Saham SoFi Melawan Balik: CEO Membeli Saham, Analis Membela Setelah Laporan Short

TLDR

• Muddy Waters menerbitkan laporan short pada 17 Maret yang menuduh SoFi salah mencatat pendapatan dan melakukan dilusi saham untuk mencapai target bonus
• SoFi menyebut laporan tersebut "tidak akurat secara faktual dan menyesatkan" dan mengatakan mungkin akan mengambil tindakan hukum
• CEO Anthony Noto membeli ~$500.000 saham SOFI tak lama setelah laporan tersebut dirilis
• Muddy Waters mengklaim tim hubungan investor SoFi mengabaikan empat email tindak lanjut dengan pertanyaan akuntansi
• Analis Mizuho Dan Dolev membela SoFi, mempertahankan peringkat Outperform dan target harga $38

SoFi Technologies melawan balik dengan keras serangan short-seller — dan pertarungan belum berakhir.

SoFi Technologies, Inc., SOFI

Muddy Waters Research menerbitkan laporan pada 17 Maret berjudul "SOFI: A Financial Engineering Treadmill Leaving Management Fat, Shareholders the Biggest Loser." Perusahaan tersebut menuduh bahwa SoFi melakukan dilusi saham untuk membantu manajemen mencapai target bonus dan salah mencatat hasil pinjaman sebagai pendapatan.

CEO Anthony Noto kemudian membuktikan komitmennya. Pengajuan regulasi menunjukkan dia membeli sekitar $500.000 saham SOFI tak lama setelah laporan tersebut dirilis.

Saham turun selama setiap sesi minggu lalu, tetapi penurunan harian tidak pernah melampaui 1,5%. Pada hari Senin, SOFI naik 2,2%.

Sengketa $312 Juta

Sebagian besar perdebatan berpusat pada transaksi $312 juta dengan JPMorgan Chase. Muddy Waters berargumen ini adalah pinjaman yang tidak tercatat — kesalahan material yang tidak muncul di neraca SoFi.

Analis Mizuho Dan Dolev mendukung pandangan tersebut. Dia menunjuk pada panggilan laba Q3 2024 SoFi, di mana CFO menyatakan perusahaan menjual $312 juta pinjaman senior yang dijamin pada nilai par. Q3 10-Q juga mengonfirmasi penjualan pinjaman yang dijamin pada nilai par selama periode tersebut.

Dolev menambahkan bahwa untuk bank yang diatur seperti SoFi, setiap transaksi semacam itu memerlukan "opini penjualan sejati," dan bahwa kriteria akuntansi dijelaskan dengan jelas dalam pengajuan 10-K SoFi di bawah header Variable Interest Entities dan Transfers of Financial Assets.

Sengketa Charge-Off dan Discount Rate

Muddy Waters juga menyasar tingkat charge-off pinjaman pribadi SoFi, menghitungnya sekitar 6,1% versus 2,89% yang dilaporkan SoFi. Perusahaan tersebut berargumen SoFi memanipulasi angka dengan membuang pinjaman tepat sebelum ambang batas charge-off.

Dolev tidak setuju. Dia menunjuk pada pengungkapan manajemen sendiri tentang tingkat 4,4% ketika mengecualikan $90 juta pinjaman pribadi tunggakan tahap akhir. Menggunakan perhitungan kerugian kotor kumulatif Fitch, dia mencapai sekitar 4,2% — lebih dekat dengan angka manajemen daripada Muddy Waters.

Tentang discount rate pinjaman mahasiswa, Muddy Waters berargumen SoFi menggunakan tingkat di bawah yield Treasury 10 tahun. Dolev membantah bahwa karena pinjaman mahasiswa SoFi memiliki weighted-average life sekitar empat tahun, tingkat SOFR empat tahun adalah patokan yang tepat — bukan Treasury 10 tahun.

Muddy Waters menggandakan serangan di akhir pekan, mengklaim tim hubungan investor SoFi mengabaikan empat email tindak lanjut tentang pertanyaan akuntansi setelah panggilan awal pada 6 Februari. Penjangkauan kelima memicu balasan dari penasihat umum SoFi, yang meminta Muddy Waters memverifikasi identitasnya tetapi tidak menjawab pertanyaan.

Dolev dari Mizuho mempertahankan peringkat Outperform dan target harga $38 pada SoFi setelah perdebatan bolak-balik.

Analis Mizuho Dan Dolev mencatat bahwa beberapa masalah yang ditandai oleh Muddy Waters sudah diketahui pasar sebelum laporan tersebut diterbitkan.

Postingan SoFi Stock Fights Back: CEO Buys In, Analyst Defends After Short Report pertama kali muncul di CoinCentral.