Hyperliquid vs Ethereum: Apakah Tom Lee Memilih Aset Treasury Kripto yang Salah untuk BitMine?

BitMine milik Tom Lee membeli 5,4 juta Ethereum (ETH) alih-alih Hyperliquid (HYPE), dan sekarang menghadapi hasil yang sangat menentukan. Kepemilikan Ethereum tersebut turun 21% sejak 30 Juni 2025. Sementara itu, HYPE naik 68% dalam periode yang sama.

Pertanyaannya adalah apakah Tom Lee membangun posisi institusional seperti yang dia rencanakan, atau justru memilih aset yang salah untuk siklus yang memang cenderung memberi keuntungan pada token exchange perpetual.

Kedua sudut pandang itu masih dapat dipertahankan sampai ETH bisa pulih atau justru turun lebih lanjut.

Alasan Keyakinan Tinggi

BitMine meluncurkan strategi treasury Ethereum pada 30 Juni 2025, lewat private placement senilai US$250 juta.

Tom Lee, pimpinan Fundstrat, bergabung sebagai ketua. Dari awal, mandatnya memang bukan mengejar token terpanas di siklus ini. Fokusnya adalah sekitar 5% dari suplai ether (melalui alchemy) sebagai perwakilan publik untuk ETH institusional.

Prinsip utama strategi ini ada tiga:

• Yield staking Ether bisa membuat treasury jadi aset penghasil pendapatan, bukannya hanya taruhan harga statis.

Sekitar 87% kepemilikan tersebut tersimpan di platform staking MAVAN milik BitMine, serta menghasilkan pendapatan tahunan sekitar US$276 juta.

• Likuiditas sangat penting untuk skala sebesar ini.

BitMine sudah menanggung kerugian US$8 miliar tanpa membuat order book ETH berantakan.

Memang, co-founder Ethereum, Vitalik Buterin, mengatakan ia akan berhenti menulis blog sementara waktu untuk menulis cerita fiksi ilmiah tentang tata kelola terdesentralisasi, dengan menguji gagasan tata kelola melalui fiksi daripada tulisan penelitian.

Di sisi lain, kapitalisasi pasar HYPE sebesar US$14,9 miliar tidak akan sanggup menyerap alokasi dana sebesar itu tanpa menyebabkan slippage parah.

Ikuti kami di X untuk mendapatkan berita terbaru secara real-time

• Pilar ketiga adalah cocok untuk institusi.

Alasan Tom Lee bersikap bullish adalah karena ia melihat Ethereum sebagai lapisan settlement untuk aset tokenisasi, stablecoin, dan agen on-chain.

Pendekatan ini mengasumsikan bahwa ETH menjadi infrastruktur finansial, bukan sekadar token dengan performa terbaik dalam satu siklus.

Alasan Dinilai Salah Pilih

Argumentasi tandingannya sangat jelas. Pada saat tulisan ini dibuat, HYPE diperdagangkan di US$67,14; naik 101% dalam 12 bulan dan 68% sejak BitMine melakukan pivot.

Hyperliquid mengarahkan sebagian besar pendapatan biaya ke pembelian HYPE di pasar terbuka. Program buyback HYPE telah menyerap lebih dari US$1,16 miliar dari biaya sejak peluncuran.

Jika dana BitMine dialokasikan ke HYPE, kini profitnya sekitar US$44 miliar. Jumlah itu bahkan bisa lebih besar bila HYPE tembus US$100.

Risiko bagi Lee ada pada timing. Hyperliquid berhasil menangkap narasi utama on-chain di siklus ini. Token ini menguasai sekitar 57,8% pangsa pasar perpetual DEX.

Sorotan institusional dari CEO ICE, Jeff Sprecher, semakin mempercepat arusnya.

Subscribe ke channel YouTube kami untuk menyaksikan para pemimpin dan jurnalis memberikan wawasan ahli 

Poros Filosofi

Kyle Samani meninggalkan Multicoin Capital pada Februari, lalu secara terbuka mengajukan kritik struktural terhadap Hyperliquid.

Ia mengatakan bahwa set validator Hyperliquid ditempatkan di satu gedung saja. Ribuan keputusan teknisnya sangat cocok untuk lingkungan terpusat tetapi akan gagal dalam sistem permissionless.

Keputusan Samani keluar dari Multicoin terjadi setelah dilaporkan ada pembelian HYPE oleh dana tersebut.

Keputusan alokasi Tom Lee berdasarkan premis kebalikan. Nilai Ethereum bagi institusi berasal dari kredibilitasnya, distribusi validator yang luas, dan ketahanannya terhadap perebutan di level protokol.

Trading di Hyperliquid lebih mengutamakan kecepatan, biaya rendah, dan pengalaman trader.

Apakah HYPE Lebih Baik Sebagai Aset Treasury?

Jawabannya tergantung pada siklus waktu mana yang dihargai pasar. Jika siklusnya dihitung dalam bulan, Hyperliquid akan unggul. Tapi kalau siklusnya berdasarkan adopsi tokenisasi, maka aset yang dimiliki BitMine akan lebih diuntungkan.

Penjelasannya menggambarkan pilihan Tom Lee sebagai disiplin yang sabar atau justru melewatkan siklus. Keyakinan dan kerugian mahal itu sebenarnya adalah dua sisi dari satu keputusan, hanya berbeda pada sudut pandang waktu pengambilan.