BSP mungkin jeda pada April — Moody's

Oleh Katherine K. Chan, Reporter

BANGKO SENTRAL ng Pilipinas (BSP) mungkin akan berhenti sejenak pada pertemuan berikutnya daripada segera membalikkan siklus pelonggaran di tengah lonjakan harga minyak dan depresiasi peso, kata Moody's Analytics.   

"Saya rasa tidak mungkin BSP segera beralih kembali ke siklus pengetatan sementara masih dalam jalur pelonggaran, tetapi risiko jeda yang hati-hati dan berkepanjangan jelas meningkat," kata Asisten Direktur dan Ekonom Moody's Analytics Sarah Tan kepada BusinessWorld dalam email.

Ms. Tan mencatat bahwa bank sentral dapat mentolerir lonjakan harga minyak sementara, tetapi tren naik yang berkelanjutan dalam harga minyak yang berpotensi mendorong biaya transportasi dan listrik lebih tinggi akan meningkatkan kemungkinan pengetatan kebijakan moneter. 

"Masalah utamanya adalah apakah kenaikan harga minyak terbukti sementara atau berkelanjutan," katanya.

"Lonjakan singkat adalah sesuatu yang biasanya dapat diabaikan BSP, tetapi harga minyak yang terus meningkat yang mendorong prospek inflasi secara material di atas kisaran target BSP 2%-4% kemungkinan akan menyebabkan jeda yang lebih lama, dan akhirnya meningkatkan kemungkinan kenaikan jika efek putaran kedua mulai muncul dalam tarif transportasi, tarif listrik, dan ekspektasi inflasi."

Bulan ini, Manila Electric Co. (Meralco) menaikkan tarif listrik sebesar 64,27 sentavo per kilowatt-jam (kWh) menjadi P13,8161 per kWh dari P13,1734 per kWh pada bulan Februari. Ini berarti rumah tangga yang mengonsumsi rata-rata 200 kWh per bulan akan membayar sekitar P129 lebih banyak dalam tagihan listrik mereka.

Meralco mengatakan tarif listrik mungkin melonjak lebih lanjut pada bulan April karena biaya bahan bakar global yang melambung berisiko mendorong harga batu bara dan gas naik, yang digunakan perusahaan untuk pasokan listriknya.

Gubernur BSP Eli M. Remolona, Jr. sebelumnya mengatakan mereka bisa terpaksa menaikkan suku bunga begitu harga minyak mencapai $100 per barel karena bisa membawa inflasi melewati 4% atau batas atas kisaran target mereka.

Dewan Moneter mungkin mempertimbangkan pengetatan sejak pertemuan April jika harga minyak tetap tinggi dalam waktu lama, kata Menteri Keuangan Frederick D. Go pekan lalu.

Jika terealisasi, bank sentral akan menaikkan suku bunga kebijakannya untuk pertama kalinya sejak Oktober 2023.

BSP telah mengikuti jalur pelonggaran sejak Agustus 2024, melakukan pemotongan kumulatif 225 basis poin yang menurunkan suku bunga acuan ke level terendah lebih dari tiga tahun yaitu 4,25%.

Ancaman serangan Iran telah membuat sebagian besar kapal tidak bisa melewati Selat Hormuz, titik transit minyak yang vital.

Pada hari Jumat, harga minyak mentah Brent acuan internasional naik 3,26% atau $3,54 ke  level tertinggi hampir empat tahun sebesar $112,19 per barel, lapor Reuters.

Dalam laporan terpisah, Nomura Global Markets Research mengatakan krisis minyak yang sedang berlangsung dapat menyebabkan kekurangan bahan bakar dan akhirnya membebani harga konsumen lokal. 

"Inflasi utama bisa melonjak jauh di atas target BSP 2-4% dan daya beli rumah tangga bisa semakin terkikis, merugikan pengeluaran konsumsi," kata analis Nomura.

"Negara ini tidak memiliki cadangan minyak strategis, sehingga konflik yang berkepanjangan dapat menyebabkan kekurangan pasokan energi, yang juga dapat diperburuk oleh larangan ekspor di sumber lain, terutama China, yang menyumbang 25% dari impor minyak olahan Filipina," tambah mereka. 

Filipina mengimpor lebih dari 90% pasokan minyaknya dari Timur Tengah, membuatnya rentan terhadap guncangan harga dan pasokan energi saat ini.

Nomura mengatakan BSP kemungkinan akan menaikkan suku bunga kebijakan selaras dengan mandat stabilitas harga, tetapi mungkin memilih untuk menahan jika lonjakan inflasi yang didorong minyak berakhir singkat.

"BSP tetap ortodoks dalam mandat penargetan inflasi dan akan menaikkan suku bunga kebijakan secara agresif, menambah hambatan pertumbuhan," katanya.

"Dalam skenario positif, kami hanya melihat pelanggaran sementara terhadap target inflasi, yang kemungkinan akan diabaikan BSP, terutama ketika kesenjangan output tetap negatif, memungkinkannya mempertahankan pengaturan kebijakan," tambahnya.

Dalam tanggapan email terhadap pertanyaan dari BusinessWorld, juru bicara Dana Moneter Internasional mengatakan mereka saat ini "menilai potensi dampak pada ekonomi global dan kawasan, termasuk Filipina" dari krisis minyak yang sedang berlangsung akibat konflik Timur Tengah.

KEJATUHAN PESO
Sementara itu, kejatuhan peso baru-baru ini di tengah perang AS-Israel terhadap Iran juga dapat mendorong BSP untuk mempertahankan posisinya pada pertemuan 23 April, catat Ms. Tan dari Moody's.

"Selain risiko inflasi yang berasal dari konflik Timur Tengah, yang dapat membenarkan jeda yang hati-hati, depresiasi peso dan keputusan Fed untuk tetap menahan juga mendukung sikap hati-hati pada pertemuan BSP berikutnya," katanya.

Ketidakpastian seputar perang di Iran memicu permintaan safe-haven untuk dolar AS, membalikkan pemulihan singkat peso pada bulan Februari saat turun ke rekor terendah baru bulan ini.

Pada hari Kamis, peso ditutup pada rekor terendah sepanjang masa P60,10 terhadap dolar AS, turun 58 sentavo dari penutupan P59,52 pada hari Rabu, data Bankers Association of the Philippines menunjukkan.

BSP telah menegaskan bahwa mereka tetap hadir di pasar valuta asing (FX) untuk mencegah pergerakan tajam yang dapat berdampak pada inflasi, sikap yang menurut analis Nomura kemungkinan akan dipertahankan bank sentral.

"Pada kebijakan FX, kami pikir BSP memiliki kecukupan cadangan yang relatif tinggi dan karena itu kemungkinan akan mempertahankan intervensi aktif untuk membendung volatilitas FX," kata Nomura.

TIDAK ADA STAGFLASI
Sementara itu, Ms. Tan mengesampingkan potensi stagflasi karena inflasi tidak mungkin tetap tinggi dalam waktu lama dengan ekspektasi krisis minyak yang singkat.

"Adapun stagflasi, ini bukan skenario dasar kami," katanya. "Kami memperkirakan dampak konflik Timur Tengah terhadap harga minyak akan bersifat sementara dan tidak melihatnya menyebabkan kenaikan inflasi yang berkelanjutan."

"Namun, guncangan pasokan yang berkepanjangan akan meningkatkan biaya produksi, melemahkan permintaan, dan mendorong inflasi lebih tinggi. Untuk Filipina, yang mengimpor lebih dari setengah kebutuhan energinya, harga komoditas global yang lebih tinggi tetap menjadi risiko signifikan bagi pertumbuhan dan stabilitas harga," tambah Ms. Tan.

Inflasi rata-rata 2,2% per Februari, dengan angka bulanan berada dalam kisaran target bank sentral selama dua bulan berturut-turut.

Philippine Statistics Authority akan merilis laporan inflasi Maret pada 7 April.