Dalam beberapa tahun terakhir, sektor pertahanan telah muncul sebagai salah satu yang paling dinamis dan diawasi ketat oleh pasar keuangan.
Meningkatnya ketegangan geopolitik dan integrasi teknologi yang semakin meningkat, terutama kecerdasan buatan, telah menyoroti perusahaan-perusahaan yang hingga baru-baru ini dianggap ceruk.
Saat ini, saham-saham ini memberikan kinerja luar biasa, tetapi ada elemen-elemen kritis yang menimbulkan pertanyaan tentang keberlanjutan tren saat ini.
Rheinmetall: Kekuatan Jerman
Di antara nama-nama Eropa yang paling menonjol adalah Rheinmetall, raksasa Jerman yang mengkhususkan diri pada kendaraan militer berlapis baja dan amunisi.
Perusahaan ini telah mengalami pertumbuhan mengesankan: sejak awal tahun, saham telah mencatat pengembalian sebesar 185%, angka yang melampaui Dax Jerman yang sudah cemerlang, yang berada di +30%.
Pendapatan juga mengikuti trajektori ini, naik dari sedikit lebih dari 7 miliar euro menjadi 9,75 miliar, dengan lonjakan sekitar 30%. Namun, margin tetap stabil, berkisar sekitar 8%, tanpa tanda-tanda peningkatan proporsional relatif terhadap pendapatan.
Angka yang menjadi perhatian analis adalah rasio harga-terhadap-pendapatan (P/E), yang telah melonjak menjadi 95: nilai yang sangat tinggi dibandingkan dengan standar pasar, menimbulkan keraguan tentang keberlanjutan jangka panjang dari reli ini.
Leonardo: Juara Italia
Di Italia, saham yang menonjol tidak diragukan lagi adalah Leonardo, pemain kunci baik secara nasional maupun di seluruh Eropa.
Perusahaan ini beroperasi di berbagai bidang, dari helikopter tempur hingga sistem pertahanan elektronik, dan telah mencapai pengembalian year-to-date sebesar 95%, secara signifikan melampaui tolok ukurnya, Ftse Mib, dan menempati peringkat di antara lima saham teratas dalam indeks.
Antara 2023 dan 2024, Leonardo melihat pendapatannya tumbuh sebesar 15%, meskipun mempertahankan margin yang relatif rendah, antara 4% dan 5%.
Namun, pertumbuhan tampak solid dan konsisten dari waktu ke waktu. Rasio P/E pada 27 jelas lebih berkelanjutan dibandingkan dengan Rheinmetall, membuat saham kurang terpapar risiko penilaian berlebihan.
Thales: Kekuatan Prancis di bidang kedirgantaraan
Di front Prancis, Thales berdiri sebagai tolok ukur lain di sektor pertahanan kedirgantaraan.
Di sini juga, ada pertumbuhan signifikan, meskipun lebih rendah dibandingkan dengan kasus sebelumnya: pengembalian year-to-date adalah 73%, masih jauh di atas Cac40 yang mengecewakan, yang terhenti di +8,5%.
Pendapatan Thales meningkat sebesar 10% antara 2023 dan 2024, dengan margin sejalan dengan Leonardo. Namun, P/E melebihi 70, level yang mempertanyakan keberlanjutan pertumbuhan dalam jangka panjang.
Lockheed Martin: Stabilitas Amerika dalam Bayangan
Di Amerika Serikat, nama tolok ukur tetap Lockheed Martin, raksasa di bidang penerbangan militer dan pertahanan. Namun, saham saat ini stagnan: sejak awal tahun, telah kehilangan sekitar 3%, menandai kinerja yang secara signifikan lebih rendah dibandingkan dengan pesaing Eropa.
Pertumbuhan pendapatan moderat, jauh di bawah 10% per tahun, dan margin menurun: dari 9% yang kuat pada 2022, turun menjadi sekitar 7%. Rasio P/E berada pada sekitar 25, sejalan dengan rata-rata pasar, tetapi tidak cukup untuk membuat saham ini menarik dibandingkan dengan pemain lain di sektor ini.
Palantir Technologies: Inovasi dan Risiko
Di bidang inovasi, nama Palantir Technologies menonjol, sebuah perusahaan Amerika yang telah mengamankan kontrak signifikan dengan Pertahanan AS. Saham ini telah mengalami lonjakan nyata, dengan pengembalian year-to-date sebesar 125%.
Namun, masalah kritis sebenarnya adalah rasio P/E: lebih dari 600, nilai yang belum pernah terjadi sebelumnya yang membuat saham ini sangat berisiko bagi mereka yang bertujuan untuk investasi jangka panjang.
Valuasi di Luar Skala dan Risiko bagi Investor
Analisis saham utama di sektor pertahanan menyoroti realitas yang ditandai oleh pertumbuhan eksplosif tetapi juga oleh valuasi pasar saham yang, dalam banyak kasus, sulit untuk dipertahankan.
Rasio harga/pendapatan perusahaan seperti Rheinmetall, Palantir, dan Thales jauh di atas metrik tradisional, menunjukkan risiko tinggi bagi mereka yang memutuskan untuk memasukkannya dalam portofolio dengan horizon jangka panjang.
Level valuasi ini sulit dipertahankan, terutama jika pertumbuhan pendapatan melambat atau stabil, seperti yang sudah terjadi dengan beberapa perusahaan yang paling terkapitalisasi di sektor teknologi.
Oleh karena itu, risikonya adalah koreksi dapat membawa harga kembali ke level yang lebih sesuai dengan fundamental, merugikan mereka yang masuk pada puncaknya.
Melihat Masa Depan Industri
Sektor pertahanan terus didorong oleh ketegangan geopolitik dan permintaan akan teknologi baru, tetapi kehati-hatian tetap penting.
Sementara di satu sisi fundamental tampak solid, di sisi lain, valuasi pasar saham mencerminkan ekspektasi yang sangat tinggi, yang bisa menjadi tantangan untuk dipenuhi dalam jangka menengah hingga panjang.
Bagi investor, tantangannya akan menjadi membedakan antara perusahaan dengan pertumbuhan yang benar-benar berkelanjutan dan saham yang digelembungkan oleh dinamika spekulatif.
Dalam konteks global yang masih tidak pasti, sektor pertahanan tetap berada di bawah pengawasan ketat, tetapi memerlukan analisis yang cermat dan manajemen risiko yang sangat ketat.
Source: https://en.cryptonomist.ch/2025/11/18/defense-the-boom-of-stocks-amid-growth-risks-and-out-of-scale-valuations/
