Satu Naratif Baharu dalam Era $5,000: Kembalinya "Raja Lama"—Bagaimana Memahami Logik Tokenisasi Emas?/

Disusun oleh: imToken

Jika seorang telah memberitahu anda setahun yang lalu bahawa emas akan dengan cepat meningkat kepada $5,000 setiap auns, kebanyakan orang mungkin akan menganggapnya sebagai angan-angan semata-mata.

Tetapi itulah kenyataannya. Hanya dalam masa setengah bulan, pasaran emas, bagaikan kuda yang lari laju, melanggar beberapa tahap sejarah iaitu $4,700, $4,800, dan $4,900 setiap auns, dan hampir tanpa berpaling lagi, ia mencapai paras $5,000 yang menjadi tumpuan pasaran secara kolektif.

Sumber: companiesmarketcap.com

Boleh dikatakan bahawa selepas pengesahan berulang kali terhadap ketidakpastian makroekonomi global, emas telah kembali ke kedudukannya yang paling dikenali—sebagai aset konsensus yang tidak bergantung pada komitmen satu negara sahaja.

Tetapi pada masa yang sama, satu persoalan yang lebih praktikal sedang timbul: apabila konsensus tentang emas kembali, adakah kaedah pegangan tradisional sudah tidak lagi memenuhi keperluan era digital?

I. Kebijaksanaan Kitaran Makroekonomi: "Raja Lama" Kembali ke Takhta

Dari perspektif makroekonomi yang lebih panjang, kenaikan harga emas kali ini bukanlah gelora spekulasi jangka pendek, tetapi lebih merupakan penyesuaian struktur dalam konteks ketidakpastian makroekonomi dan kelemahan nilai dolar.

Risiko geopolitik telah merebak dari Rusia dan Ukraine ke wilayah sumber utama serta laluan pengangkutan di Timur Tengah dan Amerika Latin; sistem perdagangan global berulang kali diganggu oleh tarif, sekatan, dan permainan dasar; defisit fiskal AS terus berkembang, menyebabkan perbincangan yang semakin kerap mengenai kestabilan jangka panjang kredibiliti dolar. Dalam persekitaran ini, pasaran pasti akan mempercepat pencarian penyangga nilai yang tidak bergantung pada kredit mana-mana negara sahaja dan tidak memerlukan sokongan daripada pihak lain.

Dari perspektif ini, emas tidak perlu membuktikan bahawa ia boleh menghasilkan pulangan; ia hanya perlu berulang kali membuktikan satu perkara: bahawa ia masih wujud dalam era ketidakpastian kredit.

Ini juga menjelaskan sebahagiannya mengapa BTC, yang dahulunya dijangka sebagai "emas digital" dalam kitaran ini, belum sepenuhnya mengambil peranan konsensus yang sama—sekurang-kurangnya dari segi penghindaran risiko makro, pilihan dana sudah pun memberikan jawapan, yang tidak akan dibincangkan di sini (bacaan lanjut: "Dari BTC Tanpa Kepercayaan kepada Emas Tokenisasi, Siapakah 'Emas Digital' Sebenarnya?").

Namun, kembalinya konsensus emas tidak bermakna semua masalah telah diselesaikan. Selepas semua itu, selama ini pelabur hampir hanya boleh memilih antara dua cara pegangan emas yang kurang sempurna.

Pertama adalah emas fizikal, yang selamat dan mempunyai kedaulatan penuh, tetapi hampir tiada likuiditi. Mengunci bar emas dalam peti besi bermakna kos penyimpanan, keselamatan daripada curi, dan pemindahan yang tinggi, malah bermakna hampir mustahil untuk terlibat dalam transaksi masa nyata dan penggunaan harian.

Fenomena terbaru "peti besi bank sukar didapati" di banyak tempat jelas menunjukkan bahawa konflik ini semakin ketara, bermakna semakin ramai orang ingin memegang emas sendiri, tetapi realitinya tidak sentiasa selaras dengan hasrat tersebut.

Kedua adalah emas kertas atau ETF emas, yang sekurang-kurangnya mengatasi ambang pegangan fizikal emas. Contohnya, produk emas kertas yang dikeluarkan oleh akaun bank atau syarikat sekuriti sebenarnya adalah tuntutan terhadap institusi kewangan, memberikan anda komitmen penyelesaian yang disokong oleh sistem akaun.

Masalahnya, likuiditi ini tidak sepenuhnya lengkap—apa yang ditawarkan oleh emas kertas dan ETF emas adalah likuiditi yang terkunci dalam satu sistem kewangan sahaja. Ia boleh dibeli dan dijual di bawah bank tertentu, bursa tertentu, dan aturan penyelesaian tertentu, tetapi tidak boleh bebas keluar dari sistem ini.

Ini bermakna ia tidak boleh dipotong atau digabungkan, mahupun digunakan secara lintas sistem dengan aset lain, apatah lagi digunakan terus dalam pelbagai senario. Ia hanya boleh dianggap sebagai "likuiditi dalam akaun" dan bukan likuiditi aset sebenar.

Produk pelaburan emas pertama yang saya miliki, "Tencent Micro Gold," adalah contoh bagi situasi ini. Dari perspektif ini, emas kertas belum benar-benar menyelesaikan masalah likuiditi emas, tetapi hanya sementara menggantikan ketidakselesaan bentuk fizikal dengan kredit pihak lawan.

Pada akhirnya, keselamatan, likuiditi, dan kedaulatan telah lama berada dalam keadaan saling sukar, dan dalam era yang sangat digital serta bersifat lintas sempadan, pertukaran seperti ini semakin tidak memuaskan.

Dalam konteks inilah emas tokenisasi mula mendapat perhatian ramai.

II. Emas Tokenisasi: Mengembalikan "Likuiditi Penuh" kepada Aset Itu Sendiri

Emas tokenisasi, contohnya XAUt (Tether Gold) yang dikeluarkan oleh Tether, cuba menyelesaikan lebih daripada sekadar masalah permukaan "memudahkan pegangan/jual beli emas", yang juga boleh dilakukan oleh emas kertas. Ia menangani isu yang lebih mendasar:

Bagaimana kita boleh mencapai tahap likuiditi dan komposabiliti yang sama antara sistem seperti aset kripto tanpa mengorbankan "jaminan fizikal" emas?

Jika kita ambil XAUt sebagai contoh dan analisis logik reka bentuknya, kita akan dapati bahawa ia tidak radikal, malah boleh dikatakan cukup tradisional dan berhati-hati: setiap XAUt bersesuaian dengan 1 auns emas fizikal dalam gudang London, dan emas fizikal tersebut disimpan dalam gudang profesional yang boleh diaudit dan disahkan. Pada masa yang sama, pemegang emas tokenisasi berhak menuntut emas asalnya.

Reka bentuk ini tidak memperkenalkan kejuruteraan kewangan rumit, mahupun cuba memperbesarkan sifat emas melalui algoritma atau pengembangan kredit. Sebaliknya, ia secara sengaja mengekalkan hormat terhadap logik tradisional emas—memastikan sifat fizikal emas kekal benar sebelum membincangkan perubahan yang dibawa oleh digitalisasi.

Pada akhirnya, emas tokenisasi seperti XAUt dan PAXG bukanlah "mencipta naratif baru tentang emas", tetapi lebih kepada mengemas semula bentuk aset tertua menggunakan teknologi blockchain. Dalam erti kata ini, XAUt lebih mirip "emas fizikal digital" berbanding derivatif spekulatif dalam dunia kripto.

Namun, pada masa yang sama, perubahan yang lebih penting terletak pada perubahan fundamental dalam tahap likuiditi emas. Seperti yang disebutkan di atas, dalam sistem tradisional, sama ada emas kertas atau ETF emas, apa yang dikatakan sebagai likuiditi sebenarnya adalah likuiditi dalam akaun—ia wujud dalam bank tertentu, firma broker tertentu, atau sistem penyelesaian tertentu, dan hanya boleh dibeli, dijual, dan diselesaikan dalam batasan yang telah ditetapkan.

Likuiditi XAUt terikat terus kepada aset itu sendiri. Apabila emas dipetakan kepada token dalam rantai blok, ia secara semula jadi memiliki sifat asas aset kripto, membolehkannya dipindahkan, dipotong, digabungkan, dan diedarkan secara bebas antara protokol dan aplikasi berbeza tanpa perlu mendapatkan kebenaran daripada mana-mana institusi pusat lagi.

Ini bermakna untuk pertama kalinya, emas tidak lagi bergantung pada "akaun" untuk membuktikan likuiditinya, tetapi sebaliknya beredar secara bebas di seluruh dunia 24 jam sehari sebagai aset itu sendiri. Dalam persekitaran rantai blok, XAUt dan token serupa bukan lagi sekadar "token emas yang boleh diperdagangkan", tetapi unit aset asas yang boleh diiktiraf, dipanggil, dan digabungkan oleh protokol lain.

• Ia boleh ditukar secara bebas dengan stablecoin dan aset lain;
• Ia boleh dimasukkan ke dalam strategi pengagihan aset dan portfolio yang lebih kompleks;
• Ia malah boleh menjadi pembawa nilai, terlibat dalam senario penggunaan seperti pembayaran pengguna;

Inilah "likuiditi" yang tidak pernah dapat disediakan oleh emas kertas.

III. Dari "Dalam Rantai" kepada "Penggunaan": Titik Perubahan Sebenar bagi Emas Digital

Oleh itu, tokenisasi emas jauh daripada mencapai matlamatnya jika hanya menyelesaikan langkah "dalam rantai".

Titik pemisah sebenar terletak pada adakah "emas digital" ini benar-benar mudah dipegang, diurus, diperdagangkan, malah digunakan sebagai "mata wang" untuk pembayaran pengguna. Dengan kata lain, kembali kepada hujah di atas, jika emas tokenisasi hanyalah sekumpulan kod dalam blockchain dan akhirnya masih dikapsulkan dalam platform pusat atau titik masuk tunggal, maka ia tidak ubah seperti emas kertas.

Dalam konteks ini, signifikan solusi penyimpanan kendiri ringkas seperti imToken Web mula terserlah. Ambil imToken Web sebagai contoh, ia membolehkan pengguna mengaksesnya melalui pelayar—seperti membuka halaman web—dan segera mengurus emas tokenisasi serta aset kripto lain pada mana-mana peranti.

Lebih lanjut lagi, dalam persekitaran penyimpanan kendiri, kunci peribadi sepenuhnya dikawal oleh pengguna. Emas anda tidak wujud di pelayan mana-mana penyedia perkhidmatan, tetapi sebenarnya terikat dalam alamat blockchain.

Lebih-lebih lagi, berkat interoperabiliti infrastruktur Web3, XAUt bukan lagi logam berat yang tidur dalam peti besi. Ia boleh dibeli secara fleksibel sebagai aset kecil, dan apabila diperlukan, daya belinya boleh dilepaskan secara masa nyata ke senario penggunaan global melalui alat pembayaran seperti imToken Card.

Sumber: imToken Web

Ringkasnya, dalam persekitaran Web3, XAUt bukan sahaja boleh diperdagangkan, tetapi juga boleh digabungkan dengan aset lain, ditukar, malah terhubung dengan senario pembayaran dan penggunaan.

Apabila emas pertama kali memiliki kedua-dua ciri amat pasti sebagai simpanan nilai dan potensi penggunaan moden, ia benar-benar berjaya melonjak dari "tempat perlindungan lama" kepada "mata wang masa depan".

Selepas semua itu, emas, sebagai konsensus yang telah melangkaui ribuan tahun, tidak semestinya lapuk; yang lapuk adalah cara pegangannya.

Oleh itu, apabila emas memasuki blockchain dalam bentuk XAUt dan kembali kepada kawalan individu melalui persekitaran penyimpanan kendiri seperti imToken Web, apa yang diteruskan bukanlah naratif baharu, tetapi logik yang melangkaui zaman:

Dalam dunia yang tidak pasti, nilai sebenar terletak pada seberapa sedikitnya bergantung pada janji pihak lain.