Mesin utang Amerika menambahkan pasokan Bitcoin baru senilai satu abad hanya dalam tahun ini

Utang nasional AS melampaui $38 triliun pada awal November, dan menyatakan stok dalam bitcoin menunjukkan pergerakan yang lebih besar daripada harga BTC yang mendasarinya sejak 20 Januari.

Menurut dataset Debt to the Penny dari Departemen Keuangan AS, total utang publik berdiri di angka $38,118 triliun per 6 November, naik sekitar $1,1 triliun sejak 12 Agustus dan di atas pelanggaran akhir Oktober sebesar $38 triliun yang menarik berita baru.

Ambang batas $37 triliun pertama kali menjadi berita pada pertengahan Agustus, kemudian triliunan berikutnya tiba dalam beberapa minggu saat penerbitan berlanjut.

Selama periode yang sama, spot BTC umumnya diperdagangkan dalam kisaran $100.000 hingga $105.000 bulan ini, dengan penutupan 20 Januari sebesar $102.082.

Oleh karena itu, lensa unit-of-account mengungkapkan pergerakan yang lebih besar dalam utang daripada harga pada awal minggu. Harga referensi hari pelantikan adalah $102.082, menempatkan level hari ini dalam 10% dari tanda tersebut.

Sani dari TimechainIndex menghitung bahwa, dengan harga kerja $103.500 per BTC, utang publik AS saat ini setara dengan sekitar 368,3 juta BTC, dihitung sebagai $38,118 triliun dibagi dengan harga BTC.

Dengan stok utang naik sekitar $1,9 triliun sejak 20 Januari, menilai perubahan pada $103.500 per BTC menghasilkan sekitar 18,36 juta BTC.

Karena Bitcoin telah turun lebih dari 6% sejak Sani memposting wawasannya, ini akan setara dengan 19,8 juta BTC pada $96.000.

Dengan penerbitan pasca-halving mendekati 450 BTC per hari, atau sekitar 164.250 BTC per tahun, kenaikan sepuluh bulan itu setara dengan lebih dari satu abad pasokan baru.

Arus masuk dan keluar dari ETF bitcoin spot AS menambahkan katup tekanan tambahan.

Perhitungan arus ETF spot AS telah bercampur hingga awal November, yang penting untuk hubungan mekanis antara permintaan, harga, dan rasio "utang yang dinyatakan dalam BTC".

Di sisi fiskal, Departemen Keuangan masih mengumpulkan uang tunai baru bersih pada pembiayaan ulang triwulanan. Pada November, Departemen Keuangan mengumumkan penerbitan sebesar $125 miliar untuk membiayai ulang $98,2 miliar yang jatuh tempo, mengumpulkan $26,8 miliar uang tunai baru. Menurut pernyataan pembiayaan ulang triwulanan Departemen Keuangan AS dan risalah TBAC, runoff SOMA yang berkelanjutan dan jadwal jatuh tempo yang berat mempertahankan kebutuhan pembiayaan yang stabil.

Perhitungan sederhana menyoroti bagaimana aset dengan pasokan tetap berinteraksi dengan kewajiban yang meningkat. Bahkan jika BTC diperdagangkan pada $200.000, stok utang masih akan setara dengan sekitar 191 juta BTC menggunakan level $38,118 triliun saat ini.

Itu adalah besaran yang jauh di atas pasokan beredar saat ini sekitar 19 hingga 20 juta koin. Pasokan on-chain meningkat secara dapat diprediksi, sementara pembilang utang dapat menambahkan ratusan miliar dalam beberapa minggu, tergantung pada penerbitan dan saldo kas.

Sensitivitas terhadap harga BTC mudah untuk dirangka, dan tabel di bawah menunjukkan bagaimana angka "utang dalam BTC" terkompresi saat harga naik, dengan menjaga hitungan utang terbaru tetap konstan dan membulatkan ke satu tempat desimal untuk keterbacaan.

Aturan praktis pada level saat ini adalah bahwa setiap pergerakan $10.000 dalam BTC mengubah angka "utang dalam BTC" sekitar 32 hingga 36 juta BTC, pergeseran 9-10% yang tidak linear di seluruh kurva.

Pembingkaian ini bukan klaim bahwa Amerika Serikat bisa atau akan membayar kewajiban dalam bitcoin; melainkan, ini adalah lensa unit-of-account yang membandingkan aset dengan penerbitan tetap dengan jalur fiskal yang didorong oleh kebijakan dan kondisi makroekonomi.

Lensa ini juga sensitif terhadap penyelarasan tanggal. Data utang harian Departemen Keuangan diposting dengan penundaan, sehingga mencocokkan hari kalender yang sama untuk penutupan utang dan penutupan BTCUSD penting untuk presisi. Sumber harga yang berbeda akan bervariasi sebesar 1-2%, sehingga menyatakan sumber dalam setiap perhitungan membantu menjaga aritmatika dapat diaudit.

Ke depan, jalur pembilang dan penyebut akan menentukan apakah grafik melengkung lebih rendah. Pada pembilang, pilihan struktur jangka waktu Departemen Keuangan dan kebutuhan uang tunai baru bersih akan menentukan intensitas rollover dan jalur biaya bunga hingga 2026.

Menurut pernyataan pembiayaan ulang, sekitar 31% utang yang dapat dipasarkan telah jatuh tempo dalam 12 bulan pada kuartal-kuartal terakhir, dengan jatuh tempo rata-rata hampir enam tahun. Campuran ini menjaga fokus pada bagian tagihan dan ukuran kupon jika imbal hasil tetap berada di dekat kisaran saat ini.

Pada penyebut, rezim arus ETF dapat bergeser dengan cepat, dan arus positif yang berkelanjutan akan mendukung permintaan spot, yang secara mekanis mengurangi rasio "utang dalam BTC". Ayunan minggu ke minggu tetap umum saat dana dan penasihat menyeimbangkan kembali.

Overlay makro dari proyeksi anggaran condong ke arah biaya bunga yang lebih besar dalam baseline. Prospek Kantor Anggaran Kongres 2025 hingga 2035 menunjukkan bunga bersih naik menuju sekitar 4% dari PDB pada 2035, dengan utang yang dipegang oleh publik diproyeksikan mencapai sekitar 156% dari PDB pada 2055 tanpa perubahan kebijakan.

Menurut ringkasan baseline CBO dari Komite untuk Anggaran Federal yang Bertanggung Jawab, pertumbuhan riil jangka pendek di bawah 2% dan inflasi yang bergerak menuju 2% membuat penyebut PDB nominal tanpa dorongan yang kuat, yang memperkuat aritmatika pembacaan "utang dalam BTC" yang stabil atau lebih tinggi kecuali harga naik atau defisit terkompresi.

Mereplikasi perhitungan ini mudah. Ambil Total Public Debt Outstanding terbaru dari portal Debt to the Penny Departemen Keuangan, ambil penutupan BTCUSD hari yang sama dari indeks yang konsisten, kemudian hitung 'Utang dalam BTC' sebagai DebtUSD dibagi dengan BTCUSD.

Untuk konteks penerbitan, gunakan 450 BTC per hari pasca-halving. Metode ini menghasilkan angka 368,3 juta BTC pada harga $103.500 dengan basis utang $38,118 triliun, dan sekitar 18,36 juta BTC setara dengan kenaikan year-to-date ketika dipetakan pada harga yang sama.

Yang perlu diperhatikan selama kuartal berikutnya adalah campuran di lelang Departemen Keuangan, perubahan target uang tunai baru bersih, evolusi arus ETF, dan pembaruan CBO berikutnya saat debat pajak FY26 dilanjutkan.

Pergerakan di salah satu input tersebut akan muncul baik di pembilang maupun penyebut.

Menurut pernyataan November Departemen Keuangan, pembiayaan ulang saat ini mengumpulkan $26,8 miliar uang tunai baru sambil membiayai ulang $98,2 miliar yang jatuh tempo.