Whale Ethereum Tambah US$950 Juta saat Harapan Bottom Meningkat, tapi Ceritanya Punya Celah

Harga Ethereum (ETH) telah rebound 22% dari level terendah Juni dan berhasil merebut kembali garis tren institusi yang banyak diperhatikan. Pergerakan ini terjadi tepat saat arus dana ETF spot kembali masuk ke ETH setelah berminggu-minggu terjadi redemption.

Para whale terus menambah kepemilikan mereka sepanjang penurunan, dan akumulasi on-chain mulai muncul lagi. Tetapi kenaikan leverage masih menyisakan satu pertanyaan, apakah ini benar-benar bottom atau hanya pantulan lain di dalam tren turun.

Harga Ethereum Berhasil Kembali ke Garis VWAP Bulanan

Pada 14 Juni, harga Ethereum kembali ditutup di atas VWAP bulanannya, yakni harga rata-rata berbobot volume yang banyak digunakan oleh institusi sebagai batas antara akumulasi dan distribusi.

Kembalinya harga di atas VWAP ini penting karena pola yang terjadi setelah peristiwa sebelumnya. Saat ETH melewati garis yang sama pada 6 April, harganya naik sekitar 19% sebelum tertahan. Kembalinya harga ke atas garis pada sekitar 1 Mei juga memunculkan kenaikan lebih kecil sekitar 7%.

Kedua momen tersebut punya satu kesamaan. Aliran ETF spot berubah jadi positif dalam beberapa hari, seolah-olah perlintasan tadi menarik lagi dana institusi ke ETH.

Entah hubungan itu disebabkan langsung atau hanya mencerminkan optimisme yang kembali, hal ini memang sulit dibuktikan. Tetapi, pola ini memang berulang.

Mau insight token seperti ini? Daftar ke Newsletter Kripto Harian Editor Harsh Notariya di sini.

Itu sebabnya, data ETF terbaru jadi hal utama yang harus dipantau.

Aliran ETF Spot Kini Hijau Setelah Rentetan Penurunan Parah

Pergantian tren ini terjadi tepat waktu. Produk ETF spot ETH menerima arus dana sebesar US$22,50 juta pada 15 Juni, satu hari setelah harga kembali di atas VWAP.

Arus positif ini memutus rangkaian penurunan panjang. Dari 11 Mei hingga 12 Juni, dana ETF mengalami penurunan hampir setiap hari perdagangan, hanya dua hari yang mencatat inflow. Kontras dengan periode musim semi sangat terasa. Awal Mei mencatat inflow tinggi, seperti US$101 juta pada 1 Mei dan US$98 juta pada 5 Mei, sebelum akhirnya mengalami outflow panjang.

Saat ini, total aset bersih berada di sekitar US$10,04 miliar. Kembalinya inflow, meskipun kecil, meniru apa yang terjadi setelah peristiwa reclaim pada April dan Mei. Pada reclaim VWAP bulan Mei yang bertahan lama, terjadi beberapa hari inflow, hal yang kini juga mungkin muncul lagi jika teori bottom memang kuat.

Tapi arus ETF saja tidak bisa memastikan apakah ini benar-benar bottom. Untuk itu, peran holder on-chain lebih menentukan.

Whale Terus Menambah Saat Tanda-Tanda Kapitulasi Mulai Lelah

Para holder besar memang sudah percaya pada ETH sebelum ETH melintasi garis VWAP. Akumulasi whale terus naik walau harga turun. Alamat yang dipantau Santiment meningkatkan saldo mereka dari sekitar 124,85 juta ETH pada 10 Juni menjadi sekitar 125,4 juta sekarang. Nilainya sekitar US$950 juta dalam waktu kurang dari seminggu.

Arus on-chain juga memperkuat sinyal beli ini. Tekanan jual besar terlihat mereda sekitar 7 Juni, satu hari setelah harga membentuk bottom lokal. Waktu itulah perubahan posisi net exchange—metrik yang melacak koin masuk dan keluar exchange—berbalik ke arah arus keluar (outflow) bersih.

Pergantian arus ini menunjukkan para holder lebih memilih memindahkan koin ke penyimpanan, bukan menjual. Pola ini selaras dengan aksi beli whale di atas, karena akumulasi bertahap ini menyerap pasokan terakhir yang masuk ke exchange.

Kondisi ini terlihat seperti kelelahan penjual, situasi tepat yang menopang panggilan bottom.

Latar belakang ini cocok untuk kemungkinan terbentuknya bottom. Laporan Altcoin Vector dari Swissblock menggambarkan ETH sedang terjebak dalam fase kapitulasi panjang, yaitu periode tekanan yang berat dan berlangsung lama yang sering terjadi sebelum terjadi bottom.

Perusahaan tersebut menuturkan bahwa kapitulasi biasanya hanya menciptakan bottom setelah tekanan jual mulai melemah. Mereka mempertanyakan apakah fase kelelahan itu sudah dekat sekarang. Dan metrik perubahan posisi bersih di exchange menunjukkan bahwa mungkin saja sudah mendekat.

Satu faktor, bagaimanapun, membuat penentuan bottom menjadi lebih rumit, yaitu kondisi di pasar derivatif.

Level Harga Penting Ethereum Muncul

Di sinilah level kunci bermain. Harga Ethereum saat ini bergerak di dekat US$1.771, kembali di atas VWAP bulanan di US$1.705 yang berhasil direbut kembali pada 14 Juni. Harga telah naik sekitar 22% sejak level terendah bulan Juni di dekat US$1.507. Tapi, untuk mengonfirmasi bottom, dibutuhkan lebih dari itu.

Batas penentuan terjadi pada level US$1.851. Jika harga menutup harian di atas level tersebut, maka kenaikan ini dapat dianggap valid dan membuka potensi menuju rentang harga sebelumnya.

Permasalahannya adalah leverage. Open Interest di futures ETH, yaitu total nilai kontrak yang masih terbuka, telah meningkat tajam. Open Interest naik dari sekitar US$8,86 miliar di awal Juni menjadi kurang lebih US$9,96 miliar, bahkan sempat menyentuh US$10,27 miliar.

Kapitulasi yang kuat dan bertahan biasanya terjadi setelah leverage tersapu habis dan tetap rendah. Tapi di sini justru sebaliknya, karena open interest kembali meningkat ketika harga juga naik.

Hal ini mengindikasikan reli yang dipicu oleh leverage, bukan permintaan spot murni. Posisi long yang berkerumun ini rentan. Jika harga tiba-tiba turun tajam, bisa memicu likuidasi dan gelombang jual berikutnya. Jadi, kemungkinan kapitulasi ini belum sepenuhnya selesai.

Jika harga turun, US$1.624 menjadi lantai pertama, diikuti level terendah US$1.507. Jika harga harian ditutup di bawah US$1.507, maka kemungkinan muncul skenario bottom baru.

Pemulihan di atas US$1.851 akan memisahkan antara bottom yang terkonfirmasi atau hanya sekedar rebound yang gagal dan kembali di bawah VWAP.