Saat perang Iran terus berlanjut, imbal hasil Treasury AS – tolok ukur pasar untuk biaya pinjaman – telah melonjak ke level tertinggi dalam beberapa bulan, memperhitungkan penundaan pemotongan suku bunga Fed dan ekspektasi inflasi yang lebih tinggi.
Pertanyaannya adalah pada titik mana pasar Treasury, yang menjadi dasar keuangan global, mulai menyebabkan masalah bagi pemerintah dan ekonomi, memaksa pemerintahan Trump untuk mempertimbangkan kembali perang atau mempertimbangkan mekanisme untuk membatasi imbal hasil.
Menurut ING, titik tersebut tiba ketika spread swap Treasury AS 10 tahun yang kurang dikenal melampaui 60 basis poin. Kita belum sampai di sana.
Garvey menekankan bahwa meningkatnya spread swap bukan hanya tentang persepsi; mereka meningkatkan biaya pendanaan tersirat untuk pemerintah AS, membuat lebih mahal bagi Paman Sam yang berhutang besar untuk menerbitkan obligasi baru dan meminjam lebih banyak. Ini bisa merambat melalui sistem keuangan, memperketat kondisi kredit dan menyebabkan penghindaran risiko pada saham dan bitcoin BTC$70,509.66.
"Spread swap yang sempit adalah tampilan yang bagus. Spread swap yang lebar adalah kebalikannya," katanya.
Fokus pada imbal hasil 10 tahun
Pengamat lain berfokus pada imbal hasil Treasury 10 tahun, suku bunga acuan yang menetapkan biaya pinjaman di seluruh ekonomi AS, mempengaruhi pengambilan risiko dalam ekonomi dan pasar keuangan.
Sejak perang Iran dimulai pada akhir Februari, imbal hasil telah melonjak sekitar 45 basis poin menjadi 4,37%.
Menurut The Kobeissi Letter, kisaran 4,5%–4,6% mewakili "garis di pasir" yang kritis. Itu adalah level di mana Presiden Trump mundur dari tarif Liberation Day yang luas pada April lalu.
"Ini sejalan dengan lonjakan cepat yang terlihat sekitar 'Liberation Day' pada April 2025. Saat imbal hasil obligasi 10 tahun melonjak di atas 4,50%, Presiden Trump mulai mengusulkan kemungkinan penghentian sementara tarif. Dan, begitu imbal hasil menembus di atas 4,60%, dia secara resmi menerapkan penghentian 90 hari pada tarif timbal balik pada 9 April 2025," catat surat tersebut di X.
Sederhananya, pasar obligasi bisa segera mencapai titik di mana pemerintahan Trump merasa tertekan untuk meredam perang.
Pada hari Selasa, Presiden Donald Trump menghentikan serangan terhadap infrastruktur Iran, mengklaim pembicaraan produktif dengan Iran, meskipun Iran membantah memiliki kontak apa pun. Sementara itu, pada Rabu dini hari, pasukan AS dan Israel dilaporkan menyerang fasilitas energi Iran yang baru, termasuk pipa gas alam di Khorramshahr.
Jika imbal hasil menembus kisaran 4,5%–4,6%, bisa naik ke 5%, level yang telah ditandai analis sebagai titik penentu untuk aset berisiko dalam beberapa tahun terakhir.
Menurut The Kobeissi Letter, ekonomi AS tidak dapat mempertahankan level 5% dalam imbal hasil 10 tahun.
Arthur Hayes, salah satu pendiri BitMEX dan chief investment officer di Maelstrom Fund, sebelumnya menyatakan bahwa potensi kenaikan imbal hasil 10 tahun di atas 5% dapat memicu krisis keuangan mini, memaksa Fed untuk turun tangan dengan injeksi likuiditas.
Dengan kata lain, bitcoin awalnya bisa turun dalam reaksi spontan, tetapi injeksi likuiditas dapat dengan cepat mengisi kembali semangat bulls.
Kesimpulannya jelas. Trader bitcoin perlu memantau dengan cermat imbal hasil Treasury dan spread swap, karena pergeseran di pasar-pasar ini dapat secara langsung mempengaruhi selera risiko dan keputusan kebijakan.
