Data LTH Bitcoin Berubah Hati-hati: Pasokan Meningkat, Namun SOPR Tetap di Bawah 1.0

Kohort pemegang jangka panjang Bitcoin masih terus berkembang, tetapi indikator profitabilitas utama telah turun kembali di bawah netral, menciptakan pandangan yang lebih hati-hati terhadap struktur pasar meskipun pasokan lama terus keluar dari sirkulasi. Dalam catatan pasar 17 April, analis on-chain Axel Adler Jr. mengatakan LTH Realized Supply Bitcoin naik dari 5,26 juta BTC pada Januari menjadi 8,32 juta BTC per 16 April, peningkatan sebesar 3,06 juta BTC dalam tiga bulan. Pada saat yang sama, LTH SOPR, yang diukur dengan rata-rata pergerakan tujuh hari, turun menjadi 0,979 dan kini tetap di bawah 1,0 selama lima hari berturut-turut.

Data Pemegang Jangka Panjang Bitcoin Menunjukkan Kehati-hatian

"Kohort pemegang jangka panjang terus berkembang," tulisnya. "Kombinasi ini penting: volume koin dalam kohort LTH terus bertambah, tetapi sebagian dari koin lama yang dibelanjakan sudah keluar dengan kerugian." Dengan kata lain, lebih banyak koin yang menua menjadi status pemegang jangka panjang, tetapi sebagian koin yang dibelanjakan oleh kohort tersebut tidak lagi dijual dengan menguntungkan.

Sisi pasokan dari persamaan ini masih terlihat konstruktif secara struktural. Adler mengatakan grafik Bitcoin LTH Realized Supply menunjukkan "peningkatan tajam dalam volume koin dalam kohort LTH," naik dari 4,16 juta BTC menjadi 8,32 juta BTC selama setahun terakhir. Dia berargumen bahwa tren tersebut menandakan "ekspansi kepemilikan jangka panjang dan kompresi pasokan likuid," sambil juga mencatat bahwa sebagian dari peningkatan tersebut mencerminkan koin yang ada hanya matang melewati ambang batas 155 hari daripada pembelian baru saja.

Peningkatan seri LTH Realized Supply tidak secara otomatis menyiratkan permintaan baru, tetapi memang menunjukkan lebih banyak pasokan menjadi tidak aktif untuk periode yang lebih lama. Adler membandingkan pengaturan saat ini dengan pasar bearish 2022, ketika LTH Realized Supply mencapai 15,31 juta BTC pada November sebelum mulai menurun karena koin lama dibelanjakan. Untuk saat ini, katanya, profil saat ini lebih konsisten dengan konsolidasi mendekati $75.000 daripada dengan peristiwa distribusi yang luas.

Tanda peringatan datang dari perilaku pemegang pada titik penjualan. Adler menggambarkan penurunan berulang dalam LTH SOPR di bawah 1,0 sejak Februari, tanda bahwa pemegang jangka panjang yang membelanjakan koin secara berkala telah melakukannya dengan kerugian. Pembacaan terbaru, 0,979, mengikuti episode yang lebih dalam pada akhir Maret dan awal April, ketika indikator turun menjadi 0,798 dan tetap di bawah 1,0 selama tujuh hari berturut-turut sebelum pulih sebentar antara 5 April dan 11 April.

Adler tidak sampai menyebutnya kapitulasi. "Gambaran saat ini adalah serangkaian penurunan dangkal berulang di bawah 1,0 dengan pemulihan cepat, bukan kapitulasi yang berkepanjangan," tulisnya. "Pertanyaan kunci sekarang adalah apakah seri saat ini akan bertahan di atas posisi terendah Maret (0,798) atau SOPR akan menembus di bawahnya. Gerakan berulang yang lebih dalam, dikombinasikan dengan pembalikan Realized Supply secara bersamaan ke bawah, adalah tanda merah yang sebenarnya untuk perubahan rezim."

Kerangka tersebut penting karena menetapkan kondisi yang jelas untuk apa yang akan mengubah sinyal saat ini dari tekanan lokal menjadi sesuatu yang lebih serius. Selama SOPR tetap dalam apa yang digambarkan Adler sebagai zona kerugian dangkal dan pulih dengan cepat, implikasinya adalah tekanan jangka pendek daripada reset bearish penuh. Dalam bagian FAQ catatan tersebut, dia mengatakan dislokasi singkat seperti itu secara historis berfungsi sebagai titik masuk daripada konfirmasi dorongan penurunan yang lebih luas.

Kasus bearish, menurut definisi Adler sendiri, memerlukan dua hal terjadi bersamaan: LTH SOPR tetap secara signifikan di bawah 1,0 dan semakin dalam, sementara LTH Realized Supply berbalik. Itu akan menunjukkan tidak hanya realisasi kerugian oleh pemegang lama, tetapi pergeseran yang lebih luas dari ekspansi kohort ke distribusi aktif.

Untuk saat ini, kesimpulan Adler berada di tengah. Latar belakang tetap positif secara struktural karena pasokan pemegang jangka panjang masih meningkat, tetapi sinyal penjualan rugi yang baru berarti pasar tidak lagi konstruktif dengan jelas. Pergerakan berikutnya dalam SOPR, terutama relatif terhadap posisi terendah Maret, mungkin menentukan apakah ini hanya episode tekanan lokal lainnya atau awal pergeseran yang lebih bermakna dalam rezim pemegang Bitcoin.

Pada saat berita ini ditulis, BTC diperdagangkan pada $77.880.