Pasokan Treasury Bitcoin Mencapai Rekor Baru dengan 4M BTC Terkunci

• Perbendaharaan Bitcoin telah melampaui 4 juta BTC, dan institusi terus memperluas kepemilikan mereka.
• Perusahaan perbendaharaan menghadapi tekanan yang meningkat seiring leverage berkurang, menurut Galaxy Research.

Perbendaharaan Bitcoin global telah meningkat menjadi lebih dari 4 juta BTC, memperkuat tren yang lebih besar dari eksposur terstruktur dan teregulasi. ETF dan instrumen investasi telah menjadi bentuk permintaan institusional terbesar, mewakili 1,49 juta BTC, menurut CryptoRank.

Pertumbuhan mereka memperkuat posisi akses berbasis dana, yang terus menarik partisipasi arus utama meskipun volatilitas tinggi tetap ada. Korporasi telah mengumpulkan 1,06 juta BTC, dan lebih banyak perusahaan kini mempertimbangkan aset tersebut sebagai komponen strategis.

Pemerintah telah meningkatkan kepemilikan mereka menjadi 655.000 BTC, menambahkan lapisan lain pada pengurangan pasokan yang berkelanjutan. Cadangan mereka adalah hasil dari penyitaan penegakan hukum dan akumulasi oportunistik. Sementara itu, permintaan on-chain tetap stabil, karena protokol DeFi dan kontrak pintar mengelola 376.000 BTC. Selain itu, perusahaan swasta dan platform kustodian mempertahankan posisi yang lebih kecil namun relevan, menurut Cryptorank. 

Perusahaan Perbendaharaan Bitcoin Memasuki Fase Tekanan

Bisnis Bitcoin yang berfokus pada perbendaharaan sedang menghadapi perhitungan struktural. Galaxy Research mengatakan bisnis perbendaharaan aset digital telah memasuki "fase Darwinian" karena valuasi ekuitas jatuh di bawah nilai aset bersih Bitcoin. Ketidaksesuaian itu menyebabkan pembalikan dalam ekspansi yang telah didorong oleh penerbitan dengan pertumbuhan pesat.

Penurunan semakin intensif setelah Bitcoin jatuh dari level tertinggi Oktober di atas $126.000 ke level terendah sekitar $80.000, mengikis selera risiko dan mempercepat deleveraging di seluruh pasar. Open interest runtuh, likuiditas spot menipis, dan perdagangan leverage terurai dengan cepat. Pencucian 10 Oktober memutus loop umpan balik yang memungkinkan perusahaan perbendaharaan untuk mengumpulkan modal dengan premium dan mengakumulasi lebih banyak Bitcoin.

Ekuitas yang dulu mewakili eksposur leverage terhadap BTC kini memperbesar kerugian. Galaxy mengatakan sementara rekayasa keuangan memperkuat dampak volatilitas pada kedua sisi siklus, dampak penurunan jauh lebih terlihat sekarang karena likuiditas mengencang. Perusahaan perbendaharaan kini berada di bawah tekanan untuk membuat model bisnis mereka berfungsi tanpa kesenjangan valuasi, yang di masa lalu, mendukung ekspansi.

Perusahaan Perbendaharaan Bitcoin Maju Menuju Pencatatan Publik

Momentum dalam segmen perbendaharaan telah dipercepat setelah persetujuan pemegang saham atas kombinasi bisnis Twenty One Capital, Inc. dengan Cantor Equity Partners. Suara CEP yang mendukung merger membuka jalan untuk langkah-langkah regulasi final, dengan penutupan sekitar 8 Desember. 

Setelah selesai, entitas gabungan ini akan diperdagangkan dengan nama Twenty One Capital. Saham biasa Kelas A-nya diperkirakan akan mulai diperdagangkan di New York Stock Exchange pada 9 Desember dengan ticker XXI. Perusahaan ini memposisikan dirinya sebagai perusahaan asli Bitcoin pertama yang masuk ke pasar publik dan berusaha memasuki pasar modal untuk menyalurkan kredibilitas dan akses ke modal dalam saluran keuangan tradisional.

Terlepas dari tekanan-tekanan ini, Bitcoin telah mengalami kebangkitan kecil. Naik sekitar 2,5% dalam seminggu, diperdagangkan di atas $93.000 setelah pemulihan intraday yang tajam pada Senin pagi. Namun demikian, harganya masih 26% lebih rendah dari harga tertinggi sepanjang masa pada Oktober.