Jangan Abaikan Stablecoin Euro Begitu Saja

Selamat datang di buletin institusional, Crypto Long & Short. Minggu ini:

• Wawasan tentang langkah besar berikutnya untuk stablecoin (petunjuk: bukan token USD lainnya) oleh Martin Bruncko dari Schuman Financial
• Pemeriksaan suasana tentang penjualan crypto pasca-liburan, peningkatan Fusaka yang akan datang, dan mengapa peran ETH sangat penting dalam memimpin pemulihan pasar yang lebih luas oleh Andy Baehr
• Berita utama yang harus dibaca institusi oleh Francisco Memoria
• "Volume Mingguan Hyperliquid v/s HYPE/BTC" dalam Grafik Minggu Ini

-Alexandra Levis

Wawasan Pakar

Jangan Abaikan Stablecoin Euro Begitu Saja

– Oleh Martin Bruncko, CEO & co-founder, Schuman Financial

Peringkat stablecoin didominasi oleh dolar. USDT, USDC dan token USD lainnya mendominasi pasokan dan penggunaan, dengan dolar mewakili sekitar 99% dari pasar senilai $300+ miliar. Stablecoin euro, sekitar $600 juta, tampak tidak signifikan, terutama di saat debat publik Eropa lebih fokus pada CBDC daripada stablecoin euro yang diterbitkan secara pribadi.

Namun, angka-angka saat ini bisa menyesatkan. Stablecoin sudah menyelesaikan aktivitas ekonomi nyata dalam skala besar. Pada 2024, mereka memproses sekitar $28 triliun, melampaui Visa dan Mastercard digabungkan. Ini menandakan munculnya rel penyelesaian paralel yang sudah berfungsi pada skala sistemik.

Masalah bagi Eropa adalah hampir semua aktivitas ini diselesaikan dalam dolar, bukan euro. Stablecoin euro tidak kecil karena kaki euro tidak diperlukan. Mereka kecil karena Eropa belum menghubungkan mata uangnya ke infrastruktur yang sudah beroperasi, tetapi pergeseran ke keuangan yang ditokenisasi tidak dapat dibalik.

Rel pembayaran tradisional masih bergantung pada waktu cut-off dan siklus rekonsiliasi yang diukur dalam hitungan hari. Di sekitar tumpukan yang menua ini, terbentuk yang baru di mana aset dan pembayaran diselesaikan langsung on-chain. Stablecoin menjadi infrastruktur inti yang penting dari layanan keuangan. Standard Chartered memproyeksikan $30 triliun dalam aset dunia nyata yang ditokenisasi pada 2034; Citigroup memprediksi hingga $5 triliun dalam sekuritas digital yang ditokenisasi pada 2030, dengan aset yang ditokenisasi berpotensi mencapai 10% dari PDB global. Tidak ada yang berfungsi tanpa fiat on-chain, mata uang terbesar kedua di dunia terlalu penting untuk tidak berperan. Zona euro adalah ekonomi senilai $16 triliun dan blok mata uang terbesar kedua di dunia.

Misalkan kita menerima dua fakta sederhana: 1. euro tidak akan hilang, dan 2. Eropa tidak akan dolarisasi, maka stablecoin euro yang signifikan secara global adalah hasil yang logis. Ekonomi euro yang mendasarinya sangat besar. Pada 2023, platform T2 Eurosystem memproses sekitar €2,2 triliun per hari. Menurut Bank for International Settlements (BIS), rata-rata perputaran FX global mencapai $9,6 triliun per hari pada April 2025, dengan USD di satu sisi sekitar 89% dari semua perdagangan; euro menempati peringkat sebagai mata uang kedua paling aktif secara global. Jika bahkan 0,1% dari arus euro bergerak on-chain, itu berarti €2,2 miliar diselesaikan setiap hari, atau lebih dari €800 miliar per tahun. Ini lebih dari cukup untuk mendukung ekosistem stablecoin euro senilai ratusan miliar.

Bagi pembuat kebijakan dan investor, pertanyaan sebenarnya bukanlah apakah stablecoin euro menang sepenuhnya, tetapi campuran opsi euro on-chain mana yang paling menyeimbangkan inovasi dan stabilitas keuangan.

Stablecoin dolar memiliki keunggulan satu dekade. Eropa sekarang mengejar ketinggalan. Ekspansi besar berikutnya dalam stablecoin bukanlah token USD lain melainkan stablecoin euro yang kredibel, dapat diskalakan, dibangun untuk ukuran ekonomi Eropa dan diterbitkan secara pribadi.

Berita Utama Minggu Ini

– Oleh Francisco Rodrigues

Berita utama minggu ini menunjukkan keyakinan institusional semakin dalam dan uang pintar memposisikan untuk jangka panjang, meskipun ada volatilitas jangka pendek. Jepang dan The Fed menunjukkan tanda-tanda bahwa volatilitas tidak akan hilang dalam waktu dekat.

Pemeriksaan Suasana

Ketakutan Minggu, Peningkatan Rabu

– Oleh Andy Baehr, CFA, kepala produk dan penelitian, CoinDesk Indices

Mengakhiri akhir pekan Thanksgiving yang tenang, pasar crypto menghadirkan bola api ketakutan di hari Minggu. Bitcoin turun 5% dalam beberapa jam, ether merosot 7% dan $200 miliar kapitalisasi pasar yang baru saja direbut kembali menghilang. Semua optimisme percaya diri dari daftar putar podcast minggu crypto saya menguap bersamanya.

"...setidaknya kita bisa menikmati akhir pekan panjang."

Penjualan berlanjut pada hari Senin, dengan penurunan lain mendorong bitcoin ke arah $84.000 dan ether ke $2.700. Pada penutupan pukul 4 sore, Indeks CoinDesk 20 kehilangan 8,15% menjadi 2695,59 dalam 24 jam. Jika kita pikir kita sudah keluar dari masalah, kita salah.

ETH penting

Kembali pada April, saat tantrum tarif mereda, kami menulis "W(h)ither ETH?" memohon reli yang dipimpin ETH untuk melawan dominasi narasi bitcoin dan menciptakan ruang bernafas bagi kelas aset yang lebih luas. Pada 20 Juli, ketika kami menerbitkan "Ether Real," keinginan kami terkabul. Reli ETH begitu kuat, sejenak membawa bobot lebih tinggi daripada bitcoin di CoinDesk 20, didorong oleh optimisme stablecoin dan tokenisasi, yang dicontohkan oleh disahkannya Genius Act.

Kami terus percaya bahwa tidak ada reli kelas aset digital yang luas tanpa partisipasi ETH — jika tidak memimpin.

Yang membawa kita ke peningkatan Fusaka hari Rabu — "Fusaka" adalah portmanteau karakteristik Ethereum yang menggabungkan Fulu (bintang) dan Osaka (kota tuan rumah di bumi) — hard fork besar kedua Ethereum tahun 2025. Sementara para pedagang panik atas goncangan hari Minggu, pengembang Ethereum sedang menyelesaikan apa yang disebut Fidelity Digital Assets sebagai "peningkatan paling menarik dalam beberapa tahun terakhir."

Mengapa Fusaka penting

Fusaka mewakili titik infleksi strategis — peningkatan Ethereum pertama yang dibentuk oleh prioritas ekonomi yang jelas didefinisikan daripada keinginan teknis yang berbeda-beda. Seperti yang dicatat Consensys dalam postingan terbaru, peningkatan ini memberikan "beberapa keuntungan terbesar dalam penskalaan jaringan sejak Merge" melalui peningkatan backend daripada fitur pengalaman pengguna yang mencolok.

Pusatnya adalah PeerDAS (Peer Data Availability Sampling), yang memungkinkan node memverifikasi blok tanpa mengunduh semua data. Ini mendemokratisasi upaya validasi dan membuat peningkatan kapasitas blob 10x yang direncanakan menjadi layak, secara dramatis memperluas throughput Layer 2. Batas gas mainnet juga meningkat menjadi 60 juta unit, meningkatkan kapasitas untuk transaksi Layer 1 langsung.

Pergeseran strategis menuju akumulasi nilai Layer 1 adalah yang paling penting. Peningkatan aktivitas mainnet mendorong pendapatan langsung ke lapisan dasar Ethereum melalui dua mekanisme: imbalan yang lebih tinggi kepada validator dari peningkatan biaya transaksi dan MEV, dan tekanan deflasi dari pembakaran biaya EIP-1559. Lebih banyak aktivitas berarti lebih banyak ETH dibakar, menciptakan peningkatan "seperti pembelian kembali saham" pada nilai token sambil secara bersamaan meningkatkan hasil staking.

CESR, tingkat staking ether komposit, dapat meningkat dengan Fusaka

Uang cepat, uang lambat

Saat kelesuan bitcoin, keraguan DAT, masalah likuiditas dan inersia ritel mengganggu uang cepat, arah yang ditentukan Fusaka dapat membantu ETH memimpin lagi. Perkembangan Ethereum yang tenang terus berlanjut terlepas dari aksi harga. Consensys menekankan bahwa pengembang sekarang bertujuan untuk "irama dua kali setahun yang dipercepat" dari hard fork, mempertahankan momentum pada fase The Surge dari roadmap Ethereum.

Sementara penjualan hari Minggu mendominasi berita utama, peningkatan hari Rabu mungkin lebih penting.

Grafik Minggu Ini

Volume Mingguan Hyperliquid v/s HYPE/BTC

Meskipun ada tren penurunan yang jelas dalam Volume Mingguan Hyperliquid pasca-Oktober 2025 – didorong oleh peningkatan persaingan dari platform seperti Lighter dan Paradex, bersama dengan perlambatan pasar umum – rasio HYPE/BTC telah menunjukkan beberapa divergensi, mempertahankan tren positif atau datar. Ini menunjukkan bahwa HYPE telah mempertahankan aksi harga yang menguntungkan relatif terhadap Bitcoin dibandingkan dengan sebagian besar altcoin, bahkan menyerap peristiwa pembukaan token baru-baru ini. Dengan asumsi rasio HYPE/BTC terus mempertahankan kekuatan saat ini, peningkatan fundamental platform di masa depan (volume mingguan) akan menciptakan lingkungan teknis yang menguntungkan untuk aksi harga token HYPE.

Dengarkan. Baca. Tonton. Terlibat.

Mencari lebih banyak? Terima berita crypto terbaru dari coindesk.com dan pembaruan pasar dari coindesk.com/indices.