Penulis: Michael Nadeau Dikompilasi oleh: Plain Language Blockchain Era pasca-pandemi telah ditandai oleh dominasi fiskal—ekonomi yang didorong oleh defisit pemerintah dan penerbitan obligasi Treasuri jangka pendek, dengan likuiditas yang tetap tinggi meskipun Federal Reserve mempertahankan suku bunga tinggi. Saat ini, kita memasuki fase yang didominasi oleh sektor swasta, di mana Treasuri menarik likuiditas melalui tarif dan pembatasan pengeluaran, tidak seperti administrasi sebelumnya. Itulah mengapa suku bunga perlu turun. Kami menganalisis siklus saat ini dari perspektif likuiditas global untuk menekankan mengapa putaran "perdagangan devaluasi" saat ini telah mencapai tahap akhirnya. Apakah dominasi fiskal akan berakhir? Kami selalu berharap untuk "membeli saat harga turun" ketika semua orang "mengejar kenaikan". Itulah mengapa semua diskusi terbaru tentang "perdagangan devaluasi" telah menarik perhatian kami. Data: Google Trends Kami percaya minat terhadap "perdagangan devaluasi" muncul beberapa tahun lalu. Pada saat itu, Bitcoin dihargai $25.000 dan emas $2.000. Saat itu, tidak ada yang membicarakannya kecuali analis cryptocurrency dan makro. Menurut pandangan kami, "kesepakatan" ini pada dasarnya sudah selesai. Oleh karena itu, tugas kami adalah memahami kondisi yang menciptakannya, dan apakah kondisi tersebut akan terus ada. Apa yang mendorong kesepakatan ini? Menurut pandangan kami, ada dua faktor utama. 1. Pengeluaran Treasuri. Selama administrasi Biden, kami menerapkan defisit fiskal skala besar. Data: US Treasury Tahun fiskal 2025 baru saja berakhir, dan defisit telah sedikit menyempit—terutama karena peningkatan pajak (tarif) daripada pengurangan pengeluaran. Namun, Big Beautiful Bill diharapkan mencapai pengurangan pengeluaran dengan mengurangi manfaat dari Medicaid dan Program Bantuan Nutrisi Tambahan (SNAP). Data: Perbandingan pemotongan KFF (Kaiser Family Foundation) dengan trajektori pengeluaran saat ini Selama kepresidenan Biden, pengeluaran pemerintah dan pembayaran transfer terus menyuntikkan likuiditas ke dalam ekonomi. Namun, di bawah Great America Act, pertumbuhan pengeluaran melambat. Ini berarti pemerintah menyuntikkan lebih sedikit uang ke dalam ekonomi. Selain itu, pemerintah menarik dana dari ekonomi melalui tarif. Data: FRED (Data Ekonomi Federal Reserve St. Louis) Kombinasi pembatasan pengeluaran (relatif terhadap administrasi sebelumnya) dan peningkatan tarif berarti Treasuri kini menyerap likuiditas daripada memasoknya. Inilah mengapa kita perlu memotong suku bunga. "Kami akan memprivatisasi ekonomi, menghidupkan kembali sektor swasta, dan memperkecil pemerintah." - Scott Bessent 2. "Treasury QE". Untuk mendanai pengeluaran berlebihan oleh Treasuri selama administrasi Biden, kami juga melihat bentuk baru "pelonggaran kuantitatif" (QE). Kita dapat mengamati ini di bawah (garis hitam). "Treasury QE" mendukung pasar dengan mendanai pengeluaran pemerintah melalui surat berharga jangka pendek daripada obligasi jangka panjang. Data: Indeks Likuiditas Global Kami percaya bahwa pengeluaran fiskal dan pelonggaran kuantitatif oleh Treasuri telah mendorong "perdagangan devaluasi" dan "gelembung segalanya" yang telah kita lihat dalam beberapa tahun terakhir. Tetapi sekarang kita sedang bertransisi ke "ekonomi Trump," dengan sektor swasta mengambil alih kendali dari Treasuri. Demikian pula, inilah mengapa mereka perlu menurunkan suku bunga. Mereka perlu menggunakan pinjaman bank untuk menstimulasi sektor swasta. Saat kita memasuki periode transisi ini, siklus likuiditas global tampaknya mencapai puncaknya... Siklus likuiditas global sedang mencapai puncak dan menurun. Siklus saat ini dan siklus rata-rata Di bawah ini, kita dapat mengamati perbandingan antara siklus saat ini (garis merah) dan siklus rata-rata historis (garis abu-abu) sejak 1970. Data: Indeks Likuiditas Global Alokasi aset Berdasarkan karya Mr. Howell tentang indeks likuiditas global, kita dapat mengamati siklus likuiditas tipikal dan keselarasannya dengan alokasi aset. Komoditas sering menjadi aset terakhir yang jatuh, yang persis seperti yang kita lihat saat ini (emas, perak, tembaga, paladium). Dari perspektif ini, siklus saat ini terlihat sangat tipikal. Data: Indeks Likuiditas Global Jadi, jika likuiditas memang mencapai puncaknya, kami mengharapkan investor berotasi ke kas dan obligasi seiring perubahan lingkungan. Untuk jelasnya, proses ini bahkan belum dimulai (pasar tetap "menghindari risiko"). Utang dan Likuiditas Menurut Indeks Likuiditas Global, rasio utang terhadap likuiditas ekonomi utama mencapai level terendahnya sejak 1980 pada akhir tahun lalu. Sekarang rasio ini meningkat dan diperkirakan akan terus meningkat hingga 2026. Data: Indeks Likuiditas Global Rasio utang terhadap likuiditas yang meningkat membuat lebih sulit untuk melayani triliunan dolar utang yang beredar yang perlu dibiayai kembali. Data: Indeks Likuiditas Global Bitcoin dan Likuiditas Global Tentu saja, Bitcoin telah "mengisyaratkan" puncak likuiditas global dalam dua siklus terakhir. Dengan kata lain, Bitcoin mencapai puncaknya berbulan-bulan sebelum likuiditas mencapai puncak dan mulai menurun, seolah-olah mengantisipasi penurunan berikutnya. Data: Indeks Likuiditas Global Kami tidak tahu apakah ini terjadi saat ini. Tetapi kami tahu bahwa siklus cryptocurrency selalu mengikuti siklus likuiditas dengan erat. Keselarasan dengan siklus cryptocurrency Data: Indeks Likuiditas GlobalPenulis: Michael Nadeau Dikompilasi oleh: Plain Language Blockchain Era pasca-pandemi telah ditandai oleh dominasi fiskal—ekonomi yang didorong oleh defisit pemerintah dan penerbitan obligasi Treasuri jangka pendek, dengan likuiditas yang tetap tinggi meskipun Federal Reserve mempertahankan suku bunga tinggi. Saat ini, kita memasuki fase yang didominasi oleh sektor swasta, di mana Treasuri menarik likuiditas melalui tarif dan pembatasan pengeluaran, tidak seperti administrasi sebelumnya. Itulah mengapa suku bunga perlu turun. Kami menganalisis siklus saat ini dari perspektif likuiditas global untuk menekankan mengapa putaran "perdagangan devaluasi" saat ini telah mencapai tahap akhirnya. Apakah dominasi fiskal akan berakhir? Kami selalu berharap untuk "membeli saat harga turun" ketika semua orang "mengejar kenaikan". Itulah mengapa semua diskusi terbaru tentang "perdagangan devaluasi" telah menarik perhatian kami. Data: Google Trends Kami percaya minat terhadap "perdagangan devaluasi" muncul beberapa tahun lalu. Pada saat itu, Bitcoin dihargai $25.000 dan emas $2.000. Saat itu, tidak ada yang membicarakannya kecuali analis cryptocurrency dan makro. Menurut pandangan kami, "kesepakatan" ini pada dasarnya sudah selesai. Oleh karena itu, tugas kami adalah memahami kondisi yang menciptakannya, dan apakah kondisi tersebut akan terus ada. Apa yang mendorong kesepakatan ini? Menurut pandangan kami, ada dua faktor utama. 1. Pengeluaran Treasuri. Selama administrasi Biden, kami menerapkan defisit fiskal skala besar. Data: US Treasury Tahun fiskal 2025 baru saja berakhir, dan defisit telah sedikit menyempit—terutama karena peningkatan pajak (tarif) daripada pengurangan pengeluaran. Namun, Big Beautiful Bill diharapkan mencapai pengurangan pengeluaran dengan mengurangi manfaat dari Medicaid dan Program Bantuan Nutrisi Tambahan (SNAP). Data: Perbandingan pemotongan KFF (Kaiser Family Foundation) dengan trajektori pengeluaran saat ini Selama kepresidenan Biden, pengeluaran pemerintah dan pembayaran transfer terus menyuntikkan likuiditas ke dalam ekonomi. Namun, di bawah Great America Act, pertumbuhan pengeluaran melambat. Ini berarti pemerintah menyuntikkan lebih sedikit uang ke dalam ekonomi. Selain itu, pemerintah menarik dana dari ekonomi melalui tarif. Data: FRED (Data Ekonomi Federal Reserve St. Louis) Kombinasi pembatasan pengeluaran (relatif terhadap administrasi sebelumnya) dan peningkatan tarif berarti Treasuri kini menyerap likuiditas daripada memasoknya. Inilah mengapa kita perlu memotong suku bunga. "Kami akan memprivatisasi ekonomi, menghidupkan kembali sektor swasta, dan memperkecil pemerintah." - Scott Bessent 2. "Treasury QE". Untuk mendanai pengeluaran berlebihan oleh Treasuri selama administrasi Biden, kami juga melihat bentuk baru "pelonggaran kuantitatif" (QE). Kita dapat mengamati ini di bawah (garis hitam). "Treasury QE" mendukung pasar dengan mendanai pengeluaran pemerintah melalui surat berharga jangka pendek daripada obligasi jangka panjang. Data: Indeks Likuiditas Global Kami percaya bahwa pengeluaran fiskal dan pelonggaran kuantitatif oleh Treasuri telah mendorong "perdagangan devaluasi" dan "gelembung segalanya" yang telah kita lihat dalam beberapa tahun terakhir. Tetapi sekarang kita sedang bertransisi ke "ekonomi Trump," dengan sektor swasta mengambil alih kendali dari Treasuri. Demikian pula, inilah mengapa mereka perlu menurunkan suku bunga. Mereka perlu menggunakan pinjaman bank untuk menstimulasi sektor swasta. Saat kita memasuki periode transisi ini, siklus likuiditas global tampaknya mencapai puncaknya... Siklus likuiditas global sedang mencapai puncak dan menurun. Siklus saat ini dan siklus rata-rata Di bawah ini, kita dapat mengamati perbandingan antara siklus saat ini (garis merah) dan siklus rata-rata historis (garis abu-abu) sejak 1970. Data: Indeks Likuiditas Global Alokasi aset Berdasarkan karya Mr. Howell tentang indeks likuiditas global, kita dapat mengamati siklus likuiditas tipikal dan keselarasannya dengan alokasi aset. Komoditas sering menjadi aset terakhir yang jatuh, yang persis seperti yang kita lihat saat ini (emas, perak, tembaga, paladium). Dari perspektif ini, siklus saat ini terlihat sangat tipikal. Data: Indeks Likuiditas Global Jadi, jika likuiditas memang mencapai puncaknya, kami mengharapkan investor berotasi ke kas dan obligasi seiring perubahan lingkungan. Untuk jelasnya, proses ini bahkan belum dimulai (pasar tetap "menghindari risiko"). Utang dan Likuiditas Menurut Indeks Likuiditas Global, rasio utang terhadap likuiditas ekonomi utama mencapai level terendahnya sejak 1980 pada akhir tahun lalu. Sekarang rasio ini meningkat dan diperkirakan akan terus meningkat hingga 2026. Data: Indeks Likuiditas Global Rasio utang terhadap likuiditas yang meningkat membuat lebih sulit untuk melayani triliunan dolar utang yang beredar yang perlu dibiayai kembali. Data: Indeks Likuiditas Global Bitcoin dan Likuiditas Global Tentu saja, Bitcoin telah "mengisyaratkan" puncak likuiditas global dalam dua siklus terakhir. Dengan kata lain, Bitcoin mencapai puncaknya berbulan-bulan sebelum likuiditas mencapai puncak dan mulai menurun, seolah-olah mengantisipasi penurunan berikutnya. Data: Indeks Likuiditas Global Kami tidak tahu apakah ini terjadi saat ini. Tetapi kami tahu bahwa siklus cryptocurrency selalu mengikuti siklus likuiditas dengan erat. Keselarasan dengan siklus cryptocurrency Data: Indeks Likuiditas Global