Netflix Dulu 'Membangun, Bukan Membeli.' Apakah Era Itu Sudah Berakhir?

Selama bertahun-tahun, Netflix petinggi akan memberi tahu investor bahwa mereka adalah pembangun bukan pembeli. Sekarang, sentimen terhadap pertumbuhan itu mungkin berubah.

Pada hari Kamis Netflix melaporkan pendapatan kuartalannya. Biasanya, panggilan pendapatan Netflix berfokus pada metrik seperti keterlibatan, pengeluaran konten, kenaikan harga, dan keanggotaan. Meskipun faktor-faktor tersebut masih ada dalam panggilan hari Kamis, analis juga mempertanyakan aspirasi merger dan akuisisi Netflix menyusul proses penjualan Warner Bros. Discovery.

Akhir tahun lalu, Netflix muncul sebagai penawar untuk WBD, mengejutkan banyak pihak di industri dan pasar. Yang lebih mengejutkan lagi adalah pengumuman pada bulan Desember bahwa Netflix telah mencapai kesepakatan untuk mengakuisisi studio film dan aset streaming WBD dalam kesepakatan senilai $72 miliar.

Meskipun transaksi tersebut awalnya menimbulkan keheranan, kini telah membuka pintu bagi pertanyaan dari pengamat media dan orang dalam tentang apakah perusahaan perlu mengejar kesepakatan lain karena streaming menjadi lebih kompetitif.

Co-CEO Netflix Ted Sarandos mengatakan pada hari Kamis bahwa pertanyaan juga muncul baik secara internal maupun eksternal tentang kemampuan perusahaan untuk melakukan kesepakatan mega seperti itu.

"Yang kami pelajari, adalah bahwa tim kami lebih dari mampu untuk menyelesaikan tugas itu," kata Sarandos. "Kami telah belajar begitu banyak tentang eksekusi kesepakatan, tentang integrasi awal."

Netflix telah mengatakan alasannya sederhana untuk beralih ke akuisisi besar. Meskipun menjadi layanan streaming terbesar sejauh ini dalam hal pelanggan — 325 juta anggota global berbayar dilaporkan pada bulan Januari — perusahaan ingin memperdalam cadangan franchise dan kekayaan intelektualnya, dan lebih fokus pada bisnis studio film.

Paramount Skydance akhirnya menggagalkan kesepakatan pada bulan Februari dengan tawaran yang lebih unggul, dan Netflix mundur (mengumpulkan biaya pembatalan sebesar $2,8 miliar dalam waktu singkat).

"Tapi yang terpenting, kami benar-benar membangun otot M&A kami," kata Sarandos. "Dan manfaat terpenting dari seluruh latihan ini adalah kami menguji disiplin investasi kami."

Keterbukaan baru Sarandos terhadap M&A membuat beberapa orang bertanya-tanya apakah raksasa streaming ini bisa mencari target baru.

Bagaimanapun, perpustakaan kekayaan intelektualnya dan hubungannya dengan bisnis studio film masih sama seperti sebelum mengambil kesepakatan WBD.

Meskipun Wall Street jelas bukan penggemar akuisisi yang diusulkan Netflix untuk WBD — saham turun 15% antara pengumuman kesepakatan dan hari kesepakatan itu gagal, dan sejak itu naik sekitar 26% — lanskap media akan sangat berbeda jika pengambilalihan Paramount disetujui.

Paramount berusaha membeli seluruh bisnis WBD — jaringan TV kabel, studio film, streaming, dan semuanya. Itu akan menciptakan pesaing raksasa untuk Netflix dan rekan-rekan medianya di berbagai front.

"Cara kartu WBD jatuh sangat penting. Kombinasi yang mungkin dari Paramount+ dan HBO Max mengubah lanskap streaming dengan cara yang belum pernah benar-benar harus dihadapi Netflix sebelumnya," kata Mike Proulx, wakil presiden dan direktur riset di Forrester, sebelum rilis pendapatan Netflix.

"Saya hanya ingin mengingatkan Anda bahwa kami mengatakan ini dari awal bahwa kesepakatan WB adalah hal yang bagus untuk dimiliki, bukan keharusan untuk dimiliki. Kami sangat percaya diri pada bisnis inti," kata Sarandos pada hari Kamis. Dia menambahkan bahwa Netflix memandang risiko terbesarnya dalam proses kesepakatan sebagai kehilangan fokus pada bisnis intinya.

"Seperti yang Anda lihat dari hasil Q1 kami, kami tidak kehilangan fokus," katanya.

Namun, laporan pendapatan Netflix, dan khususnya panduan ke depannya, tampaknya mengecewakan investor.

Saham perusahaan turun sekitar 10% dalam perdagangan diperpanjang setelah streamer mempertahankan panduan tahun penuh meskipun pendapatan kuartal pertama melebihi ekspektasi dan penghentian kesepakatan WBD.

"Kejutan yang lebih besar kuartal ini adalah panduan margin tahun penuh yang tidak berubah meskipun mundur dari kesepakatan Warner Bros. dan biaya M&A terkait," kata analis Robert Fishman dari MoffettNathanson dalam catatan riset hari Jumat.

Netflix, dari pihaknya, tidak menghabiskan terlalu banyak waktu untuk M&A selama panggilan pendapatan, sebaliknya berfokus pada poin pembicaraan yang lebih akrab seperti keterlibatan pengguna, bisnis periklanan yang berkembang, dan pengeluaran untuk konten yang mempertahankan anggota (dan membantu membenarkan kenaikan harga).

Kembali ke narasi khas Netflix tampaknya disambut baik.

"Pasca WBD, perusahaan dapat kembali ke fokus tanpa henti untuk meningkatkan pendapatan dan keuntungan dengan memanfaatkan skala pelanggan globalnya," kata Fishman dalam catatan hari Jumat. Dia menambahkan bahwa manajemen Netflix "menekankan kesuksesan kenaikan harga terbarunya dan mencatat bahwa retensi kuat," serta tetap berada di jalur untuk menggandakan pendapatan iklan tahun ini.

Namun, Proulx dari Forrester mengatakan dalam catatan setelah panggilan pendapatan bahwa meskipun Netflix kembali "berfokus penuh pada menjalankan buku pedoman yang telah terbukti," pertanyaan masih tetap ada.

"Tidak ada yang mengubah kenyataan bahwa pasar streaming lebih kompetitif daripada setahun yang lalu," kata Proulx. "Kekuatan penetapan harga harus diperoleh setiap kuartal, dan mempertahankan keterlibatan saat harga naik tetap menjadi tantangan utama di seluruh pasar streaming. Netflix bertaruh bahwa eksekusi yang stabil pada bisnis intinya menang di pasar yang lebih ramai dan terkonsolidasi."