Lonjakan Stablecoin: Ancaman atau Berkat?/

2026 sedang muncul sebagai tonggak penting bagi keuangan global. Presiden Trump telah menandatangani Genius Act pada 18 Juli 2025, yang menetapkan perlindungan konsumen, transparansi bulanan, kepatuhan, hak penukaran, dan dukungan cadangan penuh untuk dolar tokenisasi—stablecoin.

Walaupun sempat ditunda, CLARITY Act bertujuan untuk lebih memodernisasi keuangan dengan mengizinkan program imbal hasil stabil, yang kini diperebutkan oleh bank-bank karena dianggap memberi keuntungan tidak adil kepada bursa kripto. Menghadapi oposisi keras dari TradFi, rancangan yang akan datang kurang ‘jelas’ dalam banyak aspek, seperti yang disebutkan oleh Brian Armstrong, CEO Coinbase.

Namun demikian, kedua undang-undang tersebut, dalam bentuk atau lainnya, menandakan pergeseran jelas dalam sikap regulasi. Stablecoin tidak lagi dipandang sebagai inovasi kripto pinggiran, melainkan sebagai komponen inti sistem keuangan masa depan.

Pertanyaannya adalah, apa yang akan terjadi pada pasar kripto dengan lonjakan stablecoin yang sudah ada? Pertama, mari kita lihat apa yang sudah menjadi stablecoin saat ini.

Stablecoin: Ekspor Digital bagi Departemen Keuangan AS

Selama narasi pandemi, dorongan teknokrat untuk ID digital (melalui sertifikat COVID) dan semangat “bangun kembali lebih baik”, tampaknya hampir pasti bahwa mata uang digital bank sentral (CBDC) akan menjadi kenyataan. Namun, hanya Uni Eropa, sebagai zona ekonomi utama Barat, yang secara aktif mengejar hal tersebut.

Pada awal September, Institute for European Policymaking di Universitas Bocconi mencatat bahwa Bank Sentral Eropa (ECB) “harus meningkat” jika Presiden Trump melemahkan Federal Reserve. Selain itu, pada 13 Januari 2026, ECB merilis pernyataan dari Christine Lagarde bahwa para pembuat kebijakan moneter “satu hati” dengan Sistem Federal Reserve.

Perasaan ini menyiratkan bahwa ECB tunduk pada Fed. Tentu saja, hal ini juga bisa dieksplorasi dari fakta hegemoni dolar itu sendiri. Secara spesifik, jika Fed memilih mode “hawkish”, sementara ECB berada dalam mode “dovish”, Euro akan melemah. Hal ini membuat energi dan impor menjadi lebih mahal, akhirnya mendorong inflasi naik.

Sama halnya, ECB bergantung pada jalur swap permanen oleh Fed untuk menyediakan likuiditas dolar kepada bank-bank Eropa. Dengan kata lain, independensi ECB sebenarnya bergantung pada kebijakan Fed.

Dengan pemahaman tersebut, lebih mudah memahami mengapa Fed meninggalkan proyek CBDC, berbeda dengan ECB. Bagaimanapun, CBDC akan sedikit menambah posisi strategis Washington sambil memperkenalkan risiko politik yang besar. Di ranah domestik, CBDC juga akan bertabrakan langsung dengan sensitivitas Amerika terhadap pengawasan dan privasi finansial.

Dalam konteks ini, stablecoin sebenarnya adalah CBDC swasta yang beredar secara global, seperti di Ethereum, Solana, atau Tron. Tether saja, penerbit USDT, mendukung stablecoin senilai $181,2 miliar dengan surat utang Treasury AS senilai $112,4 miliar, per September 2025. Sebagai perbandingan, satu perusahaan swasta ini memiliki surat utang lebih banyak daripada yang dimiliki Jerman, sementara Jepang masih menempati urutan pertama dengan $1,2 triliun dalam surat utang.

Sebaliknya, upaya ECB untuk CBDC mengungkap kelemahan struktural Eropa. Euro digital bukanlah produk ekspor global dan cara untuk memproyeksikan kekuatan moneter ke luar negeri. ECB secara terbuka mengakui hal ini pada November tahun lalu.

"Pertumbuhan signifikan dalam stablecoin dapat menyebabkan aliran keluar simpanan ritel, mengurangi sumber pendanaan penting bagi bank dan membuat mereka memiliki pendanaan yang lebih volatil secara keseluruhan."

Faktanya, ECB khawatir tentang konsentrasi stablecoin dan kejadian depegging yang bisa memengaruhi pasar Treasury AS, sekali lagi memastikan ketergantungannya.

Sekarang setelah kita memahami dinamika penting ini, apa yang terjadi jika stablecoin benar-benar menguatkan dolar AS? Apakah ini akan menguntungkan atau merugikan pasar kripto?

Tetapi pertama-tama, kita perlu mengulas Teori Milkshake Dolar.

Teori Milkshake Dolar dalam Gagasan Singkat

Bagaimanapun lemahnya AS dipandang, dengan berbagai konflik rasial, penipuan kesejahteraan massal, defisit anggaran yang tinggi, dan infrastruktur yang terdegradasi, hegemoni dolar tetap ada untuk melayani likuiditas global.

Dengan demikian, Brent Johnson mengajukan bahwa ekonomi global adalah milkshake raksasa likuiditas, dengan dolar AS sebagai sedotannya. Dan dalam masa stres, modal tidak hanya meninggalkan pasar, tetapi juga tertarik masuk ke dolar AS sebagai mata uang cadangan dunia, yang sangat tertanam dalam pasar modal.

Dalam konteks stablecoin, Teori Milkshake Dolar sudah didukung oleh GENIUS Act, dan kemungkinan besar juga oleh CLARITY Act yang akan datang. Akibatnya, stablecoin seperti USDC dan USDT akan menjadi sistem pengiriman kebijakan moneter AS yang paling efisien yang pernah ada.

Dengan kata lain, stablecoin akan menggantikan sedotan kertas tua yang sempit dengan turbin digital berkecepatan tinggi dalam bentuk berbagai blockchain, baik institusional seperti Canton Network maupun desentralisasi. Namun, hal ini juga berarti dolar akan menguat. Pasalnya, permintaan atas Treasury AS, yang berfungsi sebagai cadangan untuk stablecoin, biasanya memperkuat dolar dengan menarik modal asing yang mencari aset AS yang aman dan berimbal hasil tinggi.

Korelasi ini hanya putus selama penyesuaian tarif global oleh Presiden Trump. Namun, dengan kekhawatiran tarif yang mulai terkikis, dolar diperkirakan akan menguat. Dalam kasus ini, mudah untuk khawatir karena indeks kekuatan dolar (DXY) biasanya memiliki korelasi terbalik dengan Bitcoin.

Oleh karena itu, bisa dikatakan bahwa lonjakan stablecoin akan membuat kripto menjadi lebih lemah sekaligus lebih kuat. Mari kita telaah kedua skenario tersebut.

Lonjakan Stablecoin: Kasus yang Lebih Kuat

Jika stablecoin berhasil menguatkan dolar, pasar kripto bisa beralih dari ceruk spekulatif menjadi utilitas global yang sistemik penting. Ini akan terjadi karena beberapa alasan.

Pemerintah AS akan memiliki kepentingan dalam kelangsungan jalur blockchain tempat stablecoin beroperasi. Sepanjang 2025, para pejabat pemerintahan Trump berulang kali menunjukkan sikap perlindungan politik seperti itu. Dibandingkan dengan masa pemerintahan Gary Gensler yang penuh teror sewenang-wenang, hal ini tak terbayangkan dua tahun lalu.

Dengan berperan sebagai dolar digital, stablecoin menjaga modal tetap terperangkap dalam ekosistem kripto. Alih-alih mencairkan ke bank tradisional, pengguna beralih ke USDT atau USDC. Akibatnya, modal siap berputar kembali ke BTC, ETH, atau berbagai jenis koin infrastruktur lainnya dalam sekejap.

Tentu saja, CLARITY Act harus cukup kondusif agar hal ini bisa terjadi.

Terakhir, jika dolar menjadi aplikasi utama melalui stablecoin, raksasa TradFi seperti BlackRock atau JPMorgan akan menjadi peserta utama. Dana BUIDL milik BlackRock sudah beroperasi di berbagai blockchain seperti Ethereum, Solana, Avalanche, Aptos, dan BNB Chain, serta solusi penskalaan L2 seperti Arbitrum, Optimism, dan Polygon.

Pendeknya, stablecoin bisa menjadi pintu masuk berkecepatan tinggi. Dalam konteks milkshake, modal tidak hanya tertarik ke dolar digital, tetapi juga berada dalam dompet kripto asli.

Lonjakan Stablecoin: Kasus yang Lebih Lemah

Jika stablecoin akhirnya menguatkan dolar, mereka bisa berperan sebagai kuda Troya, dalam arti bisa menggantikan etos kripto tentang desentralisasi dengan versi digital dari TradFi.

Pada Oktober 2025, 10 bank besar memulai inisiatif untuk menciptakan aset berbasis blockchain yang terikat pada mata uang G7.

"Tujuan inisiatif ini adalah untuk mengeksplorasi apakah sebuah penawaran baru di seluruh industri bisa membawa manfaat aset digital dan meningkatkan persaingan di pasar, sekaligus memastikan kepatuhan penuh terhadap persyaratan regulasi dan praktik terbaik pengelolaan risiko."

Lebih lanjut, jika tujuannya adalah menguatkan dolar, pemerintah AS akan menuntut kemampuan untuk membekukan aset dan menerapkan KYC pada setiap dompet. Untuk beroperasi bebas, perusahaan seperti Tether terikat erat dengan USG, seperti yang terbukti dari serangkaian pembekuan stablecoin bernilai jutaan dolar, yang kemungkinan terkait operasi khusus di Venezuela.

Jika ini menjadi norma, proposisi dasar pasar kripto akan melemah, karena resistensi sensor secara bertahap dihilangkan. Lebih penting lagi, jika dolar menjadi sangat efisien, mudah diakses 24/7 dari dompet digital dan dapat diprogram melalui stablecoin serta disertai kontrak pintar, urgensi akan mata uang non-sovereign seperti Bitcoin mungkin berkurang—mengulang debat lama seperti teori ketidakbermaknaan dividen, di mana struktur pengembalian kurang penting dibandingkan sistem yang menghasilkannya.

Bagaimanapun, pengguna global mungkin memilih cara yang nyaman untuk membayar barang, alih-alih mencari lindung nilai jangka panjang. Terakhir, dengan menghubungkan kripto langsung ke pasar Treasury AS, jembatan penularan bisa dibangun. Artinya, jika terjadi krisis di pasar obligasi AS, tekanan ini bisa cepat menyebar ke krisis likuiditas di kripto, yang berpotensi menyebabkan aksi jual besar-besaran di seluruh pasar yang tidak bisa dicegah secara struktural oleh aset desentralisasi.

Ini akan bergantung pada mekanisme penebusan, struktur pasar, dan leverage.

Di Front Stablecoin Australia 

Pada 2025, Australia mencapai beberapa tonggak penting. Yang paling menonjol, Komisi Sekuritas dan Investasi Australia (ASIC) memperbarui panduannya tentang aset digital pada Oktober 2025. Ini merupakan klarifikasi lebih lanjut tentang bagaimana hukum pembiayaan berlaku untuk stablecoin, memberikan keringanan sementara bagi distributor hingga Juni 2026.

Pada Desember 2025, ASIC juga mengeluarkan pembebasan baru untuk perantara yang menangani stablecoin yang memenuhi syarat dan token yang dibungkus, serta pembebasan lain dari beberapa persyaratan lisensi. Sementara itu, setelah National Australia Bank (NAB) menutup proyek stablecoin AUDN, ANZ mengambil alih kendali stablecoin dengan A$DC.

Terbaru, Zodia Custody, yang sebelumnya diinvestasikan oleh NAB Ventures, memperluas portofolio aset digitalnya menjadi AUDM—stablecoin Australia yang diterbitkan oleh Macropod.

AUDM sangat diatur, berkat Lisensi Jasa Keuangan Australia (AFSL), yang menjadikannya stablecoin tingkat institusional pertama di pasar Australia. Oleh karena itu, AUDM didukung 1:1 dengan AUD fisik yang disimpan di empat bank besar Australia—“Big 4”.

Namun, kepemilikan AUDM masih belum dilindungi oleh Skema Klaim Keuangan pemerintah (asuransi deposit). Demikian pula, AUDM tidak membayar bunga atau imbal hasil, melainkan berfungsi terutama sebagai alat pembayaran dan penyelesaian. Bergantung pada CLARITY Act yang final, ini akan menjadikan AUDM sebagai produk digital yang inferior.

Postingan Lonjakan Stablecoin: Ancaman atau Berkah? pertama kali muncul di Crypto News Australia.