Tekanan yang Meningkat pada BTC: Data On-Chain Mengungkap Eksodus Institusional Bitcoin

Bitcoin mengirimkan sinyal bahaya dari dalam. Informasi yang dilacak dari platform analitik on-chain CryptoQuant menunjukkan ketidaknyamanan institusional yang meningkat, dan dua metrik secara bersamaan menampilkan tanda-tanda peringatan yang dapat menentukan lintasan Bitcoin untuk sisa bulan ini.

Keruntuhan Coinbase Premium

Salah satu jendela paling jelas ke dalam perilaku Bitcoin institusional kini telah berubah secara substansial negatif. Menurut data CryptoQuant yang ditinjau oleh analis kripto Darkfost, Indeks Coinbase Premium, yang mengukur perbedaan harga antara Coinbase Advanced dan Binance, telah anjlok ke pembacaan paling negatif sejak kejatuhan kripto di awal Februari.

Indikator ini memiliki signifikansi khusus karena jenis perdagangan yang sebagian besar terjadi di setiap bursa. Coinbase Advanced adalah platform pilihan bagi investor profesional dan institusional, sementara Binance melayani basis yang lebih luas, didominasi ritel. Setiap kali harga Coinbase diperdagangkan dengan diskon terhadap Binance, itu berarti peserta institusional menjual lebih banyak daripada pasar yang lebih luas.

Bitcoin Coinbase Premium. Sumber: @Darkfost_Coc On X

Sentimen institusional sedang dibentuk oleh perkembangan geopolitik dan ekonomi yang sedang berlangsung. Konflik di Iran, kenaikan harga minyak, dan kekhawatiran seputar inflasi dan imbal hasil obligasi secara langsung mempengaruhi bagaimana investor institusional berinvestasi dalam Bitcoin.

Ini adalah jenis variabel makro yang secara struktural sensitif bagi dana besar dan meja institusional, dan dengan kondisi yang memburuk dalam beberapa hari terakhir, institusi-institusi ini mengurangi eksposur Bitcoin mereka sebagai respons.

Batas Keras di $72.500

Bahkan jika sentimen makro stabil, Bitcoin masih menghadapi hambatan struktural yang sulit diabaikan berdasarkan data on-chain. Menurut metrik kedua yang dilacak menggunakan data CryptoQuant, aksi harga Bitcoin masih tidak dapat merebut kembali harga terealisasinya ketika pasokan tidak aktif dikecualikan. 

Harga terealisasi yang disesuaikan ini menyaring Bitcoin yang tidak bergerak lebih dari tujuh tahun. Setelah lebih dari tujuh tahun sejak dipindahkan, koin akan dianggap hilang secara permanen atau dipegang oleh pemegang jangka panjang yang tidak berpartisipasi dalam aktivitas pasar. Menghilangkan pasokan yang tidak aktif tersebut menghasilkan basis biaya yang lebih akurat menunjukkan koin yang benar-benar beredar di pasar. 

Pada saat penulisan, harga terealisasi yang disesuaikan tersebut berada di sekitar $72.500. Menariknya, seluruh harga terealisasi Bitcoin bahkan berada di bawah level ini.

BTC Adjusted Realized Price. Sumber: @Darkfost_Coc On X

Signifikansi level ini menjadi lebih jelas ketika ditempatkan dalam konteks historis. Dalam fase pasar beruang sebelumnya, Bitcoin sering menghabiskan antara enam hingga sepuluh bulan di bawah basis biaya ini sebelum berhasil menembus di atasnya lagi. Struktur saat ini mulai menyerupai periode-periode sebelumnya. Meskipun harga Bitcoin berhasil menembus $76.000 pada pertengahan Maret, sejak itu telah kembali diperdagangkan di bawah harga terealisasi yang disesuaikan.

Jika siklus saat ini mengikuti pola tersebut, implikasinya adalah bahwa Bitcoin mungkin menghadapi beberapa bulan lagi yang sulit diperdagangkan di bawah dan sekitar $72.500 sebelum pemulihan berkelanjutan menjadi layak. 

Gambar unggulan dari Unsplash, grafik dari TradingView