Aliran stablecoin sedang merosot di seluruh bursa utama, menandakan tekanan likuiditi yang membatasi potensi kenaikan harga Bitcoin.
Para pedagang sedang menarik balik modal mereka, menyebabkan pergerakan harga bergantung pada dana yang telah digunakan semula, bukan aliran masuk baharu, sekali gus mewujudkan suasana pasaran yang berhati-hati.
Antara akhir musim panas hingga awal November, aliran masuk stablecoin di bursa-bursa utama mencapai paras tertinggi iaitu +9.7 bilion USD. Perkembangan ini selari dengan optimisme mengenai aliran masuk ETF dan harapan untuk pelonggaran dasar ekonomi makro.
Namun, peningkatan aliran masuk tersebut gagal membina asas yang kukuh. Fluktuasi mendadak muncul, menunjukkan para pedagang lebih cenderung menukar modal daripada membuat komitmen jangka panjang.
Dari November hingga Disember, aliran masuk merosot daripada hampir +10 bilion USD kepada -9.6 bilion USD. Perubahan mendadak ini bukan hanya berlaku pada satu bursa sahaja. Coinbase, Binance, OKX, Bybit, dan bursa-bursa lain turut mencatatkan pengaliran keluar dalam tempoh tersebut.
Partisipasi pelbagai bursa menunjukkan bahawa pengeluaran likuiditi berlaku secara sistemik, bukan hanya disebabkan oleh faktor teknikal atau isu-isu khusus pada satu bursa sahaja.
Impaknya terhadap pasaran amat ketara. Kuasa belian tunai mengecil, dan perdagangan derivatif semakin bergantung pada leverage, bukan modal baharu.
Tingkah laku ini mencetuskan volatiliti harga, dengan lonjakan harga sering kali gagal bertahan lama. Keraguan para pedagang untuk mengekalkan kedudukan mereka mencerminkan sentimen pengeluaran risiko yang lebih luas dalam ekosistem kripto.
Bulan Januari mencatatkan pemulihan sederhana daripada paras terendah bulan Disember, namun aliran bersih masih negatif pada sekitar -4 bilion USD. Pemulihan ini mencerminkan pengaturan semula secara taktikal dan penutupan posisi pendek, bukan aliran modal baharu yang memasuki pasaran.
Akibatnya, kenaikan harga sangat bergantung pada likuiditi yang telah digunakan semula, bukan kuasa belian baharu. Pergerakan harga dalam tempoh ini tidak menentu. Kenaikan harga Bitcoin sering kali terhenti atau gagal diteruskan, menghasilkan banyak situasi palsu (fakeout).
Tanpa aliran masuk yang dapat menggalakkan momentum, walaupun isyarat harga positif muncul, ia tidak dapat mengekalkan trend naik yang signifikan. Para pedagang yang beroperasi dalam persekitaran ini menghadapi pilihan yang terhad dan meningkatkan tahap ketidakpastian.
Aliran keluar stablecoin yang berterusan menunjukkan bahawa sekatan likuiditi bukanlah sementara. Bitcoin memerlukan pembelian secara berperingkat di margin untuk mencapai kenaikan yang kukuh.
Tanpa aliran masuk baharu, sebarang usaha untuk menaikkan harga hanya akan menyerap modal yang telah digunakan sebelum ini. Ini menetapkan had atas pergerakan pasaran, menjadikan kenaikan harga pendek dan tidak berpanjangan.
Pemantauan aliran stablecoin tetap penting. Pengaliran keluar yang meluas menandakan sikap berhati-hati secara sistemik, manakala pemulihan yang lemah menunjukkan bahawa pasaran masih bergantung pada likuiditi yang telah digunakan semula. Data peringkat bursa memberikan gambaran jelas tentang ketersediaan modal, sekali gus menjadi ukuran langsung bagi kesihatan pasaran.
Sehingga aliran masuk kembali dan dapat dipertahankan, Bitcoin berkemungkinan besar akan terus berdepan sekatan momentum naik yang dipengaruhi oleh faktor likuiditi.
Artikel Crypto Liquidity Alert: Major Stablecoin Exits Put Bitcoin Rally Momentum at Risk telah disiarkan pertama kali di Blockonomi.


