BloFin Research: Ketegangan Fisik Perak adalah Sinyal Bullish

Inventori terdaftar perak COMEX (AS) telah turun hingga cakupan 13-14% dari open interest yang beredar, sementara pengiriman Maret 2026 sangat tinggi dan futures SHFE (Shanghai) kini diperdagangkan dengan premi 12% terhadap COMEX, yang bersama-sama menandakan ketegangan ekstrem yang menciptakan tekanan kenaikan pada harga perak

• Perak terdaftar di COMEX berada di 76 juta oz terhadap 576 juta oz open interest, yang mengimplikasikan leverage 7,5x dan cakupan 13,4%, jauh di bawah ambang batas 15% yang terkait dengan tekanan pengiriman.
• Perak SHFE diperdagangkan sekitar $84/oz, dibandingkan harga COMEX sekitar $75/oz, selisih $9-10/oz (12-13%), mencerminkan permintaan Asia yang kuat.
• Pengaturannya bullish, rasio cakupan tipis, permintaan pengiriman tinggi, dan premi lintas pasar yang persisten meningkatkan probabilitas penetapan ulang harga ke atas.

Perak mencapai rekor mendekati $121,64/oz pada Januari 2026, kemudian turun tajam ke kisaran $60-an tinggi dan $70-an rendah. Namun, penurunan harga dan data pengiriman fisik bergerak ke arah yang berbeda.

Perak fisik terus meninggalkan brankas COMEX, yang merupakan tempat penetapan harga utama dunia untuk perak dan patokan untuk mengukur pasokan fisik global, yang menjadikan inventori terdaftarnya proksi yang paling dapat diamati secara langsung untuk tekanan pasokan yang dapat dikirim.

Ketegangan Inventori Terdaftar

Inventori perak COMEX dibagi menjadi dua kategori. Perak terdaftar memiliki surat jaminan gudang dan segera tersedia untuk pengiriman terhadap kontrak futures. Perak yang memenuhi syarat disimpan di brankas yang disetujui COMEX dan memenuhi standar kualitas bursa, tetapi saat ini tidak dijamin untuk pengiriman, memerlukan pendaftaran ulang sebelum dapat memenuhi kontrak.

Logam yang memenuhi syarat dapat menjadi terdaftar jika pemilik memilih untuk menerbitkan surat jaminan gudang, membuatnya tersedia untuk pengiriman. Namun, perak yang memenuhi syarat dimiliki secara pribadi, dan pemilik harus secara sukarela memutuskan untuk menerbitkan surat jaminan dan mengonversinya. Meskipun dokumennya cepat (biasanya 24-48 jam), keputusannya sepenuhnya terserah pemilik. Mereka mungkin menyimpannya untuk klien mereka sendiri atau investasi jangka panjang, menggadaikannya sebagai jaminan di tempat lain, atau hanya tidak ingin melepaskannya ke dalam kumpulan pengiriman selama tekanan.

Hanya perak terdaftar yang menyediakan penyangga pengiriman aktual bursa. Pada akhir Maret 2026, stok terdaftar berdiri di sekitar 76,0 juta oz. Terhadap angka tersebut, total open interest futures perak adalah sekitar 576 juta oz, mengimplikasikan rasio cakupan 13,4%.

Rasio cakupan di bawah 15% adalah ambang batas yang secara historis ditandai oleh analis bursa sebagai wilayah tekanan. Pembacaan saat ini berada tepat di bawah level tersebut, bukan di level terendah yang katastropik, tetapi dengan margin terbatas untuk permintaan tambahan.

Pengiriman Maret Sangat Besar

Siklus pengiriman Maret 2026 menarik sekitar 9.212 kontrak, setara dengan sekitar 46,1 juta oz perak fisik. Untuk mengontekstualisasikan angka tersebut: 46,1 juta oz terhadap 76,0 juta oz inventori terdaftar saat ini mewakili sekitar 60,6% dari stok terdaftar yang tersedia saat ini diserap dalam satu bulan pengiriman.

Grafik inventori terdaftar di bagian atas artikel ini menunjukkan efek kumulatif: penarikan berkelanjutan dalam stok yang dijamin yang mulai berakselerasi pada akhir 2025 dan terus berlanjut melalui siklus pengiriman Maret.

Premi SHFE Mengonfirmasi Tawaran Fisik Tidak Lokal

Premi yang persisten dalam futures Shanghai (SHFE) atas COMEX adalah sinyal lain untuk ketegangan di pasar perak. Per 1 April 2026, futures perak SHFE diperdagangkan sekitar $84,59/oz. Futures COMEX Mei/Juni pada tanggal yang sama dikutip di $74,94/oz. Selisihnya: sekitar $9-10/oz, atau 12-13%.

Selisih sebesar ini, yang bertahan sejak akhir 2025, sangat signifikan. Pembeli di Asia menetapkan harga perak di atas level COMEX, dan mereka tidak melakukan arbitrase untuk menghilangkan premi, menunjukkan pasokan benar-benar terbatas. Premi yang bertahan di Shanghai juga bertepatan dengan akselerasi permintaan pengiriman COMEX.

Prospek Harga: Arah Bullish, Jalur Tidak Stabil

Kasus struktural untuk harga perak yang lebih tinggi bertumpu pada tiga sinyal yang menyatu: rasio cakupan, kecepatan pengiriman, dan premi lintas pasar. Karena stok terdaftar menurun relatif terhadap open interest, pasar memiliki kapasitas lebih sedikit untuk menyerap permintaan fisik tambahan pada harga saat ini. Permintaan pengiriman Maret yang tinggi, jika bertahan, terus menekan penyangga tersebut. Dan premi SHFE mengonfirmasi tawaran fisik bukan artefak khusus COMEX, ini global.

Ketika premi 12-13% bertahan antara dua tempat futures perak terbesar di dunia, salah satu dari dua hal akhirnya terjadi: harga COMEX naik untuk menutup kesenjangan, atau pasokan mengalir dari Barat ke Timur sampai premi tertekan. Kedua hasil tersebut bullish untuk perak COMEX. Yang pertama adalah penetapan ulang harga langsung. Yang kedua menguras logam tambahan dari kumpulan stok terdaftar yang sudah tipis.

Namun, perlu dicatat juga bahwa jalur jangka pendek tidak bersih. Likuidasi kertas, terutama dalam lingkungan makro risk-off, dapat terus mendorong futures lebih rendah terlepas dari apa yang dilakukan inventori fisik.

Penafian: Informasi yang diberikan di sini bukan merupakan nasihat investasi, nasihat keuangan, nasihat perdagangan, atau nasihat jenis lainnya, dan tidak boleh diperlakukan seperti itu. Semua konten yang ditetapkan di bawah ini hanya untuk tujuan informasi.

The post BloFin Research: Silver's Physical Tightness is a Bullish Signal appeared first on BeInCrypto.

Sumber: https://beincrypto.com/silver-price-outlook-blofin-research/