Bitcoin mengalami kemerosotan yang mendalam disebabkan oleh faktor makro, sementara dana ETF mencatat aliran keluar rekod dan leveraj mula dilonggarkan.

Minat risiko global kini semakin merosot dengan cepat, apabila kejatuhan harga Bitcoin yang dipacu oleh faktor makro berlaku serentak dengan aliran keluar besar-besaran dari ETF, kelemahan likuiditi, serta penyesuaian mendadak dalam tahap penggunaan leverage di seluruh aset digital.

Bitcoin Jatuh Bawah $80,000, Menyentuh Paras Penurunan Terdalam dalam Kitaran Ini

Bitcoin sekali lagi memimpin pergerakan risk-off di seluruh pasaran kripto, dengan menembusi paras $80,000 secara mendadak buat pertama kalinya sejak April 2025, sekali gus melanjutkan paras penurunan terdalam dalam kitaran ini hingga hampir 40 peratus daripada paras tertinggi pada bulan Oktober. Likuiditi yang terhad pada hujung minggu turut memperburuk tekanan jualan dan membantu mencetuskan gelombang likuidasi bernilai $2.5 bilion, yang didominasi oleh kedudukan panjang berleverage yang terpaksa ditutup daripada pasaran.

Sementara itu, ETF Bitcoin spot di AS mencatatkan aliran keluar mingguan terbesar sejak pelancaran, dengan jumlah keseluruhan mencecah kira-kira $1.5 bilion, menggambarkan minat risiko institusi yang semakin merosot. Selain itu, hilangnya sokongan penting di rangkaian dan teknikal, termasuk True Market Mean, menunjukkan tiada permintaan spot yang signifikan pada saat leverage masih berada pada paras tinggi.

Fasa kitaran kali ini nampaknya kurang seperti proses pengurangan spekulatif semata-mata, tetapi lebih kepada penyesuaian risiko secara menyeluruh. Namun, penyesuaian dalam kedudukan derivatif serta pecahnya paras sokongan utama menunjukkan bahawa terdapat penyesuaian besar dalam struktur kedudukan, bukan sekadar satu kejutan jangka pendek.

Gegaran Makro, Ketidakpastian Dasar, dan Aliran Modal ke Aset Selamat

Kemerosotan terbaru dalam pasaran dijalankan bukan sahaja disebabkan oleh kelemahan dalaman kripto, tetapi lebih kepada kemerosotan mendadak dalam latar belakang makro. Implikasi hawkish berkaitan calon pengganti pengerusi Fed, ketidakpastian fiskal AS yang kembali meningkat, serta risiko geopolitik yang semakin meruncing telah mengalihkan modal ke arah tunai dan Treasury, sekali gus memperkukuh volatiliti menurun dalam aset digital.

Perkembangan ini telah meningkatkan ketidakpastian dasar Fed dan menggalakkan pendekatan defensif dalam portfolio global. Tambahan pula, peralihan ke instrumen selamat turut mengetatkan keadaan kewangan bagi dagangan spekulatif, termasuk dagangan altcoin dan produk kripto berleverage.

Altcoin pula mengalami gangguan yang lebih mendalam, dengan Ethereum dan Solana antara nama-nama kapitalisasi besar yang paling terjejas. Namun, aliran masuk terpilih ke ETF kapitalisasi kecil menunjukkan bahawa pelabur masih melakukan rotasi strategik, bukan sepenuhnya menyerah, kerana sesetengah pelabur masih mencari paparan niche walaupun suasana pasaran secara keseluruhan cenderung risk-off.

Pengurangan Leverage dan Penyesuaian Struktural dalam Aset Digital

Dengan pengurangan leverage yang ketara dan penghapusan kelebihan spekulatif melalui liquidasi paksa, pasaran nampaknya sedang mengalami penyesuaian struktural, bukan sekadar pembetulan harga biasa. Tambahan pula, kadar terbuka yang lebih rendah dan kadar pembiayaan yang menurun menunjukkan bahawa aliran yang mengikut trend telah berkurang secara signifikan.

Arah jangka pendek akan bergantung pada sama ada harga dapat merebut semula paras kos yang direalisasikan, yang menjadi penanda bagi pemegang jangka pendek dan pelabur institusi. Namun, untuk mencapai kestabilan, keadaan makro juga perlu sedikit longgar agar para pengalokasi besar dapat mempertimbangkan semula penglibatan dalam permintaan institusi terhadap Bitcoin melalui produk spot dan pegangan langsung.

Interaksi antara kedudukan pasaran dan keadaan makro akan terus menjadi fokus utama dalam beberapa minggu akan datang. Namun, jika volatiliti terus berterusan di sekitar zon sokongan utama, strategi yang berdasarkan sistem dan pilihan boleh menambah lagi kebisingan dalam pergerakan harga harian.

Ekonomi AS yang Tahan Lasak namun Kompleks Membentuk Keberhatian Dasar

Latar belakang ekonomi yang lebih luas adalah gabungan antara ketahanan dan kompleksiti yang semakin meningkat, apabila para pembuat dasar, pelabur, dan institusi berdepan risiko inflasi yang berterusan serta keyakinan yang sentiasa berubah. Lanskap makro dan aset digital masa kini mencerminkan sebuah ekonomi yang masih kukuh dari segi asas, tetapi semakin sukar untuk difahami secara real-time.

Keputusan Federal Reserve untuk mengekalkan kadar faedah pada paras 3.5–3.75 peratus menunjukkan pandangan bahawa pertumbuhan AS masih cukup kuat untuk membenarkan keberhatian dalam membuat pengurangan lanjut. Tambahan pula, inflasi, terutamanya dalam sektor perkhidmatan, masih berada di atas sasaran, walaupun kejayaan produktiviti baru-baru ini, meskipun memberangsangkan, belum terbukti berkekalan atau meluas.

Data terkini menyokong pendirian berhati-hati ini. Harga pengeluar mengejutkan dengan kenaikan, yang didorong lebih oleh perkhidmatan berbanding barangan, manakala tinjauan sektor pengeluaran menunjukkan penyusunan semula berbanding ekspansi penuh. Namun, peningkatan inventori menunjukkan bahawa pertumbuhan stabil, tetapi tidak meningkat pesat, menjadikan Fed berasa selesa untuk terus bersabar kecuali jika keadaan pasaran buruh melemah secara nyata.

Sinyal Pasaran: Dolar yang Lebih Lemah, Emas yang Kuat, dan Risiko Keyakinan

Pasaran kewangan menghantar mesej yang berbeza, namun saling melengkapi, apabila risiko disesuaikan dalam setiap kelas aset. Dolar AS yang jatuh tajam dan lonjakan berterusan dalam harga emas mencerminkan kebimbangan yang semakin meningkat terhadap disiplin fiskal, kebolehforekan dasar, serta daya beli jangka panjang mata wang fiat.

Bahkan penurunan emas baru-baru ini lebih banyak disebabkan oleh ambilan untung berbanding pembalikan trend naik yang lebih besar. Tambahan pula, dinamika ini turut menambah tekanan kepada para pembuat dasar, kerana dolar yang lebih lemah menyukarkan usaha kawalan inflasi, sementara kenaikan harga emas pula menandakan penurunan keyakinan terhadap sistem moneter tradisional.

Penghakisannya terhadap keyakinan tidak semestinya membawa kepada aliran lancar ke arah kripto, terutamanya dalam tempoh risk-off yang akut. Namun, dalam jangka panjang, kebimbangan tentang daya beli dan kestabilan fiskal terus menjadi asas yang kukuh bagi strategi pelaburan dalam aset digital alternatif dan langka, walaupun volatiliti kitaran masih tinggi.

Peralihan Struktural dalam Kewangan Digital dan Kuasa Stablecoin

Di tengah-tengah latar belakang makro yang mencabar ini, peralihan struktural dalam kewangan digital semakin pesat. Keuntungan rekod Tether dan eksposur besar-besaran terhadap US Treasury menunjukkan permintaan global yang semakin meningkat untuk likuiditi dolar di luar landasan perbankan tradisional, sekali gus menekankan bahawa eksposur treasury Tether kini menjadi ciri sistemik dalam pasaran kripto.

Selain itu, model stablecoin semakin rapat dengan pasaran hutang negara, apabila penerbit besar mengalokasikan rizab mereka ke dalam surat berharga kerajaan jangka pendek. Namun, hubungan ini turut menimbulkan persoalan mengenai peraturan, transparansi, serta kemungkinan gelung umpan antara likuiditi digital dan pasaran pendapatan tetap tradisional.

Sementara itu, langkah Jepun untuk meluluskan ETF kripto menjelang 2028 menandakan penerimaan institusi yang lebih mendalam terhadap aset digital dalam persekitaran yang dikawal selia. Jika dilaksanakan mengikut jadual, kelulusan tersebut akan memperluas pangkalan global bagi instrumen yang dikawal selia, sekali gus berpotensi menghaluskan kitaran aliran masuk dan keluar pada masa hadapan berbanding tempoh awal pembangunan pasaran kripto.

Menjelang masa hadapan, persoalan utama bukan sekadar apa yang menyebabkan kejatuhan Bitcoin, tetapi bagaimana gegaran makro, perubahan dasar, dan trend adopsi struktural saling berinteraksi dari masa ke masa. Dalam jangka pendek, merebut semula paras sokongan penting dan menstabilkan aliran ETF akan menjadi penanda penting bagi pemulihan keyakinan.

Namun, selagi ketidakpastian dasar, risiko geopolitik, dan kebimbangan fiskal masih tinggi, aset digital kemungkinan besar akan berdagang dengan beta yang lebih tinggi berbanding perkembangan makro. Dalam jangka panjang, gabungan akses yang semakin meluas dalam persekitaran yang dikawal selia, peningkatan penggunaan stablecoin, serta eksperimen institusi yang berterusan menunjukkan bahawa kelas aset ini sedang berkembang, walaupun ia sedang mengharungi salah satu penurunan terdalam dalam kitaran ini yang dipacu oleh faktor makro.

Ringkasnya, kemerosotan pasaran kali ini mencerminkan gabungan antara gegaran makro yang kuat dan kematangan struktural dalam ekosistem kripto, dengan pengurangan leverage, penyesuaian risiko, dan trend adopsi jangka panjang yang masih utuh di bawah volatiliti yang sedia ada.