitur kripto-asli, seperti penyelesaian cepat dan perdagangan berkelanjutan, dengan kebutuhan untuk mengelola risiko keuangan dan memastikan integritas pasar.

Untuk pedagang, manajer dana, dan penyedia infrastruktur, kerangka kerja menawarkan kejelasan tentang bagaimana jaminan kripto mungkin digunakan dalam jangka pendek. Ini juga menyoroti jenis kemampuan operasional yang harus dikembangkan perusahaan: solusi kustodian yang kuat, metodologi penilaian yang andal untuk aset yang volatil, postur keamanan siber yang kuat, dan protokol pelaporan yang tepat untuk memantau kepemilikan kripto dalam akun pelanggan.

Peserta industri juga akan memperhatikan detail tentang bagaimana aset tertoken dan stablecoin akan bernasib di bawah aturan yang berkembang. Tokenisasi dapat, secara teori, membuka opsi jaminan yang lebih fleksibel, tetapi memerlukan perhatian cermat terhadap tata kelola, finalitas penyelesaian, dan hak hukum. Penekanan CFTC pada kontrol risiko, di samping pembatasan eksplisit pada bunga residual dan swap yang tidak diklarifikasi, menunjukkan pendekatan terukur untuk memperluas penerimaan jaminan sambil mempertahankan jaring pengaman pasar.

Secara keseluruhan, panduan memperkuat pandangan jangka menengah: ekspansi terkalibrasi dari kemampuan jaminan kripto yang secara bertahap dapat memperluas perangkat jaminan untuk pasar derivatif AS, berlabuh oleh disiplin manajemen risiko dan penyelarasan regulasi dengan SEC.

Investor dan pelaku pasar harus memantau bagaimana percontohan ini berkembang dalam beberapa bulan mendatang, termasuk pembaruan apa pun pada kelayakan aset, persyaratan pelaporan, atau metodologi biaya modal. Pos pemeriksaan tiga bulan kemungkinan akan memicu percakapan tentang apakah aset tambahan harus memenuhi syarat, bagaimana standar penilaian dan kustodian akan diselaraskan, dan apa artinya untuk likuiditas dan biaya pendanaan dalam strategi perdagangan yang didukung kripto.

Saat regulator terus membentuk buku pedoman, pertanyaan inti tetap: dapatkah kerangka kerja yang kuat dan diatur dengan baik membuka potensi jaminan kripto sambil mempertahankan stabilitas keuangan? Pemberitahuan terbaru CFTC memposisikan industri pada persimpangan penting, di mana kejelasan dan kontrol risiko dapat membuka adopsi yang lebih luas di tahun-tahun mendatang.

Untuk saat ini, pelaku pasar harus bersiap untuk penyelarasan regulasi berkelanjutan dengan SEC, tetap waspada terhadap pergeseran apa pun dalam kelayakan aset, dan memastikan kontrol internal dan kemampuan pelaporan mereka memenuhi standar yang akan datang jika mereka berencana untuk berpartisipasi dalam percontohan.

Artikel ini awalnya diterbitkan sebagai CFTC Staff Set Crypto Collateral Standards for Market Participants di Crypto Breaking News – sumber terpercaya Anda untuk berita kripto, berita Bitcoin, dan pembaruan blockchain.