Bitcoin Menembus di Atas $75K, Namun Bears Menolak untuk Menyerah

Bitcoin telah merebut kembali dan bertahan di atas wilayah $75.000 setelah rebound terbaru, tetapi data derivatif menunjukkan pemulihan ini kurang memiliki keyakinan yang luas.

Bitcoin di Tengah Masalah Kredibilitas

Bloomberg mengklaim Bitcoin memiliki masalah kredibilitas saat ini. Tingkat pendanaan pada futures perpetual tetap negatif selama sekitar satu setengah bulan, yang berarti trader leverage masih membayar untuk mempertahankan posisi short meskipun harga spot terus naik.

Kesenjangan ini termasuk yang terbesar tahun ini antara aksi harga spot dan bagaimana trader derivatif memposisikan diri. Bitcoin telah naik sekitar 14% dari terendah April, dibantu oleh arus masuk baru ke ETF terdaftar AS dan akumulasi segar oleh perusahaan perbendaharaan Bitcoin milik Michael Saylor, MicroStrategy.

Kesenjangan seperti itu antara positioning dan harga jarang bertahan lama, dan biasanya berakhir brutal bagi seseorang. Ketika Bitcoin terus naik, trader yang melakukan short mengalami kerugian dan dapat dipaksa untuk buru-buru membeli kembali posisi mereka, mendorong lonjakan mendadak yang memperkuat diri sendiri yang dikenal sebagai short squeeze. Semakin lama kebuntuan ini berlangsung, semakin keras pembalikan akhirnya bisa terjadi.

Data yang dibawa oleh Bloomberg menunjukkan bahwa arus bersih ke ETF Bitcoin spot terdaftar AS telah mencapai sekitar $332 juta sejauh minggu ini, dengan sekitar $26 juta ditambahkan pada hari Kamis saja. Pada pukul 8 pagi di London pada hari Jumat, Bitcoin diperdagangkan mendekati angka $75.000.

Ini telah menjadi salah satu rentang pendanaan bearish terpanjang sejak periode kapitulasi pasca-FTX di akhir 2022, ketika sentimen sama-sama terpuruk.

Vetle Lunde, kepala riset di K33, mengatakan kepada Bloomberg bahwa "Trader secara aktif membangun posisi short dan bertaruh melawan breakout, menciptakan kondisi di mana short squeeze menjadi lebih mungkin jika momentum ke atas terus berlanjut".

Struktur saat ini terlihat seperti setup squeeze klasik. Pendanaan negatif menunjukkan bahwa short seller masih mendominasi leverage dan membayar untuk tetap dalam perdagangan, meskipun Bitcoin terus naik. Kenaikan yang lambat itu berarti banyak dari short tersebut sudah merugi tetapi belum menyerah, membuat mereka rentan. Pada saat yang sama, likuiditas spot terlihat tipis, sehingga setiap pergerakan tajam dapat dengan cepat menyebar melalui derivatif dan berubah menjadi squeeze yang cepat dan beruntun.

Bloomberg menjelaskan bahwa latar belakang yang berat short terlihat lebih rapuh mengingat gelombang katalis bullish yang menghantam pasar pada saat yang sama, yang mana salah satunya dapat memicu jenis guncangan ke atas yang memaksa bear untuk keluar dari posisi mereka.

MicroStrategy telah mengungkapkan dua pembelian senilai gabungan $2,6 miliar hanya dalam dua minggu terakhir, tawaran stabil yang menurut trader derivatif senior FalconX Bohan Jiang telah membantu mendukung harga. Selain itu, Charles Schwab telah mengungkapkan rencana untuk meluncurkan perdagangan kripto spot tahun ini dan melontarkan ide bahwa klien dapat mendedikasikan hingga 8,8% dari portofolio mereka untuk Bitcoin. Ini menandakan betapa banyak permintaan segar yang masih bisa menunggu.

Dalam minggu lalu saja, ETF Bitcoin terdaftar AS telah menarik lebih dari $800 juta, berubah dari arus keluar yang terlihat di awal tahun menjadi permintaan bersih yang kuat. Setiap tahap baru pembelian ETF mendorong harga lebih tinggi dan membuat short seller lebih mahal untuk duduk dalam perdagangan yang merugi, meningkatkan tekanan squeeze yang telah diam-diam terbangun di pasar derivatif selama berminggu-minggu.

Menurut Bloomberg, trader bearish masih bisa menang jika pantulan terbaru ini pada akhirnya runtuh. Data Deribit menunjukkan meja opsi membayar untuk perlindungan downside, dengan open interest yang menonjol berkumpul dalam kontrak put sekitar strike $60.000 dan $50.000. Mereka menyebut ini sebagai pemulihan lembut.

Laurens Fraussen, analis riset di Kaiko, percaya bahwa Bitcoin mungkin melihat rally yang pasti akan "mengejutkan beberapa orang". Fraussen mengklaim bahwa penembusan di atas $76.000 dapat melihat BTC meluas menuju $85.000.

Gambar sampul dari Perplexity. Grafik BTCUSDT dari Tradingview.