Pelabur China sedang membanjiri pasaran hadapan logam apabila simpanan tunai semakin meningkat dan pilihan pelaburan sebenar semakin berkurangan.

Pelabur China sedang berlumba-lumba melabur dalam logam. Harga tembaga, emas dan perak telah melonjak naik. Ini bukan kerana kilang-kilang memerlukan lebih banyak bahan mentah. Sebaliknya, ini disebabkan oleh terlalu banyak wang tunai di tangan rakyat China yang tiada tempat sesuai untuk dilaburkan.

Perdagangan di bursa hadapan China kini menjadi sangat aktif. Perak, aluminium, nikel, timah dan rod wayar keluli mencatatkan jumlah dagangan yang sangat tinggi. Duncan Wrigley, Ketua Ekonomi di Pantheon Macroeconomics, berkata, “Kita menyaksikan peningkatan mendadak dalam jumlah dagangan jangka pendek… kemungkinan besar disebabkan oleh kelebihan aliran tunai dengan kekurangan pelaburan menarik di tempat lain.”

Pelabur spekulatif menggerakkan harga ketika ekonomi semakin perlahan

Bank Rakyat China telah lama memompa wang ke dalam sistem. Namun kini, usaha untuk menyalurkan wang tersebut ke projek-projek yang produktif semakin sukar. Pada bulan Disember, bekalan wang M2 China meningkat sebanyak 8.5% berbanding tahun sebelumnya. Tetapi pada suku terakhir tahun 2025, pertumbuhan ekonomi hanya mencapai 3.9%. Jurang antara kedua-dua angka ini jelas menunjukkan masalah yang wujud.

Perbelanjaan pengguna masih lemah. Rumah tangga mula berjimat. Bank-bank pula hanya meluluskan jumlah pinjaman baharu yang terendah sejak tahun 2018. Pelaburan aset tetap, yang merangkumi pembinaan, mesin dan infrastruktur, turun buat pertama kalinya dalam sejarah. Orang ramai tidak berbelanja, dan syarikat-syarikat juga tidak melabur. Justeru, para pedagang kini beralih kepada logam sebagai alternatif pelaburan.

Walaupun harga tembaga dan emas baru-baru ini mengalami sedikit penurunan, kedua-duanya masih berada hampir pada paras tertinggi sepanjang zaman. Namun, lonjakan harga ini langsung tidak dipengaruhi oleh permintaan sebenar. Kilang-kilang kini sedang mengurangkan penggunaan bahan mentah. Mereka tidak mahu membayar harga yang melambung apabila permintaan pengguna sudah pun lemah.

Namun begitu, para pelabur kewangan di China masih mengabaikan penurunan dalam penggunaan sebenar. Mereka lebih memberi tumpuan kepada cerita jangka panjang, termasuk transisi tenaga hijau, kebimbangan terhadap nilai mata wang yang membuat emas kelihatan lebih selamat, serta permintaan AI terhadap logam seperti timah. Selain itu, kita kini berdepan dengan kekurangan global bagi tembaga dan aluminium.

Gejolak harga semakin ketara apabila harga tembaga merosot daripada paras tertinggi

Jumlah produk pelaburan yang berkaitan dengan emas di dalam China meningkat lebih daripada dua kali ganda dalam tempoh dua tahun. Pada akhir tahun 2025, terdapat lebih daripada 300 produk sebegini. Nilai keseluruhan produk tersebut mencecah 243 bilion yuan. Walaupun jumlah ini merupakan lonjakan yang signifikan, ia masih kecil jika dibandingkan dengan pasaran produk kewangan China yang bernilai 180 trilion yuan.

Harga tembaga melonjak melebihi $14,500 seton minggu lalu. Namun kemudian, harga mula menurun. Pada hari Jumaat, harga tembaga jatuh buat hari ketiga berturut-turut, mencapai $12,750 di Bursa Logam London. Ini bermakna harga tembaga susut sebanyak 3.1% dalam tempoh seminggu. Kini, harga tembaga sedang mengalami tempoh penurunan terburuk sejak bulan April. Gudang-gudang di London, Shanghai dan New York kini penuh dengan stok tembaga, melebihi tahap terbanyak sejak tahun 2003.

Analisis daripada David Wilson dari BNP Paribas menyatakan bahawa harga tembaga “masih dinilai terlalu tinggi” dan bahawa sebarang harga yang melebihi $11,500 “sebahagian besarnya didorong oleh aktiviti spekulatif.”

Peter Taylor dari Macquarie pula menyatakan bahawa harga tembaga tidak lagi selaras dengan penggunaan sebenar, walaupun pasukannya telah menaikkan unjuran harga tembaga untuk suku pertama sebanyak 18%, iaitu kepada $12,900—menunjukkan betapa lama jurang ini mungkin akan berterusan.

Zhou Xiao’ou dari Zijin Tianfeng Futures menyatakan bahawa volatiliti harga mungkin akan berkurang minggu hadapan. Ini disebabkan oleh ramai pedagang di China yang sedang berehat menjelang Tahun Baharu Cina. Minat terbuka dalam kontrak hadapan tembaga kini telah menurun ke paras terendah sejak awal Disember.

Jika anda sedang membaca artikel ini, anda sudah berada di hadapan. Teruskan langkah anda bersama kami melalui surat berita kami.