MicroStrategy mengalami awal Desember yang katastrofik karena kapitalisasi pasarnya sempat jatuh di bawah nilai bersih kepemilikan Bitcoin-nya, membuat perusahaan terpapar kekhawatiran baru tentang leverage, likuiditas, dan kepercayaan investor.
Saham anjlok pada Senin pagi, turun menjadi $156, yang mendorong valuasi MicroStrategy menjadi $45 miliar.
Disponsori
Mimpi Buruk Wall Street Untuk MicroStrategy?
Perusahaan saat ini memegang 650.000 BTC senilai sekitar $55,2 miliar, menjadikan penurunan ini momen langka di mana Wall Street menilai bisnis tersebut kurang dari aset dasarnya.
Namun, MicroStrategy juga memiliki utang sebesar $8,2 miliar. Setelah mengurangkan utang tersebut dan menambahkan cadangan kas perusahaan sebesar $1,4 miliar, perusahaan masih memegang sekitar $48,4 miliar dalam nilai Bitcoin bersih.
Ini berarti saham tersebut jatuh $3,4 miliar di bawah nilai yang disesuaikan dengan Bitcoin pada titik terendah sesi.
Ketidaksesuaian ini mengejutkan para trader. MicroStrategy biasanya diperdagangkan dengan premium karena pasar memperhitungkan strategi Bitcoin agresif Michael Saylor, pembelian BTC di masa depan, dan peran saham sebagai proksi Bitcoin yang diregulasi.
Namun aksi jual pada hari Senin memaksa premium ke salah satu rentang tersempit tahun ini.
Disponsori
Pada tengah hari, rasio mNAV perusahaan—yang mengukur seberapa jauh saham diperdagangkan di atas atau di bawah nilai aset bersih Bitcoin—pulih menjadi 1,16, jauh di bawah level yang terlihat sebelumnya pada 2025.
Pembacaan ini menunjukkan pasar sekarang menilai MicroStrategy hanya 16% di atas kepemilikan Bitcoin-nya, dibandingkan dengan premium yang melebihi 50% selama reli tahun ini.
Statistik Utama MSTR pada 1 Desember. Sumber: StrategyDisponsori
Periode Risiko Kritis untuk MicroStrategy dan Bitcoin
Penetapan harga ulang yang tajam mencerminkan meningkatnya ketakutan investor. Bitcoin telah turun dari $125.000 menjadi $85.500 sejak Oktober, menghapus puluhan miliar nilai kertas dari neraca MicroStrategy.
Penurunan ini bertepatan dengan pengetatan likuiditas, penurunan arus masuk ETF, dan reset industri secara luas dalam selera risiko.
Kekhawatiran tentang strategi jangka panjang Saylor juga muncul kembali. Para kritikus berpendapat bahwa utang perusahaan harus dilayani terlepas dari kinerja Bitcoin, meningkatkan tekanan untuk mengumpulkan modal baru atau menjual lebih banyak saham.
Yang lain memperingatkan bahwa posisi MicroStrategy sekarang begitu besar sehingga Saylor tidak dapat mengurangi risiko tanpa mengganggu stabilitas pasar.
Disponsori
Meski demikian, perusahaan tetap menjadi pemegang Bitcoin korporasi terbesar di dunia, dan kepemilikannya terus melebihi kapitalisasi pasarnya.
Grafik Harga Saham MSTR Pada 1 Desember. Sumber: Google FinancePemulihan kemudian pada hari itu menunjukkan investor tidak meninggalkan saham, tetapi mereka menilai kembali risiko secara lebih agresif daripada kapan pun tahun ini.
MicroStrategy memulai Desember dengan kesenjangan valuasi tersempit dalam beberapa tahun, menandakan titik balik dalam cara pasar memandang strategi Bitcoin berleverage perusahaan.
Apakah ini menandai kepanikan sementara atau awal dari koreksi yang lebih dalam akan bergantung pada stabilitas Bitcoin dan langkah selanjutnya dari perusahaan.
Sumber: https://beincrypto.com/microstrategy-december-crash-below-bitcoin-value/
