Saham BPI turun akibat laba dan kenaikan suku bunga

By Isa Jane D. Acabal, Peneliti

SAHAM Bank of the Philippine Islands (BPI) turun minggu lalu setelah laba kuartal pertama yang lebih lemah dan kenaikan suku bunga terbaru Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP), dengan para analis menyebut kekhawatiran atas profitabilitas jangka pendek dan pertumbuhan kredit.

Para investor juga menjadi lebih berhati-hati setelah bank memberikan sinyal pandangan yang waspada di tengah konflik Timur Tengah yang sedang berlangsung, menurut para analis.

Data dari Bursa Efek Filipina (PSE) menunjukkan BPI menjadi saham ketiga yang paling aktif diperdagangkan dari 20 hingga 24 April, dengan 21,52 juta saham senilai P2,07 miliar berpindah tangan.

Saham tersebut ditutup pada P92,10 per saham pada hari Jumat, turun 7,2% dari P99,20 minggu sebelumnya. Ini lebih curam dibandingkan penurunan sektor keuangan sebesar 3,4% secara minggu ke minggu dan penurunan 0,9% pada indeks acuan PSE.

Sejak awal tahun, saham BPI telah turun 20,7%, berkinerja lebih buruk dari penurunan sektor keuangan sebesar 10,3% dan penurunan PSEi sebesar 1,8%.

Linncon M. Lahip, analis ekuitas di Regina Capital Development Corp., mengatakan penurunan tersebut didorong oleh laba kuartal pertama yang lebih rendah, menimbulkan kekhawatiran tentang profitabilitas jangka pendek di tengah pandangan operasional yang lebih berhati-hati.

"Kepercayaan investor melemah minggu ini menyusul hasil 1Q BPI, yang kemungkinan lebih rendah dari yang diharapkan, dan dirilis pada minggu yang sama dengan kenaikan suku bunga BSP," ujarnya dalam pesan Viber.

"Kombinasi tersebut mendorong investor untuk menilai ulang ekspektasi laba, karena suku bunga kebijakan yang lebih tinggi menimbulkan kekhawatiran atas pertumbuhan kredit yang lebih lambat, biaya pendanaan yang lebih tinggi, dan potensi tekanan pada kualitas aset meskipun ada dukungan margin jangka pendek," tambahnya.

Dalam siaran pers pada 20 April, BPI melaporkan laba bersih sebesar P16,9 miliar untuk kuartal pertama, naik 1,7% dari P16,6 miliar setahun sebelumnya. Bank tersebut mengutip ekspansi portofolio kredit yang berkelanjutan, margin bunga bersih (NIM) yang lebih lebar, dan pendapatan berbasis biaya yang lebih kuat.

Pendapatan naik 13,9% secara tahun ke tahun menjadi P50,9 miliar, didukung oleh peningkatan pendapatan bunga bersih sebesar 13,7%. Margin bunga bersih melebar tujuh basis poin (bps) menjadi 4,57%.

Total kredit meningkat 13,5% secara tahun ke tahun menjadi P2,6 triliun, mencerminkan pertumbuhan di seluruh portofolionya.

"Di satu sisi, pertumbuhan pendapatan 13,9% menjadi P50,9 miliar sangat mengesankan, membuktikan bahwa bisnis inti bank masih kuat. Namun, peningkatan laba bersih 1,7% secara tahun ke tahun meskipun pertumbuhan pendapatan yang kuat ini menunjukkan bahwa bank kemungkinan menghadapi biaya operasional yang jauh lebih tinggi," kata Jervin De Celis, trader ekuitas di The First Resources Management and Securities Corp., dalam sebuah e-mail.

Biaya operasional BPI naik 15,8% secara tahun ke tahun menjadi P23,5 miliar pada kuartal pertama, didorong oleh biaya teknologi dan tenaga kerja yang lebih tinggi.

Mr. De Celis mengatakan bahwa meskipun pendapatan tetap kuat, tekanan inflasi dan risiko geopolitik sedang "menekan" laba bersih bank.

Sementara itu, Jash Matthew M. Baylon, analis ekuitas di The First Resources Management and Securities Corp., mengatakan "meskipun ekspansi portofolio kreditnya lebih kuat dan [NIM] lebih lebar, laba bersih BPI stagnan, karena provisi meningkat sementara biaya operasional yang lebih tinggi melampaui pertumbuhan pendapatan bunga bersih, karena lingkungan ekonomi tetap rapuh."

Pada 23 April, BSP menaikkan suku bunga reverse repurchase target sebesar 25 basis poin menjadi 4,5%, menandai kenaikan suku bunga pertamanya dalam lebih dari dua tahun.

"Kenaikan suku bunga BSP awalnya mendukung laba BPI, karena imbal hasil kredit umumnya dipricing ulang lebih cepat daripada deposito, membantu mempertahankan margin bunga bersih mengingat basis CASA (Rekening Giro dan Tabungan) yang kuat," kata Mr. Lahip.

Namun, biaya pinjaman yang lebih tinggi dapat meredam permintaan kredit dalam jangka menengah, berpotensi memperlambat pertumbuhan, tambahnya.

"Dinamika yang sama berlaku untuk bank-bank yang terdaftar lainnya; institusi dengan waralaba CASA yang kuat dan kualitas aset yang baik lebih siap untuk mendapatkan manfaat dari ekspansi margin, sementara mereka yang memiliki basis pendanaan yang lebih lemah mungkin menghadapi pertumbuhan kredit yang lebih lambat dan risiko kredit yang lebih tinggi, yang menyebabkan laba yang lebih berhati-hati di seluruh sektor," kata Mr. Lahip.

Mr. De Celis mengatakan kenaikan suku bunga kebijakan BSP "umumnya akretif" terhadap NIM BPI dalam jangka menengah.

"Ketika suku bunga naik, BPI dapat merepricing portofolio kreditnya lebih cepat daripada biaya depositonya meningkat," ujarnya.

"Bank-bank yang terdaftar lainnya juga akan mengalami ekspansi NIM, tetapi mereka yang lebih mengandalkan deposito berjangka yang mahal mungkin melihat margin mereka tertinggal di belakang BPI. Jika suku bunga tetap tinggi atau naik lebih lanjut pada tahun 2026 untuk memerangi inflasi yang dipicu Timur Tengah, kapasitas pembayaran utang peminjam dapat melemah dan dapat menyebabkan kredit bermasalah (NPL) yang lebih tinggi," tambahnya.

Dia memperkirakan BPI akan mempertahankan NIM sekitar 4,2% hingga 4,4% tahun ini.

Para analis juga menyebut konflik Timur Tengah yang sedang berlangsung sebagai beban bagi sentimen investor.

"Para investor khawatir bahwa biaya energi yang tinggi secara berkelanjutan akan memicu efek putaran kedua pada inflasi yang berpotensi memaksa BSP untuk tetap hawkish hingga sisa tahun 2026. Hal ini mengaburkan pertumbuhan pendapatan inti bank yang kuat," kata Mr. De Celis.

Mr. Baylon mengatakan ketegangan geopolitik di Timur Tengah telah meredam kepercayaan investor, sebagaimana tercermin dalam arus keluar modal asing bersih yang persisten.

Pada rapat pemegang saham tahunannya pada 20 April, Presiden dan Chief Executive Officer BPI Jose Teodoro K. Limcaoco mengatakan bank akan mengambil sikap yang lebih berhati-hati saat memantau kondisi ekonomi di tengah konflik Timur Tengah yang sedang berlangsung.

Kepala Perbankan Konsumen BPI dan Wakil Presiden Eksekutif Maria Cristina L. Go mengatakan bank akan memperketat standar kreditnya.

Mr. De Celis mengatakan langkah bank untuk memperketat parameter pinjaman dan mengambil pandangan yang berhati-hati menunjukkan bahwa pertumbuhan kredit mungkin melambat dalam kuartal-kuartal mendatang, menggeser sentimen ke arah yang lebih defensif.

"Ketika sebuah bank sebesar BPI memberikan sinyal perlunya melindungi neraca keuangannya, hal itu sering memicu fase de-risking sementara atau mempengaruhi kinerja saham perusahaan," ujarnya.

Mr. Lahip mengatakan pasar memandang sikap BPI sebagai "manajemen risiko yang bijaksana di tengah ketidakpastian Timur Tengah dan potensi dampak ekonominya."

"Pengetatan standar kredit juga dipandang sebagai respons terhadap kenaikan NPL industri, menandakan fokus pada kualitas aset daripada pertumbuhan jangka pendek, yang membantu membatasi sentimen negatif meskipun ada latar belakang risk-off yang lebih luas," ujarnya.

Dalam beberapa minggu ke depan, Mr. Lahip mengatakan investor harus memantau perkembangan geopolitik dan makroekonomi, mengutip sensitivitas bank terhadap perubahan suku bunga dan kondisi ekonomi.

Untuk kuartal kedua, Mr. De Celis memperkirakan laba bersih BPI sekitar P17,5 miliar, dan untuk keseluruhan tahun 2026 sebesar P71,2 miliar.

"Perkiraan ini mengasumsikan bahwa standar kredit bank yang diperketat akan berhasil menjaga NPL tetap terkendali meskipun ada suku bunga kebijakan 4,5%," ujarnya.

Mr. Lahip melihat dukungan langsung untuk saham tersebut di P91 dan resistensi di P96, sementara Mr. Baylon menempatkan dukungan di P92,50 dan resistensi di P105.

Mr. De Celis menetapkan dukungan jangka pendek di P90 dan resistensi di P95,50.

"Bahkan jika saham berhasil melakukan reli pemulihan, saham tersebut akan menghadapi tekanan jual yang berat di sini karena investor yang terjebak dari awal minggu mencari jalan keluar pada harga impas," tambahnya.