Pengadilan Swiss membatalkan keputusan 2023 yang menghapus obligasi AT1 Credit Suisse senilai $17 miliar

Pengadilan Swiss telah membuka kembali kasus yang banyak orang kira sudah terkubur. Pengadilan Administratif Federal baru saja membatalkan perintah tahun 2023 yang menghapus obligasi Additional Tier 1 (AT1) senilai $17 miliar terkait Credit Suisse, menurut Bloomberg.

Ini adalah obligasi yang sama yang dikatakan kepada investor bernilai nol ketika UBS Group AG didorong untuk mengambil alih bank yang gagal tersebut dalam kesepakatan yang dimediasi pemerintah. Keputusan itu membuat pemegang obligasi terkejut dan marah. Sekarang? Mereka kembali berjuang, dan mereka menginginkan uang mereka.

Putusan yang turun minggu ini tidak berarti investor akan segera dibayar kembali. Tetapi putusan ini membatalkan keputusan utama yang menghapuskan obligasi tersebut sejak awal. Dan sementara regulator keuangan Swiss, Finma, telah menyatakan akan menantang keputusan pengadilan, putusan ini telah membuka jalur hukum baru yang siap ditempuh investor. Beberapa dari mereka sekarang menunjuk ke Lehman Brothers sebagai kemungkinan panduan tentang bagaimana semua ini berakhir—dengan pembayaran.

Investor mendorong perbandingan dengan Lehman saat harga melonjak

Perbandingan dengan Lehman bukanlah kebetulan. Setelah krisis 2008, kreditor Lehman Brothers International Europe, cabang London, dibayar penuh, dengan bunga, setelah bertahun-tahun menunggu dengan klaim yang hancur. Hasil itu telah menjadi cita-cita tertinggi bagi pemegang obligasi yang tertekan.

Dua orang yang memegang klaim terkait AT1 Credit Suisse yang dihapus mengatakan mereka berharap untuk sesuatu seperti itu. Mereka menolak diidentifikasi karena tidak diizinkan berbicara secara publik, tetapi pesan mereka jelas: mereka siap untuk jangka panjang.

Sejak pengambilalihan, obligasi AT1 ini telah dicabut klasifikasinya sebagai sekuritas. Itu berarti tidak ada kupon, tidak ada perlindungan investor, tidak ada kewajiban peminjam secara hukum. Hanya klaim. Tidak lebih. Selama lebih dari dua tahun, pemegang telah melihat posisi mereka tidak bergerak di atas kertas. Tetapi keputusan pengadilan Selasa ini telah mengubah suasana.

Pedagang yang beroperasi di pasar sekunder yang khusus melihat nilai klaim ini naik cepat, dari 12 sen menjadi sekitar 30 sen per dolar. Itu bukan pemulihan, tetapi tidak lagi menjadi beban mati.

Romain Miginiac, kepala riset di Atlanticomnium, mengatakan perusahaannya, yang terpapar pada obligasi tersebut, sedang menghitung bagaimana hal ini bisa berkembang. "Kasus ini tetap tidak pasti dan kompleks," kata Romain. "Jika pemegang obligasi akhirnya mendapatkan kompensasi, jumlahnya juga tidak pasti." Dia mengatakan investor memodelkan segala hal mulai dari pemulihan penuh dengan bunga, hingga sesuatu yang lebih mendekati apa yang diterima pemegang saham Credit Suisse: 3 miliar franc Swiss, atau sekitar $3,75 miliar.

Putusan pengadilan memicu momentum hukum, tetapi pembayaran masih jauh

Beberapa perusahaan sudah mengambil tindakan hukum. Natasha Harrison, managing partner di Pallas Partners, mewakili beberapa pemegang obligasi. Dia menyebut putusan pengadilan sebagai momen penting.

"Putusan ini merupakan langkah penting menuju berakhirnya periode ketidakpastian yang berkepanjangan bagi klien kami, yang telah menunggu terlalu lama untuk keadilan," kata Natasha. "Dengan menemukan bahwa apa yang disebut 'peristiwa viabilitas' tidak pernah terjadi dan penghapusan nilai tidak memiliki dasar hukum lain, Pengadilan telah meluruskan catatan."

Tetapi itu tidak berarti pemegang obligasi dapat mulai menghitung uang. Finma mengatakan akan mengajukan banding. Selain itu, pengadilan masih belum mengeluarkan pembatalan formal atas perintah penghapusan nilai asli. Jadi meskipun putusan ini meruntuhkan tembok hukum, putusan itu tidak membangun kembali apa pun sebagai gantinya. Uangnya masih terjebak dalam ketidakpastian.

Bahkan investor Lehman harus menunggu. Dalam kasus itu, kreditor terkait dengan cabang Eropa tidak dibayar kembali sampai lebih dari satu dekade setelah bank berbasis New York itu runtuh. Itulah timeline yang juga dipersiapkan orang-orang di sini. Sebuah maraton hukum, bukan sprint.

Miginiac menambahkan satu peringatan terakhir: "Ini adalah langkah pertama yang sangat positif tetapi pasti belum selesai."

Klaim kursi gratis Anda dalam komunitas trading kripto eksklusif - terbatas untuk 1.000 anggota.