Apakah ada tempat aman saat Bitcoin melemah? Mengapa bahkan Treasury 2 tahun mulai retak

Bahkan sudut pasar yang paling aman pun bisa mulai terlihat gelisah ketika harga minyak melonjak, perang berkepanjangan, dan investor mulai bertanya-tanya apakah inflasi kembali menuju arah yang salah.

Itulah pesan yang kami dapatkan dari penjualan Treasury AS 2 tahun pada hari Selasa. Ini adalah obligasi pemerintah jangka pendek, dan sangat diperhatikan karena mencerminkan apa yang investor pikirkan bisa terjadi dalam beberapa tahun ke depan, terutama terkait suku bunga Federal Reserve.

Ketika permintaan untuk Treasury berdurasi pendek ini kuat, ini memberi tahu kita bahwa investor profesional dan institusional percaya inflasi akan mereda dan kebijakan pada akhirnya akan melonggar.

Jadi ketika permintaan melemah, sinyalnya pun bergeser. Investor meminta kompensasi yang lebih baik, dan mereka bersiap untuk periode yang lebih bergejolak ke depan.

Lelang hari Selasa masuk dalam kategori kedua itu. Treasury menjual surat utang 2 tahun senilai $69 miliar dengan imbal hasil tinggi 3,936%, dan permintaan datang lebih lemah dibanding bulan sebelumnya. Rasio bid-to-cover turun menjadi 2,44 dari 2,63 pada bulan Februari, sementara dealer utama akhirnya mengambil bagian yang jauh lebih besar dari penjualan tersebut.

Angka-angka ini memberi tahu kita bahwa investor menunjukkan minat yang lebih rendah dari biasanya untuk meminjamkan uang kepada pemerintah AS selama hanya dua tahun dengan tingkat bunga 3,9%.

Penjualan yang lemah tiba pada saat konflik Timur Tengah telah mendorong harga minyak lebih tinggi, dan harapan untuk pemotongan suku bunga Federal Reserve yang cepat mulai memudar. Aktivitas bisnis AS melambat ke level terendah 11 bulan pada bulan Maret bahkan saat biaya dan harga jual meningkat, kombinasi yang membuat investor menatap gambaran ekonomi yang cukup tidak nyaman.

Treasury 2 tahun adalah salah satu pembacaan terbaik pasar tentang kemana arah suku bunga menurut investor di masa mendatang. Lelang yang lemah menandakan bahwa trader tidak yakin Fed akan dapat melonggarkan kebijakan segera. Ini juga bisa menandakan bahwa ketakutan inflasi mulai melampaui insting biasa untuk bergegas masuk ke utang pemerintah selama guncangan geopolitik.

Mengapa lelang sederhana ini menjadi tanda peringatan

Untuk sebagian besar tahun lalu, investor berharap ada cahaya di ujung terowongan. Inflasi tampaknya menurun, dan pertumbuhan mendingin dengan cara yang teratur, yang akan memungkinkan Fed pada akhirnya memiliki ruang untuk memangkas suku bunga. Obligasi Treasury jangka pendek akan cocok dengan pasar yang pulih ini, karena mereka menawarkan cara yang menguntungkan untuk memposisikan diri menghadapi kebijakan yang lebih mudah ke depan.

Tapi semua ini runtuh dengan guncangan minyak baru-baru ini. Ketika konflik di Iran mengancam berubah menjadi perang penuh di Timur Tengah, harga minyak melonjak, mendorong biaya bensin dan biaya bisnis yang lebih luas. Ini pada dasarnya membatalkan semua pelonggaran yang telah kita lihat dalam aktivitas bisnis, meninggalkan pasar bergulat dengan prospek bahwa ekonomi bisa melambat sementara inflasi naik. Kombinasi itu akan mencegah Fed menawarkan bantuan mudah dalam satu atau dua tahun ke depan.

Begitu kita mulai mempertimbangkan ini sebagai kemungkinan nyata, makna aset "aman" berubah.
Meskipun keamanan relatif suatu aset masih diperhitungkan dalam keadaan ini, inflasi lebih penting.

Investor mulai bertanya apakah memegang Treasury 2 tahun pada imbal hasil tertentu benar-benar menawarkan perlindungan yang cukup ketika harga energi naik, dan jalur menuju suku bunga yang lebih rendah terlihat kurang pasti. Itulah mengapa permintaan yang lemah minggu ini menarik begitu banyak perhatian: ini menunjukkan pasar menginginkan lebih banyak imbal hasil sebelum masuk.

Retorika Fed telah menambah kegelisahan itu. Gubernur Fed Michael Barr mengatakan pembuat kebijakan mungkin perlu menahan suku bunga tetap stabil untuk beberapa waktu karena inflasi tetap di atas target dan konflik Timur Tengah telah menambah risiko kenaikan melalui energi.

Komentar seperti itu membantu menjelaskan mengapa Treasury 2 tahun begitu penting: mereka adalah bagian dari pasar Treasury yang paling erat terkait dengan bab berikutnya dari kebijakan Fed. Ketika mulai goyah, investor biasanya bereaksi terhadap apa yang mereka pikir bank sentral mungkin atau mungkin tidak dapat lakukan selanjutnya.

Apa yang dikatakan sinyal tentang ekonomi dari sini

Lelang bulan ini adalah suar peringatan untuk beberapa bulan ke depan.

Investor mulai menguji apakah asumsi lama masih berlaku: Bisakah inflasi terus mereda jika minyak tetap tinggi? Bisakah Fed memangkas suku bunga jika biaya energi mulai menaikkan harga lebih banyak lagi?

Jawaban atas pertanyaan-pertanyaan ini akan mempengaruhi semua orang, tidak hanya pembeli Treasury.

Imbal hasil jangka pendek yang lebih tinggi dapat menjaga kondisi keuangan tetap ketat, menekan valuasi di pasar lain, dan menaikkan hambatan untuk pengambilan risiko di seluruh saham dan aset spekulatif. Mereka juga dapat mengubah kondisi pinjaman, karena ekspektasi untuk kebijakan masa depan Fed tumpah ke semua jenis keputusan penetapan harga.

Itulah mengapa lelang yang lemah di ujung depan kurva bisa berakhir menceritakan kisah yang lebih besar tentang kepercayaan, ketakutan, dan bagaimana investor melihat fase berikutnya dari ekonomi terbentuk.

Masih ada ruang untuk sinyal ini mendingin. Harapan gencatan senjata membantu harga minyak sedikit mundur, dan langkah semacam itu dapat meredakan beberapa tekanan pada ekspektasi inflasi.

Meskipun demikian, pasar masih berdebat dengan dirinya sendiri, dan perdebatan itu hidup dalam setiap berita minyak baru, setiap pernyataan Fed, dan setiap pembacaan baru tentang harga dan pertumbuhan.

Untuk saat ini, pesan dari lelang jelas: investor melihat dua tahun ke depan dan melihat jalan yang lebih kasar daripada yang mereka lihat sebulan lalu. Mereka melihat perang, minyak, inflasi, aktivitas yang lebih lambat, dan Federal Reserve yang memiliki ruang lebih sedikit untuk datang menyelamatkan daripada yang diharapkan pasar. Dan kami melihat sekilas pasar yang mulai memasukkan harga dunia yang lebih sulit.

Postingan Apakah ada tempat yang aman saat Bitcoin melemah? Mengapa bahkan Treasury 2 tahun mulai retak pertama kali muncul di CryptoSlate.