Apakah Penurunan Harga Bitcoin Sebesar 30% Akan Menghancurkan USDT Tether? Inilah Kebenarannya

Tether, penerbit USDT, telah lama dianggap sebagai salah satu aset paling stabil di pasar kripto, tetapi laporan terbaru menunjukkan bahwa kejatuhan harga Bitcoin dapat membahayakan solvabilitas stablecoin tersebut. Arthur Hayes, co-founder dan CIO BitMEX, telah mengungkapkan bahwa sebagian dari cadangan USDT dialokasikan ke BTC, yang berpotensi mengeksposnya terhadap volatilitas pasar yang tinggi. 

Kejatuhan Harga Bitcoin Mengancam Stabilitas Tether USDT 

Dalam laporan terbaru yang dibagikan di X awal minggu ini, Hayes menguraikan risiko pasar yang dapat berdampak buruk pada USDT Tether. Pendiri BitMEX menjelaskan bahwa penerbit stablecoin telah melaksanakan perdagangan suku bunga skala besar, kemungkinan bertaruh pada pemotongan suku bunga Federal Reserve (FED). 

Dia menyatakan bahwa penerbit stablecoin telah mengakumulasi posisi signifikan di Bitcoin dan emas untuk melindungi dari penurunan pendapatan bunga. Akibatnya, Hayes memperingatkan bahwa jika posisi Tether di emas dan Bitcoin turun sekitar 30%, hal itu dapat menghapus seluruh ekuitasnya, secara teoritis membuat USDT berisiko menjadi tidak solven. 

Karena stablecoin biasanya didukung oleh dolar AS, pendiri kripto tersebut menyatakan bahwa penurunan parah dalam nilai cadangan Tether dapat memicu kepanikan di antara pemegang USDT dan bursa kripto. Dalam skenario seperti itu, mereka mungkin menuntut wawasan langsung ke neraca penerbit stablecoin untuk mengukur risiko solvabilitas. Hayes juga menyarankan bahwa media arus utama dapat lebih memperkuat kekhawatiran, menciptakan kekhawatiran pasar yang meluas.  

Analis Membalas Klaim USDT Hayes

Setelah pernyataan Hayes di X, USDT Tether telah mendapat pengawasan, dengan analis kripto memperdebatkan ketahanan cadangannya. Mantan pemimpin Citi Research, Joseph Ayoub, menantang klaim Hayes, berpendapat bahwa bahkan jika harga Bitcoin dan emas jatuh 30%, insolvensi USDT tetap sangat tidak mungkin. 

Dia menyoroti bahwa co-founder BitMEX telah melewatkan tiga poin kunci dalam postingannya. Ayoub mencatat bahwa aset Tether yang diungkapkan secara publik tidak mewakili keseluruhan kepemilikan perusahaannya. Menurutnya, ketika Tether menerbitkan USDT, perusahaan mempertahankan neraca ekuitas terpisah yang tidak dilaporkan secara publik. Angka cadangan yang akhirnya diungkapkan dimaksudkan untuk menunjukkan bagaimana USDT didukung. Pada saat yang sama, perusahaan mempertahankan neraca untuk investasi ekuitas, operasi penambangan, cadangan perusahaan, kemungkinan lebih banyak Bitcoin, dan sisanya didistribusikan sebagai dividen kepada pemegang saham.

Ayoub juga menggambarkan operasi inti Tether sebagai sangat menguntungkan dan efisien. Dia menyatakan bahwa perusahaan memegang lebih dari $100 miliar dalam surat berharga yang menghasilkan bunga, menghasilkan sekitar $10 miliar keuntungan likuid setiap tahun sambil mengoperasikan tim yang relatif kecil. Mantan pemimpin penelitian Citi memperkirakan bahwa ekuitas penerbit stablecoin kemungkinan bernilai antara $50 miliar dan $100 miliar, memberikannya bantalan substansial terhadap kerugian dalam kepemilikan kripto dan emasnya. 

Akhirnya, Ayoub mengungkapkan bahwa Tether beroperasi seperti bank tradisional, mempertahankan hanya 5-10% deposito dalam aset likuid, sementara 85% sisanya disimpan dalam investasi jangka panjang. Dia juga mencatat bahwa penerbit stablecoin secara signifikan lebih baik dijamin daripada bank, menambahkan bahwa dengan kemampuan mereka untuk mencetak uang, kebangkrutan hampir tidak mungkin.